3月28日，
$赛生药业(06600)$ 公告以协议安排方式进行私有化，
要约价18.8港元。
现价16.04元。
周二开盘价范围17.3-18.5，
预估较大概率落在17.8元左右。
关于私有化入门的文章可以看这里。
私有化成功条件
(a) 計劃獲得親身或委派代表出席法院會議並於會上投票之計劃股份持有人所持計劃股份價值不少於75%之計劃股東批准（以投票方式表決）；
(b) 計劃獲得親身或委派代表出席法院會議並於會上投票之無利害關係股東所持計劃股份所附帶票數不少於75%之無利害關係股東批准（以投票方式表決），但前提為親身或委派代表出席法院會議並於會上投票的無利害關係股東投票反對批准計劃的決議案的票數（以投票方式表決）不超過無利害關係股東所持全部計劃股份所附投票權的10%；
(c) 親身或透過委任代表出席本公司股東特別大會並在會上表決的股東以不少於四分之三的多數票通過特別決議，以(i)批准由於註銷和剔除計劃股份而削減本公司股本並使其生效，且(ii)與此同時，將因上述註銷計劃股份而產生的儲備用於按面值全額繳足向要約人發行的股數等於因計劃而被註銷計劃股份股數的新股份（入賬列為繳足），從而維持在計劃股份註銷前本公司已發行股本的金額；
(d) 大法院批准計劃（不論有否修訂），並在必要情況下，確認本公司股本的任何削減，並將大法院命令副本送交開曼群島公司註冊處處長登記；
后边还有efgh等几个条件，
但扫了一眼，似乎不太重要，就不复制过来了。
股权结构
大股东一致行动人占36.61%的股份，
无利害股东占63.39%的股份
赛生药业当前市值约100亿港元，
要完成私有化，
需要的现金上限是87亿元（实际需要的资金应该没那么多）。
德福资本的规模好像不是特别大，
但查了一些资料后，
我感慨良久。。。
财务顾问中金也信纳资金没问题。
私有化理由
公司在公告中称，因为当前股价低迷，
公司主要依靠日达仙（免疫增强用药）盈利，
未来几年可能会加大研发和商业化投入，
导致业绩波动。
现在向投资者提供一个私有化退出的机会。
翻查了一下，
赛生药业是2021年在港股重新上市，
（之前曾在美股上市，2017年私有化退市）
在港上市招股价18.8元，
刚好就是现在私有化的价格。
上市打新持有至今的朋友，
就等于拿了两年分红（0.74元），
差不多就是余额宝的收益。
对公司自身而言，
则是股价低迷，
维持上市地位也无法融资，
只是增加财务成本，
同时股价低迷影响士气。
因此提出私有化。
要约人Silver Pegasus Investment Limited股权结构图
实控人是德福资本Mr Li。
私有化具体时间节点待计划文件寄发才公布。
对于打算长线持有的股东，
有部分可能会投反对票，
希望公司继续维持上市地位。
但根据我查到的一些二手信息，
感觉不是很舒服。
公司拳头产品日达仙的专利，
会陆续在2025-2030到期，
公司在公告里提到的转型问题是挺坦诚的，
毕竟公司对日达仙的依赖度太高；
另外前期上市的资本也都在陆续减持。。。
根据2020年年报信息，
除了Mr Li的约 30%持股外，
还有
安瀚有限公司(Ocean Falcon Limited，由中银集团控股，背后是中行，再往上追溯就是中央汇金和天花板了，不过大国企往上追溯都一样。。。)，84,523,130股，占比12.47%
China Diamond Holdings V Limited（鼎晖投资，由前中国国际金融有限公司直接投资部总经理吴尚志于2002年创立），106,536,790股，占比15.72%
Ascendent Silver (Cayman) Limited（孟亮，上达资本，曾在瑞士信贷、摩根大通证券和德劭集团等知名金融机构任职），103,497,710股，占比15.27%
Boying Investments Limited（朱偉航，合生创展朱孟依二公子）持有53,473,820股，占比7.89%。
我们再对比一下2023年中报这些大佬们的持股变化
安瀚 84,523,130(12.47%) ->47,426,727(7.64%)
Ascendent Silver (Cayman) Limited 103,497,710（15.27%）->61,859,037（10%）
鼎晖、Boying Investments Limited 都退出前几大股东了
总结一下就是安瀚（中银系）、上达资本减持，
鼎晖、朱偉航退出。
当然，减持和退出原因有很多，
毕竟他们都是在2020年6月，
公司上市前就入股了，
具体赚多少就不细究了。
至于长线股东们是否投反对票，
大家自行考虑吧。。。
关于套利
对套利投资者来说，
不负责任地预测一下，
赛生药业的私有化的成功率大约是70-80%，
时间可能是半年。
周二开盘大概会开在17.3-18.5元之间。
比较大的概率是开在17.8元左右。
（据我观察，应该存在部分量化资金机械定价）
如果17.8以下买到，
收益率是5%左右，
年化收益则取决于完成时间。
半年完成就是10%的年化，
一年完成就是5%的年化。
如果失败，
则大概率回到14元，
亏损约20%。
按半年算，
年化亏损约40%。
同时私有化套利也需要考虑汇率风险。
我之前在海通国际上做短线，
因为汇率波动动，
股价短线上赚了钱，
但在汇率亏了钱，
最后一分钱没赚，
纯纯是帮券商打工。
是否参与套利
取决于自己定义的参数
（成功率，私有化完成时间，买入价，汇率风险补偿），
最后得出一个年化收益率，
然后和当前手头所有的投资品种做横向对比。
如果高于手头的其他投资品种，
可以参与，
低于其他品种，
则不参与。
就A股港股而言，
我自己毛估估了手头的品种，
年化收益在7%以上的不少，
赛生药业目前我估算，
年化大概就是5%-10%的水平，
取中值7%，
成功率约70%-80%，
失败就回到14元左右，
亏损比例可以超过20%。
再结合这几天看到的资料，
给我的感觉不是很舒服。。。
兴趣不是特别大。。。
如果周二开盘在17.3-17.8之间，
可能会视心情而定买5%，
超过17.8则不会考虑。
风险提示
港股私有化失败，
亏损一般在20%-50%之间，
亏一次的损失，
赚五次都未必能弥补。
不是老韭菜，
不建议参与私有化。