现在我们根据上个帖子的数字大体推算2016年宏桥的税后净利，供各位参考。假设：1.煤炭价格仍维持2015年四季度水平；2.不考虑汇损因素的财务费用全年30亿；3.其他减项（其他收入减去行政费用、销售费用以及其他费用）仍维持在3亿元左右；4.不考虑汇损汇盈和其他衍生品的价格变动。5.2016年产量为550万吨。
按此假设估算，宏桥2016年的总间接成本为33亿，平均每吨间接成本为600元。考虑到产业结构调整基金的征收（严重不合理，属典型的乱收费），我们可以大体估算出每吨铝增加电费成本200元，这样就可得出，宏桥每吨铝的完全成本在8800元以下。由于2016年还有新的降成本因素，如印尼100万吨氧化铝项目投产，新电厂投产带来自供电比例提高，几内亚1500万吨高品位铝土矿的使用，等等，这就能部分对冲2016年的煤价上涨，使得吨铝完全成本保持在8800元以下，即含税的盈亏平衡点在10300元。
在此假设条件下，可推算中国宏桥在2016年平均铝价在以下情况中所对应的净利润：10300元对应0.14亿元；10600元对应10.7亿元；10900元对应21.3亿元；11200元对应31.9亿元；11500元对应42.4亿元；11800元对应53.0亿元；12000元对应60.1亿。我认为2016年宏桥的自主定价平均价应在11500元和12000元之间，所以它的净利应在40亿至60亿之间。这种价格下中国至少200万吨产能应会因无正现金流而关闭，从而为2017年铝行业的景气准备好条件。
我们现在再对2017年宏桥的业绩进行推测。除前文假设条件外，再增加新假设：1.煤价不会大幅上涨，以致于即使有所上涨，也会因下述因素而被对冲：如印尼第二个百万吨氧化铝厂投产、几内亚矿回运达到3000万吨、新系列均为600KA的设备从而节约电费等。2.新建产能在2016年全部达产，使得2017年产量为620万吨。3.吨铝直接成本控制在8300元。4.财务费用增至35亿，全部间接成本从2016年的33亿增至39亿。
以此推算，宏桥2017年的自主价格与净利润的关系大体上是这样的：11500元对应41.8亿；11800元对应53.7亿元；12000元对应61.7亿；12300元对应73.6亿元；12500元对应81.6亿；12800元对应93.5亿元；13000元对应101.5亿元。通过2016年的产能淘汰和消费自然增加，同时一些高成本的铝厂仍无法复产，我认为2017年宏桥的自主铝价平均应在12500至13000元，个别时点可能突破13500元，大体恢复到2015年上半年的水平，这时它的净利润在80亿到100亿之间。值得强调的是，经过了2016年的强投资期，2017年的固定资产投资会大幅下降，拿到路条的共620万吨产能已投产，印尼的氧化铝项目和几内亚项目以及国内的热电项目均已完成，所以80亿的净利加上55亿的折旧，全年应有135亿的经营性现金流入，如能把总投资控制在50亿以内，则全年自由现金流在85亿以上，宏桥会成为不折不扣的现金牛。这些资金可用于增加派息或降低负债率。由于现在许多投资者对宏桥的较高负债水平（其实并不算太高）心怀忧虑，影响了它的股价表现，因此2017年一旦开始大幅降低负债率，投资者会彻底改变对它的看法，股价会相应大幅上涨。等着看好戏吧，20块不是梦，30块也并非不可能。