先回顾一下最近几个星期的大盘盘面：４０００点前，以神板为代表的中小创股票一跌，以银行、石化为代表的大烂臭就涨；然后中小创一涨，大烂臭立马熄火。由此知，国家队救市力度始终未减。４０００点之后，尤其是近两天，盘面上上述情况明显有所变化。神创跌，大烂臭也未必涨；神创涨，大烂臭也未必跌。由此知，国家队在放松管理。
其实出现这种局面，也应好理解——打一比喻：病人垂危时，医生的首要任务是救命，只要能保住命，无所不用其极。病人转危为安后，医生的任务渐渐发生转变，从救命转化成康复治疗。
救命时，绝对的依靠是医生的强力干预；康复时，绝对的依靠是病人自身的平衡。
回到股灾：危急时，国家队需要强力干预，行政权力起着主导作用；舒缓后，国家队要择机选择隐退，把市场的再交还给市场，需要依靠市场的力量回归到正常的平衡状态。
那么，是不是可以得出结论：４０００点，是国家队积极介入的临限点呢？
我认为，短期是这样，周期再延长一点的话：未必。
因为随着股灾的渐渐远去，股民的心理阴影会渐渐淡化，风险承受能力会渐渐加强——小孩慢慢长大，从爬，到直立，到行走，这是一个过程；从在大人的臂弯庇护下走，到满屋子走，再到满院子走，再到满世界走——这个过程，适应的范围是会自觉不自觉地扩大的。
所以，随着时间的延长，随着恐慌情绪的平复，随着去杠杆化的渐渐完成，国家队注视下的股市波动，幅度是应该慢慢加大的。
这个过程，是股市“再市场化”的过程。
也就是一个回归常态的过程。
当国家队认为，大众的心理创伤基本上被时间熨平，多空双方的博弈足够健康时，股市的上下波动将不会再是重点关注对象。
如此，股市才会真正渐渐步入正轨，股灾的后救市程序才会慢慢开启。
 
这个过程，可能会一波三折。但救市的过程，必须包含着这个过程。
这就是我一再强调的这次中期调整必将漫长而复杂的内在逻辑。
我对大牛市始终还抱有期待和愿望，因此始终把这次股灾看成大牛市中的一次当然的中期调整。只是因为杠杆与早期应对不力的原因，进而演化成了一次急性股灾。但好在国家队最终强力出手了，并且真正起到了挽狂澜于即倒的作用，可以说是在危急时刻保全了牛市之命。大牛市的基础并没有被因此而颠覆。
因此，至少到目前为止，我们可以继续做梦。
 
那么下一步，市场将向何种方向演化呢？
要想回答这个问题，我们还是立足于我们当前的市场。
ＴＴＢ认为，需要解决和回答两个问题：１、怎样彻底解决引发这次股灾的根本性原因？２、牛市再启程的助推动力是什么？
 
先探讨一下第一个问题：怎样才能彻底解决当前的股灾呢？
１、对引发此次股灾的根本性原因，各路专家、学者、大中小Ｖ在股灾中都有各种各样的论述。而我则自始至终认为，根本性原因，就在于市场的严重失衡上：小票得到暴炒，市盈率一度接近２００倍；而大烂臭却同时被严重低估。疯狂的极致就是灭亡。此次股灾，起初应是市场的一种自我调节功能在自然地发挥作用。人人都明白这个问题，所以神票一倒，无论股票投资者，还是基金投资者，都想夺路而逃，恐慌的扩散，最终造成流动性的缺失，于是无成交量下跌成为千古一景，惨烈的踩踏终于发生了。这个过程中，杠杆只是起到了一个雪上加霜的作用。它是一个助涨助跌的重要原因，却不是股灾生成的根本性原因。把股灾的成因归于杠杆，是人们在为自己的疯狂和愚蠢寻找遮羞布。讲到这里，多说一句，正所谓“成也萧何，败也萧何”。此次股灾之所以能救市成功，原因也在这个极度失衡的二维市场上：正因为有了大烂臭的低估，我们才能让大盘很快进入３５００——４０００点价值区后，找到集聚信心的支点！很多人老是指责国家队救市不力，或救市策略不对，真是一叶障目的短视之言！我们回忆一下整个救市过程，国家队正是首先通过拉抬大烂臭，切断了流动性危机的扩散，尔后再腾出力量，冲进已经完全陷入僵局的神板，这才盘活整个局面！
２、现在，我们再盘点当前局面：这种一个天上一个地下的二元失衡局面改变了吗？很遗憾，我得出的答案，很不乐观。现在神票估值依然是１００倍上下，而大烂臭的估值依然在１５、６倍上下。从整体上看，这种失衡局面虽然比股灾之初有所改善，但是还是非常地严重。最近这几天，有雪球大Ｖ，也有一些专家学者，心生悲观，得出牛市已死的结论，主要原因，还是掂量了这种二元结构后一种常识性的反应。从失衡的角度看，这种悲观的来源是有一定道理的。我虽然不赞成牛市已死的结论，但同意他们悲观的内在逻辑支撑。所以，我理解之，而不会简单的批评嘲笑之。由此，我们可以得出结论：若想牛市健康发展，解决这种荒诞的二元失衡的市场状态，是必然的当务之急。
３、那么，怎样才能解决掉这个老大难的问题呢？我的答案是：用时间换空间。一方面，慢慢过滤掉同样疯狂的恐慌情绪，让高估的东西慢慢地沉底。说白了，也就是让神板的估值随着指数的下降而下降。另一方面，神板中的确也存在一些具有高成长性的好股票，那么就让这些好股票的高成长性来内生性地降低股票的估值泡沫。而这两个方面，都需要时间的玫瑰来慢慢地浸润。一增一减，让神板软着陆，这是未来最好的结局。
若上述３点的逻辑是成立的，那么ＴＴＢ“此次中期调整将漫长而复杂”的推论将会得到最终的验证——若如此，凭ＴＴＢ的性格，届时会大吹特吹一番牛Ｂ的。希望众友做好思想准备。到时候，我会犯痨命的。请允许我烧包。别生气。
 
下面，再来探讨第二个问题：牛市再启程的助推动力是什么？
１、牛市再启程的前提条件：神板慢慢地往下跌，加之神票们自我争气的利润增加，整个神板估值在４０－５０倍间，运气好的话，也许跌到２０００点左右的时候，我认为神板就有启稳的基础了。神板启稳，牛市才有可能再启程。讲到这里，神粉可能又忍不住要骂娘了。别骂，骂也没用。疯就是疯，狂就是狂。高烧病人不退烧，是不可能健康快乐生活的。这次股灾，就是一次活生生的教训。好了伤疤忘了疼，于是无补，可能更糟！您呀，还是消停点吧。
２、牛市再启程的助推动力：改革。在７月９日大盘起死回生的反弹之后，我在第一时间就把我的这个思考公布在了雪球上。我记得当时我说过这样意思的一番话：别再争吵该不该救市的问题了，我们现在应该思考的是如何改革掉这次股灾中曝露出来的种种股市弊端。当时，我还曾牛皮烘烘地训诫道：玩股如下棋，不看三步，玩毛？现在观点依然如故。这些天，大盘反弹后，我做了两件事：一是逢高减仓，将现金比例最终定格在计划中的３５%；二是稳住中心，随大盘涨跌，抽空看书，静心，思考——当然，还有等待。我知道，我们的政府，我们的管理层，不傻，在紧急救命之后，一定会有改革的措施出台。而那些改革的措施，才是未来牛市的希望。今天早上我发了个帖子：“【要闻点睛】最近有两条消息很重要，不知大家注意了没？一是山东千亿养老金入市，二是《证券法》大修改。前者系几天前旧闻，只是个苗头，故关注而未点评。后者是昨天某主流媒体公布，《证券法》修改草案已定，只待下半年人大会上三审通过。这才是我所期待的重磅消息！股灾救到今天这份上，只是保证牛市暂时不死而已，还在牛棚里趴着，需要主人精心呵护，想更长久续命，重新站起来、走起来，必须对现行市场种种弊端进行一套大变革大手术……”说实在的，我是怀着欣喜的心情，发布这个帖子的。我很奇怪，这么重要的消息（尤其是修改《证券法》的消息），雪球上却没有多少人，甚至也没有哪个大Ｖ做重点的关注。真是遗憾。看来，大家还是沉浸在股灾的眼前得失上。不是ＴＴＢ狂傲，这一点，真让我失望。投资得有大格局。没有大格局，你玩毛？成熟的交易者，绝对不会被短期情绪控制。眼光只看到自己脚底下的三尺之地，你如何确定远行的目标？光会随着一天的波动涨跌而喜怒哀乐，你如何追寻长远的安定和幸福？一个字评论，这叫Ｓ！两个字评论，那就不雅观了。
３、当然，改革不是一朝一夕就能完事的。它也同样需要时间。如果顺利，《证券法》什么时候能通过呢？年底，人代会。离现在还有几个月。
天，又回到了老话题上：这次中期调整，注定将漫长而复杂。
 
聪明的读者会在我这篇文章中得到许多答案。不聪明的朋友肯定还会追着ＴＴＢ的屁股问：牛市还在吗？大盘还会二次探底吗？下次启动会是什么时候？
若真有朋友这样问，ＴＴＢ呵呵一笑：我饿了，我得去吃饭了。
 
答案，文章中去找。
 
 
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