中国船舶：这几个月的走势说明大资金对造船还是没有信心，但不是对营收没信心，而是对利润没信心，对未来利润的持续性没信心。营收由船价+交付效率提升共同决定，相对明牌，而利润则需要考虑成本、减值等，更容易隐藏。我们就朴素地论证，在一项号称高端制造业，全世界没几个国家能做好的制造业，巅峰毛利率还达不到15%！！至于持续性，则是结合船龄、环保因素等综合考虑，新订单会继续增加，带动船价的提高，直至新能产能爆发+船龄重新下行+船价下行。

$中国船舶(SH600150)$