$长春高新(SZ000661)$ 今日计划买入长春高新。当前长高市值560亿，扣除净现金还有512亿，对比22年低利润静态市盈率12.43倍。对比过去3年平均扣非净利润有14.2倍。如果未来长高利润保持22年底不再下滑，那么至少有7%以上的预期收益率。按照当前2.84倍PB买入，加上股息率能有8.5%左右的预期回报，8年后即可享受相当于ROE的回报率。所以算下来虽然预期回报不高，但是确定性还是比较大的。

长高的利空无非是集采、出生率下滑、竞品增多，但以上挑战在长高的竞争优势和当前竞争格局下是不足为虑的。生产激素作为一款拥有巨大社会价值和市场价值的产品，说白了就是很多消费者不知道，一旦认知率上去了，渗透率会提升很快的，毕竟谁不希望孩子长高一点呢？利空除外还有剥离房地产的利好存在，当前未来的多元化是不确定的，确定的是未来研发费用会越来越高。

但是，基于长高的优势，相信未来长高的业绩不但不会猥琐，还会越来越高。所以8%左右的预期回报率，拥有的安全边际就是未来增长的确定性。往乐观了看，按照机构预测25年业绩均值70亿左右，如果按照行业估值下限40倍看的，长高的合理市值将在2800亿。按照中性15-25倍估计，长高25年的市值在1060亿到1766亿之间合理，而25年70亿的业绩需要未来几年保持20%的复合增长率。

面对远远未到天花板的行业，能够满足消费者重要需要的产品，作为最具有竞争优势（品牌、口碑、客户基数数据、渠道、领先的产品）的企业，距离高增长可能就差一点口口相传的广告效应，这种效应越往后越是指数级的增长，相信20%的复合增长率一定是可以实现的，如果有风险，也应该是输点时间，陪市场慢慢熬而已。

以前的长高被大资金抱团推上去，而后资金撤退又重重摔下来，这才给了机会，越是到了底部，越没有任何害怕的地方，怕的就是自有资金太少、盆太小。如果市场继续悲观，或者长高短期业绩不及预期，市场给到长高个位数估值，那就继续搞钱加仓，陪长高一起熬，但对这个看了很久的生物制药龙头，不愿意错误13倍的长高，咱先买为敬。