一
5月1日，预焙阳极在连续17个月单边下跌后，首次出现了上涨。（阿拉丁数据）
今年一季度扣非净利润6300万，同比转正。（归属净利润为负是因为欣源对赌赔偿股份是按12月底的价格结算，而交割在一季度，股价已经下跌不少，所以公允价值减少1亿左右）
预焙阳极全国的产能利用率是85%左右，经历了一年多的亏损，产能出清可能已经到了尾声阶段，据协会调研，可能有近3成预焙阳极企业出清（应该是局部调研），保守估计整体产能利用率可能已经在90%以上了。
种种迹象都在表明，行业存在的反转的可能性。
二
我们再来看下索通发展。
这是一家做预焙阳极、锂电负极材料、电容器的企业。由于预焙阳极的营收占比在90%以上。这里我们就主要考虑预焙阳极的产业情况。
索通发展的经营模式很有意思，通过与下游电解铝企业成立合资企业的形式，达到利益共享、深度绑定的效果。所以可以看到23年全国产能利用率不足90%的情况下，索通是满产满销的，实际产能大于设计产能，而销量大于实际产能。23年公司产量296万吨，占全国产量的13.5%（由于规模效应，成本比同业低100元以上），产销量增速也远大于全国增速。25年末公司的签约产能是500万吨，对比23年末296万吨的产能，会有不小的成长空间。
三
可以看到索通的成长并不是问题，也不需要考虑产能利用率。那么问题就简单了，只需要考虑原材料价格，从原材料到成品再到终端，价格传导有时滞，在原材料价格上涨周期中买入，公司的业绩就会不断释放，股价自然水涨船高，会有不错的收益。
那么目前索通所在的位置到底是周期反转还是边际改善呢？并不好判断。但就目前索通的位置来说，不管是周期反转还是边际改善，上涨的确定性都是比较高的，下跌的空间是比较小的，无非是反转的话上涨的空间更大，是改善的话上涨的空间小一些。
再来看下跌空间，索通从高点49元跌到14元，下杀的非常惨烈，背后反应的预期非常悲观，从预焙阳极的产能过剩，叠加锂电阴极的产能过剩，再叠加石油焦价格一路下跌，利润空间极度压缩和存货减值，再叠加收购的欣源商誉大幅减值。但从今年看，这些因素都有改善或者不存在了。目前股价并未回到年初流动性枯竭前16元左右的位置，向下的空间我个人感觉不大的。
四
所以哪怕只有边际改善，在下跌有限的前提下，也是值得下注的。还附赠一个周期反转的期权（今年周期反转的预期可以有）。那么为什么不等周期启动更为明确的时候出手呢？因为那会很可能早已不是目前这个价位了。
个人观点，仅供参考。