恭喜发财
1、企业金融资产2019、2018、2017占总资产比例分别为99%、105%、103%。简直只剩下钱了。为什么会出现超100%,这里解释一下,这里的资产是资产负债表中资产合计扣除运营负债后的资产。
2、运营资本一直为负数,运营能力非常强。
3、长期资产(主要是固定资产)2019、2018、2017占总资产分别46%、41%、42%,一家制造业的企业有点轻资产的味道。
4、有息负债为零,不差钱呀。
5、长期融资净值都为正值,且较大,说明资金没有短借长还,资金较安全。
二、利润表分析
1、 经营产生的营业利润占90%以上,基本是正常生产经营得到的营业利润。
2、 费用占营业比例在行业中属于正常的水平,基本维持在30%左中的水平,费用控制得合理。
3、 费用中占绝大部分是销售费用。
三、现金流表分析
对现金流表的数据进行整合如下图:
1、 近十年来经营净额累计39亿/净利润33亿,比例是116%,有质量的利润。每年的经营净额/净利润的比例基本超100%,但2018和2017年未超100%。
2、 近十年资本合计支出9亿,占经营净额23%,占净利润总额27%。资本支出比例较低,经营现金净额能满足资本支出,说明企业是内生增长型。
3、 近十年自由现金流30亿,净利润33亿,基本净利润都成为自由现金流,这个很不错。
4、 有形资产收益率很不错,近三年都维持在20%以上,投入资本收益率高得有点怕人了,主要原因是运营资本是负数,而且负数较大。
5、 截止2019年股东总投入9.5亿本,上市公司却创造了22.5亿的收益还不包括分红,这个侧面说明企业很赚钱。
四、技术分析
从上图看,企业已经形成底部。
五、估值分析
1、 现市值89亿,金融资产31亿,有息负债0亿,假如企业利润不增长保持2019年的水平,则投资回报期=(89-31)/7.4=7.8年,可以买进。
2、近5年净资产平均增长率13.5%,近5年净利润复合增长率为29%,最低者作为利润增长速度预测。要想未来5年取复合收益15%以上,则评估现股价。
股价10.3元,没有低于9.6元。假如在10元买进时,如果想获得年复合15%的收益,则企业的利润增长速度要达到15%。
3、2019年5.2亿的自由现金流/市值89亿=5.8%,高于5%的债券收益。如果扣除金融资产=5.2/58=8.9%。
六、存在的风险
个人觉得现在的企业的风险是企业业绩下降,而不是不增长。
七、结论
从第一种估值的方法,是非常值得买入的。从第二种估值方法,现在的价格不适于买入,但今年股价最低股价是9.74元,差不多接近9.63元,所以可以侧面表明已过最低估值了,从第三种估值来看,这股是张非常不错的债券。如果能降低预期收益,可选择买入操作。目前个人没有资金买入该股,仅仅是发现该股低估,纳入观察。