1、财报分析的客观性和主观性
心理学家曾说：
Loyalty and affection toward the people or things involved may distort our vision as well.
翻译过来：
对有关的人或事物的忠诚和感情也可能扭曲我们的观点。
个人感觉把忠诚改为：忠诚、喜欢、厌恶等各种情感更好。总之，人很难做到客观。时刻提醒自己要客观。
阅读公司财报也是如此。相同的人、相同的资料，如果你和这家公司的关系不同，你的视角和结论很可能就会不一样。
重仓。你可能会仔细阅读、不会放过一个字， 反正你就像一个多疑的女人，总是不放心老公一样，要仔仔细细、里里外外查个遍。
无关。如果你和这家公司毫无利益关系，此时的心态是，阅读年报是了解中国微观经济运行的重要窗口。随便翻一翻。
同行。非常重要的公开信息，是了解行业、竞争对手的重要情报材料，必须好好阅读，做好理解阅读课。由于是同行，感觉会比别人不一样。
不管怎么样，有两点非常重要：
其一，不能因为你喜欢这家公司，而尽挑好消息来佐证自己的喜欢，而忽略了负面消息。
其二，不能因为你讨厌这家公司，而尽挑坏消息来佐证自己的厌恶，而忽略了正面消息。
2 、财务体检单
ROE：21 、22 年维持在 6%左右，今年只有 3.7%。离巴菲特的选股要求还有一长段距离。老他的标准是 15%以上。
增长力：最近三年（21-23 年）收入增长基本维持在12%左右，23 年的收入为 12 亿左右。
控制力：最近三年（21-23 年）利润维持在 5000 万左右，没什么增长。利润率平均5%左右，毛利率40%左右。
贯彻力：21 年、22 年经营活动产生的现金流分别为4000 万左右，现金流低于利润。 23 年经营活动产生的现金流为1.5 亿。比往年激增 1 个亿。目前为止从公开资料里面还没找到解释。也许，热水、洗衣、空调租赁等收购而来的业务带来了客观的现金流。
财务安全性：资产负债率 50%左右，23 年为 60%。 公司不断融资，23 年发行了大概 3.5 亿的可转债。
3、特别关注
人均创造收入：60 万每人每年。按官方披露的 1990 名员工计算。
研发人员：近三年从 546、639 到今年的 806 人。平均以 20%左右的速动增长。
客户类型分布：学校客户收入占比 70%，毛利率 36%；企事业客户收入占比 30%，毛利率 55%。
客户区域分布：华东占比63%；华北占比 10%（23 年占比增长一倍）；华中和西南各占 6.5%；华南和西北各占 5%。
客户集中度：最大单一客户合同 7000 万，前五名客户销售收入合计1.64 亿，占总销售比13.4%，集中度有点高。
重要控股子公司尼普顿：以总资产5.55 亿、净资产2.3 亿，创造2.63 亿的收入和3684 万 的净利润。与同类型公司正蓝、汇贤比较如表所示：
尼普顿正蓝汇贤总资产（亿）5.52.774.8净资产（亿）2.31.593.49收入（亿）2.631.532.45利润（万）368336175434ROA6.64%13.06%11.32%ROE16.01%22.75%15.57%
热水 BOT 是个好生意。
4 几个重要数据
自助洗衣：公司自助洗衣服务师生200多万人，日均营收超30万元。
年按 300 天计，9000 万的收入。这又是个好生意。
空调租赁：目前公司投资控股的空调租赁数量近30万台，服务200多所高校。
每台空调，一学期租金按 1200 元计，一年2 个学期，则押金收入：7.2 亿，则逻辑有点不通。再验证
客户数量：已拥有 5000 多家规模用户，其中高校客户数量 1400 所，拥有 5000 万持卡人。
比较一下新开普的数据。
智慧公寓：双旗智慧继续树立标杆，新增高校客户31所。
双旗做智慧公寓，22 年被正元收购，智慧公寓系统目前本身已经很难单独售卖，可以作为基础系统与门禁、门锁整合提供。
5 管理层自认为的亮点和风险
亮点：
23 年报披露：华北地区北京办事处利用公司组合产品，实现差异化竞争，有效切入了985、211高校。树立标杆抓好试点，行业拓展成果呈现。
华北地区 23 年快速增长，要引起重视。
公司主导建设的浙江省级机关餐务跨区智慧支付项目，为11个地市及18个试点区县机关餐厅消费系统升级改造，成为数字化改革优秀试点，为全国推广树立了标杆。
待观察。
部队数智食堂业务有效切入，为在智慧餐厅行业市场的拓展奠定了基础；持续推进浙江省民政厅养老项目平台建设，逐步融入养老智慧化服务生态。
待观察。
风险：
季节性波动：目前公司业务中教育行业占比较高，生产经营呈现出明显的季节性特征。一季度、二季度为项目准备与计划期，人力、财力及物资投入较大；暑期在内的三季度为项目实施高峰；四季度项目进入验收结算。纵观全年，四季度收入及净利润占比最高，其他季度净利润较低，甚至有可能为负。
应对措施：进一步拓展企业、电力、军警、政府等行业的智慧化应用，提升非教育行业业务占比。同时加强各项计划管理，提高项目整体效率，缩短验收结算周期，消纳暑期高峰期等特征影响，积极推进智慧校园建设工作。
应收款风险：公司主要客户是学校、银行及电信运营商等，回款速度相对较慢。
应对措施：加强项目合同管理，完善回款机制；做好资金筹划，加快资金周转，提高资金使用效率；保持良好信用，加强银行授信。
技术变化：以支付宝、腾讯、银联为主的第三方支付公司纷纷加入行业竞争，有可能对行业企业的经营模式及产品产生颠覆性影响。
宏观环境变化：同时，面对当前经济环境的变化，银行及运营商由于内部管理、合同执行等原因，缩减了对教育行业的投资。