先承认一个错误
当1月开始有新闻报道武汉发现不明原因肺炎时，我没能做好足够准备并出现了误判
第一时间，我查询了权威临床指南UPTODATE以及美国疾控中心（CDC）、WHO对此疾病的指南和看法。当时这几个权威指南都只是提到“有限的人传人”的可能，参考2013年在我国东部开始爆发H7N9的禽流感历史，估计大家可能有印象但感觉没有现在那么厉害，那是因为当时的禽流感虽然是一个新病毒，尽管也有几小群的感染，但没有证据表明持续的人际传播，所以没有造成大范围疫情。参考此历史，我一开始判断疫情还没有到很严重的程度，事后现在才通过新英格兰杂志的流行病学文章才知道12月的病例武汉疾控已经有足够人传人高度疑似的证据了，只不过当时他们“保密”了
钟南山到达武汉后，整个防控手段急速强化。与此同时，美国CDC也不断提升防控级别，值得注意的是美国CDC直接画圈湖北省而不是武汉了，这时，各种新的流行病学数据不断开始公开，才开始明白这一次疫情的严重性
先说一下按照现在我对这次疫情的理解。因为疫情还是不断在变化，所有理解是基于现在所能获得的知识，也许在新的情况出现会有修正
这次疫情的病原体已经找到，是一种被命名为2019-nCoV的新型冠状病毒,是与严重急性呼吸综合征（SARS）冠状病毒和中东呼吸综合征（MERS）冠状病毒相关的一个独特进化枝。此冠状病毒主要感染下呼吸道，故引起肺炎。现在来看，在强腕隔离的情况下，传播力和SARS接近，毒力要明显低于SARS。在最初的流行病学调查来看，2019-nCoV肺炎重症比例大概15%，当然一开始就诊的主要就是重症，可能有大量轻症未被诊断。而SARS大约25%的患者要转移至ICU（重症监护病房），相比而言2019-nCoV要明显轻一些。现在来看，报道的新病毒静态死亡率大约在2%左右，那么和2009年在墨西哥和美国爆发的甲型H1N1流感差不多
正是由于轻症多，我们知道轻症患者活动能力强活动范围广，也相对不愿意就诊，甚至自己都没意识到要就诊，在缺少快速诊断方法和试剂的情况下，使隔离的难度大大增加了
所以这一次国家采取的隔离措施史无前例的严格
客观推演，如果这一次能取得和SARS一样的隔离效果，那就最好了。但考虑到SARS轻症少且容易识别，和这一次的情况还是有所不同的。即使是SARS也是在几个月后天热了才绝迹的。至今SARS为什么会突然绝迹，医学界也没完全搞清楚。从这点讲，这次想在2月就突然完全搞定疫情，可能性比较小
乐观估计，如果强腕隔离能使疫情局限在湖北省，省外只是散发，那就是百分之两百的成功了。中性估计，疫情有缓和，但是各地还是继续在扩散。那么隔离措施对经济的伤害就不划算了，经济受伤害也是会死人的，预计措施慢慢解除，各地常态化检疫防控，慢慢持续到天热慢慢像流感一样自动结束。悲观估计，在中性估计的基础上这种新的冠状病毒成为人类流行疾病中的一个分支，和人类一起进化，就像2009年墨西哥甲型H1N1大流感最终估计全球感染率为11%-21%，病死率大幅下降到0.01-0.03%，然后季节性地还会再出现
我们看到不论是以上哪一种估计，最终的影响会越来越弱，对经济的影响只是一过性的
对资本市场的影响，我们在1月中旬已经看到市场开始反应了。在2月3日春节长假结束后第一个交易日估计有大量恐慌盘会夺路而出，再来一个5%左右的跌幅完全不意外。那么累计半个多月市场也调整了10%左右，离下方贸易战最恐慌时的低点差距只剩10%左右。这样的背景下，2月3日低开后我认为市场已经对疫情有了一定合理定价，投资人没有必要进一步杀跌了降低仓位了。往下空间有限，一旦疫情缓解往上空间巨大
另外，从另一个角度看，疫情对经济也不完全只有伤害。这次的疫情对中国老百姓是一次很好的公共卫生知识的学习，在未来，疫苗的接种率、口罩等清洁卫生用品的需求、医疗商业保险的配置、优秀制药企业研发能力的提高都会有一定提升与帮助。这些是我们在未来投资时要更多思考的
释捷投资低回撤混合私募投资基
基金经理 何宁
2020年1月31