节前两个交易日听说国联股份收到了监管层的立案通知书，近期股价跌幅也比较大。想必立案对国联股份的影响程度是投资者都关心的。
假期内，在下闲来无事就类比了一下2023年其他被立案的公司，现将内容分享给大家参考。
据个人统计，2023年A股被立案调查的上市公司有169家（含公司高管单独立案）。上市公司主体被立案调查的约100家，其中9成被立案的公司事由和$国联股份(SH603613)$ 本次一样，即“信披违法违规”。
在这169家公司中，还有少数公司年内收到2次-3次立案通知，但这些公司并没有因为被立案次数多而出现更大的跌幅，被立案3次的浔兴股份2023年甚至取得了正收益。2023年被立案的公司中有63家取得了正收益，占被立案公司约37%；有73家公司跑赢了上证指数（-3.7%），占比约43%。也不乏紫天科技、昊志机电等公司取得了翻倍的成绩。被立案公司股价整体受事件影响并没有预想的那么大。
而在这100多家公司中，国联股份的跌幅却排在了第六位，只比*ST左江、ST宏达跌的少一些，我想一方面是因为“小作文”的狂轰滥炸，筹码稳定性并不强，更重要的原因国联股份此前是机构票，基金抱团能抱出20倍的涨幅，抱团土崩瓦解的杀伤力也是巨大的。
（同花顺iFind数据）
尽管国联股份股价巅峰出现在2022年第三至第四季度，但机构持仓国联的巅峰却是在2022年中报。2022年6月末，机构持仓国联股权比例高达48.55%，彼时再扣除国联几位高管的持股，市场上散户手中的流通盘寥寥无几。
不过在此之后，机构持仓国联股份的股权比例一路下行，今年三季度末，机构持有国联的股权比例下降至16.73%，抱团比例只有巅峰的三分之一左右。但16.73%这个数字放在其他公司中，也称得上高比例持仓了。
（同花顺iFind）
同花顺数据显示，今年三季度末，基金是国联股份最大的机构持股方，持股比例约12.8%。
12月28、29两天，国联股份连续2天大跌，换手率分别为11.71%和8.82%。从28号龙虎榜披露数据来看，卖出席位全部是机构，料是机构出于风控管理主动卖出所致。五家机构占当日成交比例的一半左右（即5.8%股权），按照机构这个撤退速度，预计节后1-2个交易日后，基金抛盘压力将得以消化完毕。
抛压减弱不难，但这并不意味着股价后续能够进入上涨周期。影响国联后续股价走势关键在于成长性和案件调查结果两点，其中立案对于短期的影响要更大一些。
今年7月12日，中国重工、首开股份、太和水、东方园林、上海凤凰、兴源环境、*ST日海、ST华铁、*ST京蓝9家公司同时被立案，立案事由也均是涉嫌信息披露违法违规，与国联有一定可比性。
上海凤凰立案原因是商誉减值过程中存在会计差错。不过公司在被立案前就发布了《关于前期会计差错更正及追溯调整的公告》，上交所认定上海凤凰虽有过错，但会计差错未对公司利益造成实际损害，公司管理层也未因上述事项获益，上交所只给予上海凤凰董事长、总经理、财务负责人通报批评处分。公司从立案到结案3个月出头。
首开股份因存货减值存在少计现象被立案。公司预先发布《关于前期差错更正的公告》补计存货减值。监管层对公司处以150万罚款，董事长、总经理、总会计师处以60万罚款。首开股份从立案到行政处罚通知书下达约4个月。
中国重工及其下属子公司被立案原因同样是未准确提计存货减值。公司同样预先发布了《关于前期会计差错更正的公告》，主动更正年报数据。由于会计差错对利润影响不大，监管层基于上述判断，给到中国重工时任董事长、财务总监各60万元的罚款。中国重工立案通知书下发到《行政处罚事先告知书》大约5个月。
另一家上市公司太和水收到立案通知书前未有整改动作，公司先是被上海证监局责令整改，之后董事、副总、财务总监等高管引咎辞职，目前案件尚未结案。
我们可以总结出以下规律：
（一）监管层下发立案通知书前预先整改（完成财报数据更正）的公司从立案到结案所需时间更短；
（二）涉及到财报数据调整的公司无差别被立案，利润影响小的罚款少，影响大的罚款多一些，影响轻微的不罚款，只是通报批评。
国联股份可比公司上海钢联2020年就开始执行新收入准则，公司一直在执行“全额法”肯定是个毛病。且涉及多年的财务数据调整，比照上述公司，被立案是符合逻辑的。
国联股份5月份发布了《关于2020年至2021年有关财务数据更正公告》，6月份发布了《关于2020年度、2021年度会计差错更正的公告》，料结案时间不会很长。
乐观推测，国联虽然涉及收入调整，但利润并未影响，且高管也未因此牟利（期间未减持，公司层面还有增持），比照上海凤凰案，在4月底财报截止日前结案。
中性推测，比照首开股份及中国重工，国联有一些财务数据的差错，国联高管受到处分，结案期是4-5个月。考虑春节长假的影响，结案时间为年报期后的5月份。
悲观推测可以比照前两年的金刚玻璃（现金刚光伏）案。彼时北京永拓会计师事务所对金刚光伏2018年财报出具了无法表示意见的审计报告，证监会于2019年1月因金刚光伏涉嫌信披违规，对公司立案调查。
2020年4月17日，金刚光伏公司收到中国证监会广东监管局下发的《行政处罚决定书》，监管层认定金刚光伏虚增营业收入、利息收入、营业利润、货币资金，2016年年报、2017年年报、2018年半年报和2018年年报均存在重大遗漏，并有未按规定披露关联方非经营性资金占用事宜，对公司主体、高管处以罚款，对部分高管实施市场禁入。
不过需要注意的是，金刚光伏2018年收到“无法表示意见的审计报告”严重程度要高于国联收到的“带强调事项端无保留意见报告”，且金刚光伏2015-2017年调减上市公司股东的净利润7978.32 万元、6138.62 万元、1231.34 万元，调减金额占更正后净利润的比例分别为 106.15%、108.26%、220.05%，比国联股份单纯营收调整更严重，且调整比例更高。
即使如此，金刚光伏都未触及退市红线。下半年，国联股份没有收到监管的进一步问询，一些以“退市”评价本次国联可能收到的处罚结果是有些过了。国联最终结果乐观、中性推测的可能性更大。
（国联股份12月28日发布《关于控股子公司增资扩股并引入投资者的公告》）
国联股份子公司涂多多通过私募注资的方式已经增资3轮，核心条件都是“在交割日的2年内，国联股份通过定增的方式购买投资方对于涂多多的投资”，即让投资者实现从涂多多到国联股份的换股，从而在二级市场退出。如不能实现换股，国联股份则需要以年化10%的水平回购投资方的注资。
当时我还疑惑资方的推出时间点为什么是“2年”？而不是1年、3年或者5年！如今再细细想来，定增有两个硬性限制条件：
一是上市公司正在被证监会立案调查的不可定增；
二是现任董事、高管十二个月内受到交易所公开谴责的不能定增。
按照本人上述推测，国联本次案件必然会在2024年5-6月份结案，而内蒙古数字基金、海南嘉成首批注资涂多多时间是在2023年7月，换言之他们最早要在2025年7月要求退出，刚好避过公开谴责的12个月窗口期，又不至于相差太多。可见国联早已做好最坏打算，只是机构对立案准备不足。
（同花顺iFind）
不过中国重工等公司被立案后基金也同样减仓，现也看不出机构对国联有什么特殊的偏见。
综上，国联股份立案结果被退市的可能性基本不存在，关键时间点是在2024年4月末年报期前后，需要关注立信是否会出具“标准无保留报告”以及案件调查结果如何。股价方面，由于今年前四个月立案调查未靴子落地，多多平台增资、云工厂业务也不会有太大变化，预计机构会认为在此阶段确定性不高，近期减仓后不太可能会回补，股价弹性将减弱，短期企稳后横盘震荡的可能性最高！