这个话题在我心里盘桓了有些日子了，因为从去年股灾2.0后开始触电H股投资后，我在H股的兵力分布上采取“逐步加码、渐渐抬升”的策略，目前H股部分在主账户上已占据了主要位置，对我自己而言，生死攸关，定期进行一番体检非常必要；对有些关注关心我的朋友而言，也充满了好奇——已经有不少朋友通过回帖或私信的方式询问有关话题，以前很少回复，今天不妨写个长帖，聊聊这方面话题，既是个人反思与总结，也算是对股友询问的统一回复

截止2月19日（周五）收市，我共投资12只H股，按仓位比例由大到小为：中国银行、民生银行、中国石油化工、海通证券、农业银行、中信银行、中国信达、兖州煤业、建滔化工、中国光大银行、SOHO中国、现代牧业。
上述H股总市值占我主账户总市值55%，亏损12.89%。
我算了一下，在现值基础上上涨14.8%即可回本。
从$国企指数(HKHSCEI)$      上测算，我的H股总体持仓成本在9000点左右，也就是说，只要国企指数重回9000点上方，我在H股上的投资基本上就不会亏损了——如果单就一只股票而言，与某个指数捆绑在一起测算很蠢，但就一个组合看，这种测算法作为一种毛估估的方法，还是没有问题的。
如果组合不错的话，跑赢指数也是没问题的。
目前看，目前H股总体市盈率低于6，市净率接近0.7，整体分红率高于5%，放在一个三五年的长周期投资的视角看，这个点位的投资是令人期待的。
我的目标是：5年，至少翻一倍。
年化收益率15%左右。
目前个人信心指数：100%。

目前这个H股组合中，银行股票共有5只，占H股总市值51.03%，但占主账户的总市值28.41%——我以前说过，我再看好某只股或某类股，它的持仓比例也就在25%上下，极限位置，也不会超过40%。
目前看，我的银行股刚超过到25%的标准线而已——主账户中，A股中我不持有任何银行股。我只在另外的一个辅账户和工资定投账户中，持有一部分兴业银行、平安银行和浦发银行。
当然，我说过，我的主要精力投放点，还是在主账户，今天聊的就是主账户的H股投资。
话题有些绕了，再扯回来——雪球上有人见我经常谈论银行股，便认为我一定是铁杆银粉，甚至还有朋友认为我只会炒银行股，这种观点和看法，是错的。
银行股在我主账户中只占28.41%的比例就是最好的答复。

这几天，因为招商银行差劲的四季报，以及云蒙小妹对招商银行的慌忙清仓，银粉和云粉备受打击。
雪球上银黑们也在到处散播冷嘲热讽。
其实银行在这个时候，已经没有任何可以让你夜不安枕的理由了。对H股的银行们来说，0.6倍的市净率，3、4倍的市盈率，8%左右的分红率，已经包含了整体倒闭的预期了。
都到这一地步了，还有什么好可怕的呢？
扪心自问：1、中国会崩盘吗？2、中国经济会崩盘吗？3、中国经济若要发展，中国银行业会整体崩盘吗？
以上3问，我的答案都是不会。
所以，我安心持有银行。
股友也常有提问：1、银行坏账不高吗？2、银行不是夕阳产业吗？3、银行还会大发展吗？
我的回答是：1、银行坏账也许还会升高，但恐怕不会升到你想的那样高，弄不好，现在已是最高；2、银行将来一定会走混业经营的道路的，而且这条道路事实上已经开走，我相信国家的强大，最终会体现到金融的强大上来，与一个正处国运上升期的国家相伴，银行乃至整个金融业，都处在朝阳期，既然国家不会崩溃、国运还处上升期，何来夕阳之说？3、承接第2点，国家还在发展，GDP总量上升到世界第一的位置，甚至在接下来几十年中甩开老二几条街的戏码也不一定不会上演——若此，银行的业务、盈利及市值，能止步不前吗？
现在银黑们动不动就说，要是放开金融业的监管，放任外资进来扫荡，中国银行业死无宁日！
每每看到这样的评论，我就放怀大笑：其实外资银行已经到中国发展业务好多年了，事实证明，它不行！水土不服，完全干不过中国银行业。
至于放开金融监管之说，别幼稚了，这世上还没有一个国家对金融这一块会完全放弃监管——你要的那种监管，损不足以奉有余，自折手臂而赍盗以粮，不可能的——即便国家崩溃，这种叛国式的监管也不会发生。
世界还没有一个正常的国家和政党，会自断手脚。

因为恐慌，现在银行的价格被压到这么低了，对价值投资者而言，这是最好的开仓收粮的时候。
而不是相反。

当然，加上H股的海通证券，再加上A股的中国平安，我手中持有的“金三胖”已经达到主账户总仓位的40%了。
从我个人的持仓纪律上看，说我是银粉有些勉为其难，但说我系“胖粉”，多少倒还有一点道理哈。
目前整个H持仓中亏损最严重的是中国石化的H股——中国石油化工股份——拷，这名字真难记，好像现在亏损22.186%，最高亏损时曾达到30%。
这说明，我买中国石油化工买的早了点。
的确，在股灾初期时，我看中国石化股价还高，收益率不错，所以狠狠心，卖掉了一半仓位，经过两轮下跌后，看到H股这么低，基本上可以2：3的比例进行置换，所以果断卖掉剩下的A股，全部换成了H股。此后换入的H股又连续下挫，在亏损比例达到20%以后，又加仓了大约一半仓位，至此，才有今天的22.186%的亏损值。
这个数值，意味着我又可以按着操作纪律进行加仓了。
但是——世间最烦人的两个字，恐怕就是但是这二字——我因为股灾3.0前期的乐观，改变此前制作的更为谨慎的操作计划，致使仓位控制方面出现了问题，乃至于3.0版股灾发生后，我一度陷入被动。
目前手中子弹不多——因我不想大幅更改去年股灾初期制定的资产分配计划，对手中的贵金属一项投资不愿意一下子全部收回来——更重要的是，我在H股中又发现了新的有趣的投资标的（这一点，过一会会详谈），所以虽然中国石油化工老兄已经到了我的增仓线，但我现在依然在按兵不动。
委屈它了。
可能是巴菲特先生知道了我今天的窘况，心生了一点怜悯，最近他大手笔购买了一些石油类股票——这家伙，抄了TTB的底。
为此，我只想说一句话、两个字来点评和抒发我此时此刻的心情：玛蛋！
如果大家感觉仅两个字还不过瘾的话，那么我愿意再多说几个字：玛蛋！玛蛋！！玛蛋！！！
如果还觉得不过瘾的话，建议您接着我的话，重复下去——直到您心中痛快为止。

组合中，还有一只资源类标的——兖州煤业——实事求是地说，在同类型股票中，比它优秀的标的有很多，之所以买它，完全是为了做一个实验——今年元旦期间，我曾写作一个名叫《选两只烂股做实验》的帖子，在此帖中，我曾按格老“捡烟蒂”的原则，选择了两只当初跌势甚猛的股票——兖州煤业和金融街——作为实验标的，计划长持至少5年，看是否能够盈利。
目前这只股票也按照越跌越买的原则增仓不少，目前占总市值已经接近4%了，亏损度也在20%附近。
应该说，可以了，不会再大幅增持了（这句话的意思是，不一定不增持，也许还会增持，但显然，会有节制了）。

我对传统能源股信心满满——虽然它们现在跌得面目全非，已经爹娘不认了，但我认为现在反而是安全的时候：一是跌得足够深，这本身就是利好；二是中国的能源结构决定了，中国一时半会还离不开煤炭这类资源；三是新能源的发展现状也决定了，在世界范围内石化能源一时半会还退不出历史的舞台。
现在石油在30美元上下起伏，要是回复到60美元呢，要是回复到90美元呢？
能源股只要回复一半，TTB今天的投资就不会是失败的投资。
放在周期轮换的大视野中考量，TTB信心实足。

我在前几天的“睡前一帖”之《我的投资盈利模式》一文中，曾经详述我组合构成的基本原理——我会在组合中购买一大批低估值、高分红的大烂臭股票，我谓之曰：“压仓底”——但这是由我的投资经历和盈利模式决定与形成的，并不代表我不喜欢高成长的中小票。
要是真成长真好票，我还是喜欢的。
我习惯于在一个组合中配几只我看好的成长中的中小票，以达到调剂组合的目的。
比如在这个H股组合中，我即选择了三只我暂时认可的成长性小票：中国信达，SOHO中国，现代牧业。

组合成立后，我一般的做法是：拿大烂臭的分红，去不断增仓组合中的成长股，争取在下一轮行情到来之前，把组合打理成一种进可攻退可守的状态。
能跑过大盘，是我成立组合的最基本要求。

中国信达成立很早，是朱镕基时代金融改革的产物，可以说是一家含着金钥匙出生的企业。但上市时间不算太长，好像才是近几年的事情吧。只有H股，没有A股。
这几年，增长很好。13年利润增长近24%，14年利润增长近32%，15年上半年财报也利润惊人，年均ROE在15%以上。
拜股灾所赐，目前总市值只有270亿的市值，还是他妈的港币！
不是说银行坏账多吗？
这种割时代羊毛、赶时代潮流的标的，并且这么小巧的身法，要是搁我们大A股这尴尬里，还不至少千亿市值？
去年一股红利一毛钱，如果16年能够维持这个数字，股息率也相当诱人了。
我看好资管行业的前景——我认为这类行业在中国才算刚起步，所以，我愿意为它承担一定的风险投资于它。
目前H股持仓亏损不过7%左右。
看看它还有没有更大的黄金坑出现。
若出现，会增持。
目前在H股组合中占比不足10%，在主账户总市值中尚不足5%。
有空间，有空间。

SOHO中国，老企业，明星企业——也可以说是明星开的企业。
明星是谁，您知道的。
我看中它手里持有的物产，我看中它目前被低估的市值，我看中它现在转型的概念——房地产业是这么一类企业，上升期，您压也压不住，下跌期，您想抬也抬不起来。
所以，谁先转型，谁就有可能胜。
世界这么大，我想随这夫妻俩一块去看看
目前基本不亏损，持仓量约点H股组合的5%，不及主账户总市值的3%。
希望未来还有机会再加仓。
极限位置，总市值的5%吧。

最近这几天新建仓的现代牧业，成本价在1.33元港币。买后即反弹，目前盈利不到10%。可惜，买得太少了，仅点主账户总市值的0.5%左右。
晕死吧？
不过，别担心，如果未来有机会，我会再大手笔加仓的。加到多少，说好听点，看心情喽——说难听点，看后援团喽，反正我手中现有的子弹就不多
这只股票，算是养殖业吧——经营奶场。
60%以上的原奶供应蒙牛。
这两年也开始延伸产业链了，而且发展不错，每年增幅均在50%以上。
总体上看，近几年营业收入增长率都高达40%以上，从规模到管理，都在呈指数级上升。
但15年下半年因为原奶价格下降，加之大盘大势不好，股价下跌凶猛，从去年的高点，下降幅度超60%。目前股价，复权后，基本上属上市以来最低区域了。
市净率0.6左右，市盈率也仅3、4倍吧。
悲观者都在等15年年报，期待年报地雷。
我也期待年报地雷，希望它能跌到1港元之下——如果能达到这个歹毒的愿望，我愿意卖掉A股中的某些持仓，大手笔进行增持——但问题是，这个愿望能实现吗？
它目前市值不过70亿港币。
做个梦，将来它会过X亿市值吗？

养殖业是一个高投入、低产出的行业，尤其是搞不好，再整出个“扇贝游走了，现在又游回来”式的新闻，黑天鹅，那就死翘翘了。
但我看好中国人均牛奶消费量的增长前景，看好中国人对牛奶消费质量的提升愿望，看好现代牧业对产业链的延伸诉求。
投资有风险，入市需谨慎——这谁都知道。
与它美好的前景相比，我愿意，在可控的范围内，放手一搏！

今天的“睡前一帖”到此结束——因为所提股票皆为自持品种，所以本帖所有观点皆有屁股决定脑袋之嫌，故而不构成任何投资建议。
跟风者，风险自负。
我怕抱怨，也不接受任何抱怨。
说完了，我闪。



$现代牧业(01117)$      $中国信达(01359)$      $SOHO中国(00410)$      $中国银行(03988)$      $民生银行(01988)$      $中国石油化工股份(00386)$      $兖州煤业股份(01171)$      $海通证券(06837)$