这家公司被投资者戏称A股市场唯一的“科技”猪，因为名称中带“科技”两字。
当然，这只是戏称。
但当下的天朝在FW环境下，要想养好猪、要想多出猪，还真是有不少技术活，门槛也越来越来超高，中小散养户在FW打击纷纷退出，集化化养鳍企业逆势扩张，除温氏之外，其它猪企的扩张及成长蓝图是一家比一家来得让投资者兴奋。
话归正题，
周末正邦科技发布2020年1季报业务预增公告，单季净利润8.5-10亿，取中值大约在9亿多一眯，去年同期是亏损4.1，同比的利润净增值13亿。
这份业务要分几个方面来说，
一是与同行对比（只涉及本人重点关注的牧、新、正、温、天五家公司），
牧原40-45亿，其中：仔猪利润大约18亿左右，肥猪利润大24亿；市值2730亿。
温氏19亿多，基本没有仔猪收入（温氏似乎也没有卖仔猪的传统），肥猪利润大约34亿；市值1730亿，其中猪板块市值1500-1600亿。
注：需要说明的是，温氏一季度受新冠影响，温氏的黄鸡这种习惯卖活鸡的企业大受冲击，鸡板块亏损15亿左右，拖累整体业务，好在只是一季度的单季，估计二季度开始鸡板块就会转为大幅盈利。所以温氏的鸡，一季度是为公司的利润做减法，二、三、四季度将是做加法。
新希望15亿左右，其中：猪板块经常性利润大鸡5.5亿左右（但其中开支了开办费等5亿多），另外，新希望的禽、饲料、投资板块贡献了近10亿利润；市值1380亿，其中猪板块的市值900-1000亿。
正邦 上面讲了8.5-10亿，基本没卖仔猪，全是肥猪。市值540亿，其中猪板块的市值500-520亿。
天康，时至周日晚上还没有发布一季度，预计净利润在2.5-3亿之间。市值140亿，其中：疫苗、饲料、玉米业务的市值50-60亿，猪板块的市值80-90亿。
二是与市场预期比
正邦一季度利润接近新财富排名第一的长江农业预测10亿，但比部分狂热型正邦粉手中的万国牌计算器按出来的结果相比有相当的差距。
三是与其它行业比
由于新冠这一百年未遇之大变历史性超级重大事件的冲击，全球政经受到的影响才刚刚开始，经济和金融特别是绝大部分上市公司不仅受新冠直接冲击，而且接下来将有一个漫长的周期遭受各种次生冲击，从跨境产业链、进出口贸易、需求端、供应端、产能利用率、消费能力及消费愿意（特别是可选消费）等等方面开成全方面的深刻影响。
一季度这些影响还只是刚刚开始，二季度、三季度、四季度甚至更长的时间将对大部分公司来讲都将形成重大影响甚至冲击。
在这种情况下，除受益于疫情的部分医疗类公司，还有其它少数几个必须消费行情，猪板块上市公司客观上得益于FW从2018年到2019年对祖代父母代、到能繁和后备、到育肥端的打击，产能大幅下降，供需矛盾非常突出，虽然新冠也影响到前期及近期的猪肉需求（但需求随着复工复产的推广在未来几个月将较大程度上得到恢复，剩下的将主要是价格弹性对需求的压制，接近去年四季度新冠前一样的状态），但供给端缩小更多更大，并且2020年无法恢复产能和供应，2021年产能（主要指母猪）虽然有较大程度上恢复，但考虑到生产周期，供应上还是不能有效恢复，真正要即恢复大部分产能，又恢复大部分供应，估计最快也要到2021年底甚至2022年了。
由此，猪板板迎来历史上最大、最长的超级成长性周期，注意：是成长周期，而不同简单的猪周期。2019年缺猪不缺肉，2020年缺猪又缺肉，量价齐飞，上市公司利用手中的资金、人才、管理、技术、规模优势，攻城拔寨，大大受益，
历史上以往的猪周期时间短、波动大、来得快、消退也快，更多的企业周期性。而这一次的猪周期主要体现在为成长性，其次才是附带的周期性。
类似2005-2007年的钢铁板块一样，钢铁板块进入成熟期后是强周期，但2005-2007年的钢铁板块也是产能扩张、价格上涨，量价齐飞，当年的宝武鞍太四大天王在市场中也呼风唤雨，本人有幸参与其中，并获益颇丰（但由于个人在知识、经验上的局限性，2008年又在熊市又吐回去那一轮牛市盈利的三分之二左右，基于当时个人的情况，那种结果也是必然，这是题外话）。
同样的例子还有很多，比如黑电到了成熟期也是强周期股，但同样不妨碍90年代长虹等处于周期股超级成长周期时的成长逻辑和市场认同。类似的情况还有很多，枚不胜举，大家可以自己去找。
总之，成长股也有进入成熟期的时候，周期股也在超级成长期的幸福，2019-2021年的猪板块类似90年代的黑色、05-07年钢铁，但更胜似他们，因为产能和产量扩张更困难，且全生产链恢复的时间周期更长（从祖代到育肥出栏才达4年甚至更长时间，今年市场中高比例大量的三元母猪这一事实让产能恢复的难度比NYB报表上体现的数字将更有困难，其实周末正邦一季报业绩预告两场电话会中披露的加速淘汰三元母，通过自己十几万的GP/GGP来加快自繁二元母猪[同时也有少量外购]来自己解决产能问题）。
做了三个方面的对比，接下来拆解正邦的一季报：
好的方面：
出栏有亮点。一季度三个月出栏近105万头，几乎没有出售仔猪，出栏的肥猪逐月增加，到3月已在40万以上（其中剔除淘汰母猪后大约31-32万头；对比牧原一季度出栏肥猪46万头，剔除淘汰母猪33-35万头左右），正邦一季度出栏量肥猪的量是不错了；均重方面三个月分别112、123、127.6，相当漂亮；价方面，三个月分别33.8、37、34.9，同样漂亮。
总之，一季度正邦的肥猪出栏量、价、均重均不错，从而从四季度开始延续了一个好的势头，至少从这半年看，证伪正邦会一直养不好猪，一直养不活猪的看法，证明这半年来正邦即能养活猪，而且养得很好。
不好的方面：
利润仍然低。一季度利润8.5-10亿， 最后折算到头均利润上也就900元左右，确实不高，这
反映一季度正邦的生猪完全成本很高。
在这种情况下，关心正邦的投资者就需要搞清楚高成本的来源了，到底是什么导致了高成本？是长期高成本，还是阶段性暂时高成本？这高成本能不能降？能降多少？能在多长时间内有效降低成本？高成本会不会隔一段时间又重新回来，反反复复？这些至关重要，也是投资的基础和关系。
那么，正邦的一季度到底是利空出尽、否极泰来，已经形成拐点？还是继续每况愈下、难以维持呢？
个人认为，核心的关注点是接下来正邦能产生多少利润？能出栏多少猪猪？成本能否有效控制并大幅下降？
在讲成本前，需要理清猪行业的一些成本入帐规则：
1、死猪成本入账分两种类型，如果死的是生产期的母猪（包括后备），成本就在死亡的当季入帐了。如果死的是育肥的猪，成本与同一个批次猪在出栏的当季入账。
2、育肥猪死亡成本滞后反映并同批次生猪的出栏成本一起入帐；外购仔猪成本反映半年后该批次猪的出栏成本中，
3、正常使用的母猪在使用周期内按使用时间分摊成本。
具体到正邦的成本，主要是影响公斤成本并导致波动的大体上包括以下几块：A正常的养殖成本+B母猪分摊成本+C死淘成本+D三费成本（主要包括财务费用、场租费、代养费。。。等等）等运营成本，其它还有一些七七八八的成本，由于一般情况下变动不大，这里不再讨论。
先看A，大家的猪吃的差不多，所以这一块各家没有大的差距，就过了，不再讨论。
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未完续待