$金徽酒(SH603919)$ 以下这篇券商调研纪要，可以看出公司的雄心壮志。公司一直在提做好酒的品质，做好企业。不知道谁问的：三年一二百亿能否做到？要知道泸州老窑2020年也就做了160亿左右。做不到一二百亿，打个七八折也牛了。东部战场已经开始，基酒储备足够。
【食品饮料】金徽酒调研纪要20201114
【复星集团简介】
复星集团是一家总资产7000多亿的民营企业，业务遍布全球约70个国家。集团发展至今也快29年了，一直依托产业投资与运营进行扩张，是一家以客户为中心的创新驱动消费产业集团。集团未来5-10年甚至更长时间也会坚持以消费为核心进行产业布局。之前复星投资一直强调在对产业有深度认知的基础上进行投资，这也使集团投资较少碰到很大风险。现在复星的投资布局强调在对产业深度认知基础上更多聚焦产业服务，带动产业发展。目前复星主要业务板块分为富足、健康、快乐。1）富足板块：主要就是以金融为核心，覆盖银行、金融和保险。集团也希望金融板块资源不断投入产业当中，不断推动相互发展。2）健康板块：以复星医药上市公司为核心，涵盖了多种产品线。3）快乐板块：现在集团更多投资快乐板块，以豫园为核心进行投资，这次金徽酒也是依托豫园平台。快乐板块涵盖衣食住行、吃喝玩乐，但集团更多还是关注符合消费者和中产阶级需求增长的，未来有良好回报的，并且和集团的生态系统能够有良好反应的企业。
【投资金徽想法】
复星关注白酒其实已经多达十年之久，之前一直没有寻找到一个合适的企业和团队嫁接我们的白酒战略。这次金徽酒提供了一个契机，集团对团队很满意，市场也很认可，集团相信后续会用业绩证明。过去的十几年金徽完成了从零到一的蜕变，成为了一家上市公司。金徽发展进入2.0阶段，有了2.0的股东治理结构和资源。集团认为未来产业发展逻辑是以生态集群为发展思路，希望创造多个消费产业线，希望多个被投资企业能在复星生态土壤里发展得更好，投资不仅是资本运营。复星希望持续赋能企业，让他们实现之前自身难以完成的目标。
【问答环节】
金徽酒除了在西北的布局，目前也在向东部扩展，未来在东部区域如何达成销售目标？
之前五年金徽战略一直是以西北为主，也想要做深做透陕西市场，豫园入驻金徽以后，金徽向东部拓展有了实施的可能性。未来公司也会借助股东力量在东部市场进行品牌化运作。
未来计划以何种价格段产品导入东部市场？优质基酒储备是否足够？
东部市场具体策略还在制定中。产能规模今天调研也都参观了，公司是有信心的。
金徽在甘肃的市占率为26%左右，目前省内主要竞争对手市占率如何？公司未来省内市占率提升空间有多大？
目前省内格局：名酒约三分之一，金徽酒26%左右，剩下约三分之一为地产酒。未来要实现在省内全渠道全区县挤压式增长，把核心市场做扎实。未来目标是市占率提升到40%-50%之间。未来计划将万商联盟体系升级到极致，加强与终端客户关联，实现高占有、高掌控。
金徽酒对未来在西北市场还有东部市场规模的预期？
实现百亿是长期的战略目标，首先要完成30亿的营收，整个西北市场容量接近400亿，所以公司有信心可以完成。东部市场容量更广阔，山东、江浙加起来有1000亿规模，复星将帮助公司实现目标。
120-160元省内主流消费是低度五粮春，200元价格带是金成洲，300元价格带是剑南春，省内百元以上产品金徽优势产品是什么？对于五粮春、剑南春这类竞品，公司渠道利润是否有优势？
产品：今年公司陆续推出了一些产品补位关键价格带，省内公司以金徽18年作为引领，效果理想。金徽28年作为旗帜产品，已经成为省内千元价格带领袖级产品。
渠道优势：公司和甘肃终端渠道客户已经形成长期关联，由原先千店网络工程升级到万商联盟，和接近两万家客户直接产生关联。渠道利润水平也优于竞品。
未来公司不同品牌和品类布局目标是如何设定的，经营团队是否会分离？
在华东市场会进行多层次布局，做大做强复星和豫园供应链消费，对华东市场进行全方位调研，确定产品品牌、品类、经销商结构，目前计划还在制定中。
对未来降低费用率的看法？
集团希望通过金徽酒精细化管理控制费用。五年规划中也指出销售净利率不低于12%。
未来2-3年公司重点精力将放在什么方面？
近年情况：1）组织建设。公司坚信要人尽其才，实施全员竞聘上岗，从化验员到公司高层都要竞聘上岗，增强公司竞争力。2）考核机制。公司一直推行全员考核，高管两年要完成既定目标考核，中层半年一考核，半年一排名，不断完善考核淘汰机制，全面推行市场化。注重对酿酒品质的考核，提升产品品质和优质酒率。3）人才引进。公司员工平均年龄30多岁，员工来自各地，对企业认同感很强。公司不断强化外部校园招聘，引进优秀人才，大专以上员工占比60%以上。
公司发展要注重品质积累、市场积累、品牌积累、团队积累。
未来公司发展最关注：1）产品品质。公司高度重视产品品质把控和消费者反馈，一款产品开发要经历1-2年时间，要让消费者反复品鉴。公司产品品质一定要在同价位端占据优势，获得消费者认可。2）团队建设。企业发展是由人推动的，董事会授予高管较大权利挖掘与培养人才，做到人尽其才。
集团白酒布局思考多年，未来会高度重视金徽酒的战略地位。复星是消费企业的土壤，希望能把消费产品企业互相打通。复星一直在研究如何将生产企业串联，吸纳更多企业进来，不断裂变。金徽酒在集团体系内地位很重要，它背后连接了一个生态系统，能产生良好化学反应。集团会在人才上赋能企业，帮助金徽酒走向华东。未来行业必然是数据驱动生产，精准划分消费者、了解个性化诉求至关重要，集团要打通碎片化流量和生产基地的连接，满足数据化商业模式。
今年达成五年规划业绩要求有一定压力，四季度动销及库存情况如何？
四季度达到去年水平问题不大，四季度整体销售情况还不错，但三星四星是百元以下产品，已经慢慢进入乡镇市场，预计未来整体销售集中在春节前后，这也是农村消费特点决定的。大部分甘肃农村都是到东南沿海务工，我们也要关注农民收入是否增长，春节是否会弥补去年疫情走亲戚的中断，疫情是否反复。另一方面，今年春节延后，收入也会延后，收入存在一定挑战。利润端：今年粮食价格上涨，市场费用投放加大。整体四季度收入业绩都能实现一定增长，但达到目标挑战较大。
2023年时公司省外规模预计达到多少亿？
省外预计约五个多亿收入，占比不到20%。
五年规划中金徽酒每年的增速都相对平稳，预计未来实际发展节奏将会如何？
五年发展规划是19年8月份公告的，但实际是在18年就开始制定的。当时业绩进入平稳期，业绩增速和同行有了一些差异，主要原因： 1）上市后公司定了进入白酒行业十强的长期规划，对应营收要实现100亿，目标太远当时大家没有实施具体调研。近年来我们就开始了相关调研，研究省内市场潜力在哪，产品结构如何优化。省外市场作出了占比不到20%的保守估计，省外市场发展方向是优先消费者培育，逐渐形成动销，建立样板市场，以点带面发展，需要一个厚积薄发过程，五年规划是基于一个保守的相对稳健的思考。2）市场容量有限前提下，销量目标过高会不利于产品价格维护。甘肃作为基地市场，我们想要保持稳健增长，能够提供产品走出去的品牌支撑，让出去的甘肃人以喝金徽酒为骄傲。另一方面，省内要为省外提供现金流，省外市场前三年基本都是赔本的。
未来如何保持金徽酒团队长期稳定性和激励机制？
金徽团队一直以管理细致著称，未来复星将在高科技人才引入、品牌营销、生态协同、数字化等领域持续赋能金徽团队，把金徽团队服务的更好。
复星未来如果继续在白酒领域深耕，会以哪种标准选择企业？
1）复星投资的每家企业都要有深厚的内生增长的能力，同时具备优秀的外延式并购的能力，两者缺一不可。但两方面需要围绕同一战略目标体系。2）对于白酒行业投资，集团一定会选择具备良好赚钱效应且价格合理的企业。3）要与金徽战略发展方向高度一致，要不断丰富产品线，不断满足对消费者需求，金徽未来要走出甘肃也需要有投资拉动。4）复星是一家国际化企业，国际化角度也是集团重点考虑的。总体来说企业需要具备高成长性、符合集团战略、对投资者有力、可以长期布局的特性。
集团认为好酒需要慢慢做出来，金徽三年做到一两百亿是不现实的。白酒领域集团不设定未来收入目标，只求做好企业。
转发自@相约大草原