山东黄金公布年报，净利润22.57亿元，每股收益0.52元，矿产品营收142.15亿元，毛利率50.91%，增加6.53个百分点，矿产金37.8吨，下降2.32吨。
一、年报业绩数据远低于预期，主要原因：1、四季度黄金价格下跌，拉低全年均价至388元/克，其中四季度公司业绩环比大幅下滑，成为业绩最低的季度。2、受疫情影响，阿根廷贝拉德罗金矿选矿产量下降11.55%，减少1.51吨产量；国内虽然提高选矿量，但由于原矿入选品位下降，也是减产0.81吨。
二、公司十四五战略规划目标宏大，但能否完成还有待验证，具体见截屏表格：
1、其中，2020年和2021年1月完成港股恒兴黄金和澳大利亚卡蒂诺公司收购，分别增加黄金资源量79吨和217吨，合计296吨，公司最新权益总黄金资源量由850吨增长到1146吨，成绩显著。恒兴黄金预计年产金2-3吨，而卡蒂诺所在加纳的金矿山还处于建设初期，何时投产须看山东黄金的建设进度。
2、受益于黄金价格高企，贝拉德罗金矿终于开始大幅盈利，全年贡献净利润3.54亿元，去年仅仅盈利600多万元。
三、公司经营计划指引：
受山东当地2021年初黄金矿难的影响，公司占比61%产量的主力矿山受安全检查因素生产推迟一个多月，而占比9%的其他省内矿山，还在准备复产中，暂时没有具体复产时间；另一方面，阿根廷所在的南美洲疫情影响，估计产量不容易恢复正常，所以公司今年矿金产量更加不确定，未能给出生产计划指引。
进入2021年以来，美国长债利率不断上行，黄金震荡走低，估计今年上半年黄金价格承压。考虑黄金价格和产量下降，山东黄金今年的利润难以乐观。
备注：本年报解读只为与同道中人交流探讨，不为提供建议或者交易指引，据此操作风险自负！