天健集团（000090）：
①根据《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》，有序推进城市更新，改造老旧小区居民的居住条件是其中重要的一个环节，并且深圳“十四五”规划提出建成现代化国际化创新型城市的目标，打造国际化都市圈建设，加大旧改力度，给城市更新业务带来机遇；
②西南证券王颖婷公司是深圳旧改排头尖兵，前瞻性调整投拓布局，积极推进一批城市更新项目，其中南岭村项目建筑面积超370万方，货值预计超过2000亿；
③公司持续聚焦深圳布局大湾区，辐射8大核心城市，去年开发业务销售逆势同比增长121%，打造的“天骄”豪宅标杆是公司盈利主力军，预计全年至少结算31.8亿收入及近19.7亿毛利润；
④公司转型EPC做强湾区建设，在手项目资源丰富，签约规模快速增长，实现建筑全产业链协同，王颖婷预计2022-24年归母净利润23.35/26.81/29.78亿元，三年复合增速为15.5%，对应PE为5.5/4.8/4.3倍；
⑤风险因素：项目结算不及预期、政策调控风险等。
新型城镇化+大基建+市政工程+水利+环保！公司是特区建工集团唯一上市平台，2021年新签约基建合同229亿元，同比增长97%
根据《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》，有序推进城市更新，改造老旧小区居民的居住条件是其中重要的一个环节，更多采用市场化方式推进大城市老旧厂区改造，因地制宜改造一批大型老旧街区和城中村。
今日，西南证券王颖婷深度覆盖特区建工集团唯一上市子公司——天健集团，公司是深圳旧改排头尖兵，正积极推进城市更新项目，通过旧改大幅扩充土储之余，公司转型EPC做强湾区建设，实现建筑全产业链协同。
（1）公司聚焦深圳销售高增，旧改有望大幅扩充土储，仅南岭村项目潜在货值超2000亿；
（2）公司转型EPC做强湾区建设，在手项目资源丰富，签约规模快速增长；
王颖婷看好公司聚焦深圳销售高增，土地资源储备充足，预计2022-24年归母净利润23.35/26.81/29.78亿元，三年复合增速为15.5%，对应PE为5.5/4.8/4.3倍。
旧改有望大幅扩充土储，南岭村项目潜在货值超2000亿
公司深耕大湾区土储优质，截至2021年末公司土地储备建筑面积269万方，未来营收增长确定性强。
一季度公司拿地积极，以8.9亿元竞得成都天府新区2.7万平方米宅地，4月份以25.8亿元的成交价格公开竞得深圳坪山区7.6万方宅地，持续补充优质土地资源。
深圳“十四五”规划提出建成现代化国际化创新型城市的目标，打造国际化都市圈建设，加大旧改力度，给城市更新业务带来机遇。
公司前瞻性调整投拓布局，积极推进一批城市更新项目，包括罗湖金翠城市更新项目、龙华华富工业区项目和南岭村土地整备利益统筹前期服务项目。
其中南岭村项目建筑面积超370万方，货值预计超过2000亿，为公司未来业绩增长提供保障。
天健集团聚焦深圳，开发业务销售逆势同比增长121%，业绩再创新高
2021年公司实现合同销售金额158亿，开发业务销售逆势同比增长121%，实现收入98亿元，同比增加42%。
其中湾区城市收入贡献76亿元，占比高达78%，深圳创收39亿，占比40%。
公司持续聚焦深圳布局大湾区，辐射8大核心城市，打造的“天骄”豪宅标杆是公司盈利主力军，预计全年至少结算31.8亿收入及近19.7亿毛利润。
天健集团转型EPC做强湾区建设，盈利能力持续提升
城市建设板块主要产品为市政工程、建筑工程、轨道交通工程、道路养护等，公司持续多年聚焦大湾区建设，2021年实现新签约合同金额229亿元，同比增长97%，在手项目资源丰富。
王颖婷认为EPC模式在流程管控和降本增效上具有更大的优势，公司已形成技术、业务和品牌等优势。
近年来公司中标多个EPC项目，2017-2022年一季度在建项目金额由38亿元增至69亿元，毛利率稳步提升至7.4%，较EPC特级资质公司仍有较大的提升空间，将带动公司业绩持续增厚。