谈谈唯品会上市,拆解数据

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两个靓丽的指标:
净营收:2008年-2011年,该公司年营收分别为0.1087万、2804.8万、3258.2万、2.27亿美元,3年复合增长为58.34%,2011年增速高达597%;3年做十几个亿还是很牛逼的,当当做了十年也就20亿多一点。
毛利率:2009-2011年,该公司毛利率分别为8.2%、9.8%、19.1%。现在的毛利水平比当当高,当然比当当上市那会第一点。问题在于当当的毛利润率在下滑,而唯品会的毛利润率在上升。



两个疑问指标:
亏损率:2008-2011年,该公司运营亏损分别为31.54万、138.07万、836.6万、1.07亿美元,但2011年计入了7393万美元期权薪酬支出,实际运营亏损3307万美元,亏损率14.56%,而2009年49.2%,2010年为25.7%,亏损率持续下降中。唯品会账上还有4495.48万美元,上市不成,不扩张可支撑一年以上。而媒体指称若上市不成2个月烧光是完全不成立的,就是觉得奇怪,还没有上市成功,怎么就把钱给先分了。
配送费用:配送费用(含快递费用、包装费用、仓储租赁费用)占运营开支大头,2009-2011年分别占总营收比例分别为21.8%、17.8%、20%。2011年配送费用占比提升,主因做了大量仓储布局投资,未来配送费用比将会下降,毛利润率稳步提升,#若不扩张#唯品会盈利可期。




绕弯的指标:重复购买率
截至2011年12月13日,唯品会注册用户量达1210万人,累计客户超过170万人
2009、2010和2011年,唯品会新增活跃客户量分别为3.8万人、25.5万人和133万人;
2009、2010和2011年,唯品会重复购买客户量分别为1.4万人、15.5万人和90.3万人;
2009、2010和2011年,唯品会的“回头客”数量分别为1.4万人、20万人和90万人,分别占活跃客户量的36.8%、56.2%和60.6%,分别占总订单量的66.2%,86.7%和91.9%。
一般活跃用户指两次购买以上的用户,唯品会2011年新增活跃客户是133万,虽然只有6.7%的市场费用(1520.9万美元,9581.67万人民币),但是实际吸引的有效用户133万,单个用户成本72.04元(2010年是63.15元每个),新用户获取成本较低,单个新用户成本增长也低于市场水平。

坏:如果说1210万有一半有实际购买,而只有100万左右的活跃重复购买用户,实际重复购买率比例不高,20%左右,也就是说唯品会的粘度不够。
好:但考虑到活跃用户订单占到总订单量的90%左右,实际上唯品会非常的安全,就是没有市场推广的情况下依旧有着稳定的订单,而不会是推广停订单也就直线下滑了。
简单的总结,唯品会抓住了百万有效的花钱的用户,还是很牛逼。记得当当网去年一季度财报的活跃用户数是430万,但客单价只有85元。

上市不成,也没用那么糟糕
最后,看到某媒体报道称如果上市不成,账上4000多万美元现金只够用2个月,否则将面临倒闭,实在是无语了。如果上市不成,就不扩张,继续缩减部分市场费用,仓储物流投资也可以减速不做扩张,费用就可以大幅控制。 2个月倒闭的观点,不知道从哪里推算出来的。

最后预祝唯品会上市成功,不管如何对中国电商算是件好事,但受益的未必是B2C,而是会选择盈利的淘品牌们。风投不会因为唯品会上市了,所以风投们会追加投资,

全部讨论

Notata2012-02-21 13:17

对唯品会的几点疑问:1)客单价195元(营收2.27亿美元,726.9万单),奢侈品营收占比20%左右(对外公布),奢侈品和国内二三线品牌能否兼容在唯品会?2)“闪购”(限时限量抢购)是其核心,而横向扩展品类(服饰、箱包、香水、酒店等)以求规模,致使和团购网交集越来越大,是否意味其优势渐渐丧?

Notata2012-02-21 13:16

分析客观实在 //@hotashang: 回复 @李成东: 唯品资产负债率达90%,应付账款与存货的比率已超过100%,这样的比率是不太合理的。现金少,存货多。//@李成东:回复 @hotashang: 这无奇怪的,亚马逊2011年底应付账款111.45亿美元,账上的现金也就52.69亿美元,如果都把钱给付了,亚马逊一样会倒闭。

Dounie2012-02-21 13:01

不上市就削减成本,不扩张,这都是不现实的话,不做S&M你看它活不活得下去,亚马逊到现在还是谷歌的全球第二大客户呢。
IPO只不过是趁着市场热乎起来(也许就是个假象),就先发出来,搞笔钱,VC退出,管理层爽爽,动机不纯。我不是说看衰国内B2C,只是做企业,还是实在点好,有远景,也有愿景,让二级市场的投资人也有信心,不然砸成MCOX可不赖任何人。

Dounie2012-02-21 12:59

财务指标还是没什么亮点,前面说的收入增长假设都不成立,全都是最好的打算,关键还是看市场情绪,跟facebook上市大家的情绪一样,每年净利润,我说的利润翻一倍,连续两年,还是25倍PE,便宜还是贵自己掂量。毛利率就不说了,当当可是上市后才一个劲的掉,原因大家都知道,只不过其他没上市的“奢侈品B2C”没有像京东那种对市场有憾动性;而且所谓的奢侈品B2C现在大家定位差异还挺大,不一定全部是正面竞争关系,用户群还是有差别的。

hotashang2012-02-21 12:49

唯品资产负债率达90%,应付账款与存货的比率已超过100%,这样的比率是不太合理的。现金少,存货多,说明速动资产比重较小,速度比率自然也相当小了。这些比率都与现金、应付账款是相关的。

李成东2012-02-21 09:55

这无奇怪的,亚马逊2011年底应付账款111.45亿美元,账上的现金也就52.69亿美元,如果都把钱给付了,亚马逊一样会倒闭。

索索冬2012-02-21 02:31

媒体喜欢做最好或者最坏的打算[哈哈] //@申文风: [汗] //@Ricky: 账上4000多万美元现金只够用2个月//这么说的媒体都是按照2011年亏损1.07亿美元计算的

不留姓名的韭菜2012-02-20 22:42

[汗] //@Ricky: 账上4000多万美元现金只够用2个月//这么说的媒体都是按照2011年亏损1.07亿美元计算的

Ricky2012-02-20 22:00

账上4000多万美元现金只够用2个月//这么说的媒体都是按照2011年亏损1.07亿美元计算的

hotashang2012-02-20 21:06

它现在存货延压资金较大,当应付品牌供应商的应付款就达8800万美元,另有3000万付款承诺。加起来就是1.2个亿美元。而且业务量交易大,存货的需求又会更大,自然存货占用资金会更多。所以它撑不了多久的。