2022过半，影视内容行业仍在寒风中前行，但一些好的迹象也正在显现。
一方面，行业的规范化仍在继续，“挤压泡沫”“提质减量”“合规健康”等利于产业长期发展的调整，不可避免地带来了短期阵痛。同时，短视频的竞争下，电视台收视率的整体下滑导致采购预算压缩，网络平台也在迫切的“盈亏平衡”需求下，调整商业模式，提出“降本增效”并对剧集质量提出更高要求，一定程度上影响了剧集的定价和上线。
此外，疫情的影响也一直如影随形，主要生产环节落于线下的影视制作在疫情防控的背景下，面临着制作周期和成本增加的压力，弗若斯特沙利文的数据显示，2017-2021年间，剧集制作成本由289亿元增加至340亿元左右，五年复合增长率超过4%，一定程度反映出疫情的影响。
多重因素之下，影视内容公司的日子可想而知，2017年以来众多影视内容上市公司呈现业绩持续下滑和亏损状态。
但寒冬之中初春的迹象也在酝酿。部分优质的制作公司快速适应了行业寒冬的冲击，积极与产业链合作创新业务模式，同时强化自身的多元经营能力，增强了公司的经营稳定性和周期穿越能力，在逆境的刺激下反而找到了新的发展机遇。
另一方面，行业持续出清的状态基本符合相关部门的调整预期，在政策端一些积极的信号已经显现，叠加国内消费者对优质影视内容展现出的较强付费意愿，资本市场对影视板块的信心也在提升。
在此背景下，一部分影视内容的业绩数据或许遭受短期扰动，但市场认可度和深层次的核心指标数据不断改善，而这类公司往往具备领先优势，能够持续输出优质内容且对细分赛道机会保持关注，投资者更应该关注到这类公司所面临的“蝶变”机遇，大浪淘沙之后，它们更显稳健的价值创造能力将被重新审视，有望获得估值加速修复乃至重估机会。
本次业绩期，率先发布中期业绩报告的稻草熊娱乐集团(下称“稻草熊”）当属此类。
一、多项盈利指标优化，平台型模式+充足IP储备支撑业绩
8月25日，稻草熊发布了一份较具韧性的中期业绩报告。在复杂的外部环境影响下，2022上半年稻草熊实现营收4.64亿元，净利约7,328万元，尽管相比去年同期有所下滑，但相较业内大量持续亏损的公司，稻草熊保持盈利的状态已实属难得。
此外，对营收造成主要影响的原因在于上半年公司未播出定制剧集，但稻草熊目前待播的定制剧集共计4部，也就是说在内容排播的季节性影响下，业绩期内公司存在优质项目没有达到确收时点，而一旦播出，这部分剧集仍将为公司贡献可观业绩。
事实上，在当前的行业发展和调整阶段，稻草熊诸多盈利指标的优化趋势更值得关注。数据显示，业绩期内稻草熊综合毛利率达到30.8%，同比提升6.9个百分点，净利率达到15.8%，同比提升6.1个百分点，一定程度上反映出公司的内容竞争力和运营质量的提升。此外，在行业“降本增效”传导效应以及公司平台型运营模式的共同作用下，2022上半年公司管理费用同比下降6.5%，销售费用同比大降78.4%。
总的来看，平台型运营基础上的多元化商业合作和业务探索，对整体业绩提供了较强的支撑作用。稻草熊一直以来最为人称道的就是其独特的平台型运营模式，该模式下，稻草熊可完成更高效的资源聚集和配置，将内容制作各个生产环节高效串联，实现规模化、工业化和多元化的影视内容生产。2022上半年，稻草熊延续了往期的投拍快节奏，期内开机剧集达到5部，超过2020年全年水平，较2021年上半年增加2部，目前4部已于上半年杀青，1部于7月杀青。
在此基础上，稻草熊将更顺畅地拓展与多元商业平台间的合作，公司已播映的剧集覆盖三大网络视频平台及多个主流电视台，处于后期制作的《白日梦我》预计也将于芒果tv播出。现阶段，公司对各类播出平台、播出剧集的目标圈层和受众定向开发的内容，基本实现精准化定制和投放，对剧集项目开发的持续性和稳定性形成保障。
此外，在D2C内容、基于优质IP拓展的线上线下实景互动，以及国内外流媒体的合作层面，稻草熊也正在探索和尝试捕捉新的机会。
站在可持续发展的角度，题材丰富的待播剧集储备意味着公司较强的短中期变现机会，常态化的IP储备则为业绩的长期增长奠定可靠根基。数据显示，截至2022年上半年，公司进入后期制作或待播的剧集达到12部。
包括由黄景瑜、修睿主演的警匪动作喜剧《斗贼》；由乔杉、杨子姗主演的创业都市剧《乘风踏浪》；由毛晓彤、张俪、李泽锋主演的当代都市剧《心想事成》；由黄景瑜、辛芷蕾主演的近代谍战剧《失落在东经97度的记忆》；由陈宝国、王千源、胡先煦主演的当代都市剧《大考》；由言承旭、徐若晗主演的都市爱情剧《夏花》；由任嘉伦、李沁主演的奇幻悬疑情感剧《请君》；由张彬彬、徐璐主演的古装奇幻剧《月歌行》；由王子文、邓婕、白敬亭主演的当代都市剧《我的助理六十岁》；由郑恺、王鹤棣、陈钰琪主演的喜剧《今日宜加油》；由嘉羿、金子璇主演的当代都市剧《我的女友是解药》；由王鹤棣、陈钰琪主演的古代传奇剧《浮图缘》。
公司后续的IP储备同样充分，据悉，稻草熊目前初步构思撰写的原创IP达到十余份，根据被许可IP撰写的改编IP达到三十余份，内容涵盖青春校园、偶像甜宠、现代职场、都市情感、家庭伦理、喜剧题材、历史题材、古代传奇等，利于公司多圈层多赛道的内容布局。
截止2022年6月，稻草熊的IP转化率达到15%，同比提升9个百分点，处于行业领先水平，将促进“常态化IP储备-平台型模式加快优质多元内容产出-推动品牌影响力提升-促进公司经济效益增长”的良性循环。
在行业和市场的更高要求下，在如何做出符合时代要求和速度，并且符合广大观众口味的精品内容上，稻草熊显然已经找到了能够安身立命的路径。
二、三大因素利好头部公司持续发展
基于自身内功的持续锤炼，外部环境的诸多变化也对稻草熊的可持续发展形成助力，集中体现在以下三个方面：
一是行业出清，影视制作供给端收缩，稻草熊突出的业务能力获得持续认可。2021-2023年度国内获批持有《电视剧制作许可证（甲种）》的公司仅41家，不足2019-2021年度持证机构的六成，在供给端收紧的现状下，稻草熊储备剧集项目数量充足、题材多元、部分剧集演员阵容强大、公司制作能力突出，稻草熊出品的影视作品有望出现价格上涨、销售周期缩短、剧集销量增加的理想局面。
二是视频平台明确表示将集中头部剧集，要求剧集制作体量和质量都达到一定水准，稻草熊在上述的强大影视制作能力之外，上市公司的身份也将令其拥有更多的融资通道，综合条件更契合平台方的战略趋势。今年上半年，爱奇艺发布的未来两年片单中，稻草熊开发的内容产品就达到5部，展现出了较强的市场认可能力，处于后期制作阶段的《白日梦我》也将在芒果TV播出，再次对其精品内容输出能力形成背书。
一个容易被忽视的潜在优势在于，随着市场进一步成熟，以及公司越来越多精品内容的播映，稻草熊稳定输出优质内容的能力将在观众群中形成相应的品牌价值，令旗下后续新剧在筹备和发布时就带动观众期待，影片上映后，观众也能保持耐心和长线热度，增强公司业务表现的稳定性。
三是政策和市场层面释放出积极信号，包括稻草熊在内的头部公司有望收获更大成长空间。今年7月，商务部等27部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，提出深化文化领域改革开放、培育文化贸易竞争新优势、激发市场主体发展活力等，对行业公司发展形成利好。
此外，7月以来部分影视板块公司在资本市场取得积极进展，投资机构也表示这也一定程度上表明监管层对于行业整顿成果与行业风险出清的认可，意味着政策端的确认。市场整体信心有望提振，行业头部公司将同步受益。
另一个值得关注的信息是，去年以来，中国电视剧制作产业协会开发了以区块链技术为基础的互动分账平台，计划今年8月试运行，明年正式上链，届时相关播映剧集将由观众付费点播，剧方可获得实时分账收益。新的传播方式和市场机制将有效链接制作、播放和观众资源，为具备优质内容制作的公司带来新的业绩增量，亦有望推动头部公司市场占有率提升。
某种程度上，影视制作行业强者恒强的格局已经显现，在疫情期间始终保持稳健步伐的稻草熊已经预定其中一席。
小结
影视行业的变化是显而易见的，口碑与热度的趋同效应日益明显，要求影视从业者拿出更强的创新力、创造力和意志力，满足广大观众不断增长的多元优质影视内容需求。
当前市场上仍旧活跃的影视内容公司，应该被视为与行业共同进化升级后的物种，基本满足了行业转型所提出的种种苛刻要求，在持续波动的环境中保持相对稳健的稻草熊是绝对无法忽视的存在。
然而影视行业的价值也是被明显低估的，金十数据给出过这样一组对比数据，七年前港、A两地29家影视上市公司的总市值达到6848亿，七年后的今天上市公司整体数量增加到37家，整体市值却缩水近七成，仅余2154亿。
只待行业回暖那一刻，被压的越狠的，想必也会弹的越高。