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核心摘要
●核心观点：VIX指数代表市场对未来30天波动性的预期，衡量市场的风险、恐惧或压力水平。股票指数方面，上证50、沪深300和中证500的VIX和历史波动率都已经回到历史较低水平，未来波动率或将抬升；中证1000的VIX和历史波动率仍然处于历史中高水平，未来波动率或继续下降。贵金属方面，黄金和白银的VIX和历史波动率都处于历史中高水平，且从高位下降。基础金属方面，铜和锌的VIX和历史波动率处于历史中高水平，且进一步抬升；铝、螺纹钢和铁矿石的VIX和历史波动率处于历史较低水平。农产品方面，玉米、豆油和豆粕的VIX和历史波动率都处于历史较低水平，短期底部上行。
●股票指数：上证50指数的历史波动率与VIX都处于历史较低水平，短期震荡上行，期权市场预期未来30天波动率高于历史波动率。沪深300ETF的历史波动率与VIX都处于历史较低水平，短期低位震荡，期权市场预期未来30天波动率高于历史波动率。中证500ETF的历史波动率与VIX都处于历史较低水平，短期低位震荡，期权市场预期未来30天波动率与历史波动率持平。中证1000指数的历史波动率与VIX都处于历史中高水平，短期震荡下行，期权市场预期未来30天波动率略微低于过去30天历史波动率。
●贵金属：黄金的历史波动率与VIX都处于历史中高水平，VIX短期高位下行，期权市场预期未来30天波动率高于过去30天历史波动率。白银的历史波动率与VIX都处于历史较高水平，短期高位下行，期权市场预期未来30天波动率与过去30天历史波动率持平。
●基础金属：铜期货的历史波动率与VIX都处于历史中高水平，短期继续上行，期权市场预期未来30天波动率高于过去30天历史波动率。铝的历史波动率与VIX都处于历史较低水平，短期低位上行，期权市场预期未来30天波动率高于过去30天历史波动率。锌的历史波动率与VIX都处于历史中高水平，短期继续上行，期权市场预期未来30天波动率高于过去30天历史波动率。螺纹钢的历史波动率与VIX都处于历史中低水平，短期震荡，期权市场预期未来30天波动率与过去30天历史波动率持平。铁矿石的历史波动率与VIX都处于历史中低水平，短期震荡，期权市场预期未来30天波动率低于过去30天历史波动率。
●农产品：玉米的历史波动率与VIX都处于历史中低水平，短期底部上行，期权市场预期未来30天波动率大于过去30天历史波动率。豆油的历史波动率与VIX都处于历史中低水平，短期底部上行，期权市场预期未来30天波动率大于过去30天历史波动率。豆粕的历史波动率与VIX都处于历史中低水平，短期底部上行，期权市场预期未来30天波动率与过去30天历史波动率持平。
风险提示：期权模型的信号为期权市场行为人一致预期的提取再加工，模型基于期权市场的信息给出配置建议，未考虑宏观环境的变化、政策的变化和突发事件的影响。国内宏观经济、宏观调控政策和产业政策存在超预期波动的可能性；海外局势动荡，地缘政治冲突问题尚未完全解除；美国欧洲等发达国家面临经济下行，或对外需造成扰动，主权债务风险可能加大；全球流动性紧缩超预期，中美利差走阔存在风险，人民币汇率存在波动风险；海外黑天鹅事件，关注海外资本市场风险溢出效应传染国内市场。
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说明：本报告源自中信建投研究发展部策略团队所公开发布的证券研究报告
证券研究报告名称：《贵金属波动率高位下降，农产品波动率底部抬升——期权VIX、隐含波动率和希腊字母跟踪》
对外发布时间：2024年5月8日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
陈果SAC编号：S1440521120006
王程畅 SAC编号：S1440520010001
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