有球友@学生kun09 希望看这篇文章，所以重新发出来。
今天清仓中海发展，换了交通银行，在中海发展上亏损了40%
不得不承认，中海发展确实是航运业里最好的公司之一了，也不得不承认，中海发展肯定能生存下来并且能有第二春。但是我只对了一半。虽然说买股票要买入最好的公司，但是确实应该考虑到周期性。
在我当初买入中海发展的时候，我认真研究了其历史，发现其净资产收益率是颇高的，而且其在航运业里面是优秀的，甚至其在出现危机后的那些措施，也是得当的，譬如，中海发展最近购买LNG船，这种船能够锁定未来的收益，而排除市场的波动，既不会有暴利的惊喜，也能避免巨亏的风险，这符合其一贯的经营风格。
但是我们仍然需要承认，航运业的周期很长，而我们了解的航运业的历史却很短，我开始研究航运业的时候，中海发展上市不过十年而已。此时，根据以往的业绩来推算其可能的估值会犯荒谬的错误。于是虽然之后中海发展并未亏损或者只产生了很轻的亏损，但是其市净率却降到了非常罕见的水平。我买入的时候，只有1.5倍的市净率，这很高吗？比起那些高达十倍市净率的股票来说，我依然把身段放得很低很低了，然而我依然亏损了40%，而且是在最近反弹了的情况下。
当然，我仍然对了一半，我没有买入中国远洋，否则我会亏损更多，因为中国远洋的净资产都大幅下降了，而其市净率也在下降，这将导致双重的亏损，我也没有买入招商轮船，中海集运和中远航运，虽然这些公司的亏损不严重，但是其市净率在当时更高，所以其市净率的下降更加严重。我的亏损依然是可能的情况里最轻的。
目前，中国船舶的船舶建造销售额已经下降了45%，但是如果我们大体估计船舶造价本身其实也下降了很多，因此，认为这几年投入运营的船舶数量大幅度下降了，是不可信的，认为航运业会反弹，这是荒谬的，我认为，目前BDI只是反弹了一下，实际运营的船舶数量仍然是相当巨大的。当然，我不否认航运业也会出现一些变革，譬如随着非常规天然气开采技术的进步，LNG船等高级船舶会异军突起。在最近的央视2台，我注意到这是一种很难建造的船舶，其数量可能不会出现暴增。但是需求量却可能因为天然气的革命而出现快速的增加。
目前，在自贸区概念和BDI反弹的情况下，中海发展昨日涨停，其市净率已经和交通银行一样了，我预计到一个涨停的股票在第二天估计会高开，因为第一天没有买入的那些人会抢在第二天购买，显然这里是一种心理学的原理了，正如一个人没有吃到饭一样，他需要不停地寻找饭吃，直到吃饱为止。当然，如果是庄家玩弄的一个把戏，那就不会出现这种情况了。所以我就在今天开盘之后半小时的时候卖出了中海发展，买入了交通银行。在此后的一段时间，中海发展会维持不亏不赚或微亏的状态，因为巨大的造船压力依然存在，这将导致其股价无法提高，除非出现明显的盈利好转的迹象，其市净率也不会提高的。而交通银行虽然有可能会遭遇盈利下降，但是其上涨的净资产依然会抬高其股价。
某个股票的价值是其未来现金流的折现值，因此，对于将要亏损的股票A，即使它的长期盈利能力和另一家盈利能力相同的股票B是一样的，A的市净率估值水平也要低于B，因为最近的现金流的折现率更低一些。对于那些长周期的行业，显然要估计到其周期性的存在。
因此，购买股票，显然不仅要估计这家公司的盈利水平，还要知道其所处周期的地位，不要只看周期的某个阶段，而要观察全部周期，如果没有足够的数据，就要从基本的商业逻辑入手，推算其盈利的原因，或者考察其上下游的诸产业来推算其可能存在的周期性。不这样来研究的话，就会落入井底之蛙一样的境地，或者是盲人摸象一样的境地了。不得不承认，我在先前买入中海发展的时候，犯了这样的错误。2013年12月5日