人们常说，悲观主义者往往正确，但成功的却是乐观主义者。无论悲观预期多么正确，我们依然需要找到解决问题的办法，以乐观者的姿态去安排我们的投资、生活。
进入2024年，分析中国经济发展动能，对于稳定预期、安排投资布局是非常必要且重要的，因此我梳理了多家机构的研报，看看它们对今年经济有何展望，经济动能又源于什么，欢迎大家留言讨论。
一、中国经济破浪前行，看好复苏韧性
2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，是3年新冠疫情防控政策转变后经济恢复发展的一年。
回望2023年，中国经济破浪前行：一季度经济回升向好，实现良好开局；二季度总体延续恢复态势，部分指标增速放缓；三季度，主要经济指标企稳回升；进入四季度，宏观调控组合政策发力显效，经济回稳向上态势明显。
纵向来看，2023年我国经济社会发展主要指标比2022年有明显改善，发电量用电量、主要工业产品产量、投资和消费规模等大多数指标绝对量都超过了疫情前2019年的水平。
横向对比，我国5.2%的经济增速不仅远高于全球3%左右的预计增速，在世界主要经济体中也名列前茅。按照可比价计算，我国经济增量超6万亿元，相当于一个中等国家一年的经济体量。国际货币基金组织（IMF）表示，中国对全球经济增长的贡献率将超过30%，仍然是世界经济增长的最大动力源。
进入2024年，各界普遍继续看好中国经济复苏韧性。
开源证券认为，从海外市场来看，当前美国经济软着陆或正逐渐成为现实，二季度是降息的第一个观察节点，美联储可能在6月份开启第一次降息。从国内来看，除了政策加码稳增长之外，2024年中国经济还存在几大内生韧性。
具体而言，第一，中美共振补库方向，看好汽车、消费电子半导体、纺服等行业，预计补库周期有望支撑制造业投资维持中高速增长。第二，“消费新时代”的内生动能正在积聚。受益于收入分配向居民倾斜和地产挤出效应下滑，消费改善的主要增量来自服务消费。第三，出口与出海具有可持续性。出口方面，预计生产类机械保持韧性，出口同比前低后高，全年出口同比+3.7%；出海方面，电力设备、机械、汽车、医药、通信、电子、轻工制造等行业出海潜力或较大。
二、保费收入与经济发展密切相关
当前宏观经济仍处于政策“量变到质变”的逐步落地发力期，2月5日起降准、保险长期资金入市等政策效果有望逐步显现，有望为险企投资端提供更大弹性，资产端催化有望带来板块修复性的行情。
长期来看，随着经济增长和人员消费水平的提升，人们对于保险的购买能力和需求会不断提升。中短期来看，保险作为一种可选消费，当经济好的时候，大家的购买力相对充足，愿意购买保险；当经济不好的时候，对于保费的支出意愿降低。所以中短期的保费收入增速主要取决于经济发展，经济衰退期，肯定会对保费收入的增长带来下行压力。
另外，保险公司的投资收益主要受到利率影响，其次是股市影响。长期来看，十年期国债利率下行，对保险公司的业绩来说是利空。保险行业受经济周期的影响较大，在利率上涨、股市上涨的阶段，保险公司的盈利预期最好。
简单来说，保险公司利润来源可以分为利差、死差和费差，在中观维度上，估值主要受到“三差”相关因素影响。利差=实际投资收益率-负债成本；死差为死差和病差的统称，指实际死亡率或发病率低于保险公司的定价假设，保险公司便有正的死差益；费差同理。保险公司经营模式的复杂性，决定了其估值影响因素的复杂性和不确定性。一般情况下，与“三差”相对的，保险估值影响因素主要分为三类：
1）投资收益率相关，如长端债券收益率、股市投资收益、保险产品定价利率等；
2）死差相关，如新单保费及NBV增速、产品结构与利润率等；
3）费差相关，如保险公司经营效率、保险产品导向变化等。
三、保险行业长期发展空间依然较大
中国保险市场目前仍处于发展阶段。2021年末中国保险深度仅为3.9%，保险密度仅为493美元/人，较发达市场如美国的8.1%和5580美元/人差距较大，因此中国保险行业未来仍有较大成长空间。从2001年以来的保费增速数据看，中国保险业增速水平高于海外发达市场，预计伴随国内经济逐步修复，未来仍将保持较为稳健的增长。
今年春节前，国家金融监督管理总局发布了2023年12月保险业经营情况：截至2023年12月，保险业资金运用余额约为27.67万亿，同比+10.5%，其中银行存款、债券、股票和证券投资基金规模分别同比-3.9%、+22.6%和+4.5%，占比分别为9.8%、45.4%和12.0%。
从大类资产配置角度看，债券投资余额约为12.57万亿元，占比45.4%创近10年新高。保险资金久期较长，投资需要严格进行严格的资产负债匹配，在大类资产方面债券充当了“基石”作用，债券投资创新高一方面是险资根据负债特性匹配久期的需要，同时在尤其是长端利率中枢下行的背景下，需要及时进行相关长期债券的配置，另一方面在权益市场波动剧烈的背景下，考虑偿付能力充足率、新会计准则带来的报表波动性、以及部分优质地产类非标资产供给受到约束等因素，险企加大固收类资产配置力度来平滑剧烈波动。
2023年以来，相关部门指导预定利率下调、银保渠道严格执行“报行合一”等政策频频推出，保险业加速高质量发展步伐。
受资本市场波动影响，保险板块近两年估值遭遇错杀，当前整体估值已经处于历史底部区间，保险股有望迎来中长期配置的良机。
华西证券表示，保险板块指数PEV估值正处于历史底部位置，预计主要系市场对险企资产端受权益和债券市场表现影响、以及负债端受政策趋严影响的担忧。展望未来，经济企稳复苏有望改善险企资产端表现。
拥有综合金融优势的中国平安颇受券商青睐。方正证券认为，中国平安凭借六大优势保持综合金融发展道路的领先地位，一是牌照齐全(全金融牌照)；二是主业聚焦(中国市场和金融主业)；三是渠道网络(覆盖全国)；四是生态服务(医疗生态完备领先)；五是科技平台(金融科技领军)；六是组织文化(文化统一、高度协同)等6个强大的竞争优势，在综合金融发展道路上保持领先地位。
国联证券发布研究报告表示，整体来看，$中国平安(SH601318)$ 的综合金融生态圈建设已取得明显成效，后续随着公司的综合金融生态圈布局持续深化，预计能进一步助力公司个人客户数持续增长、客均合同数稳定增加、客均利润稳健提升，进而驱动“个人业务营运利润实现长期双位数增长”的目标。