一、牛市叙事和熊市叙事
《诗经·缅洲》：熊来如山倒，熊去如抽丝。
一轮轰轰烈烈的趋势，一定会伴随着一个宏大的故事。随着趋势的强化，人群（The Crowd）会试图从趋势中寻找原因，故事也随之推广和演化。
古人云欲其灭亡，必先令其疯狂。所有的故事，要让人群去买它，最有效的途径是和情绪关联。
而单边趋势从来不缺情绪。
为什么每一个故事，内核哪怕很荒唐，也会有人相信？原因不在于故事的逻辑，而在于趋势本身。二级市场的故事，和其他的故事区别在于，它是很容易证真的。不用担心先验的证伪并且会在短时间内不断地后验。
在“保姆谬误”里，婴儿相信保姆来上班导致了太阳升起。而人群相信趋势叙事，多数也不会去研究故事逻辑是否可靠。只要太阳照样升起，只要趋势继续，那么故事就继续存在。
在叙事展开的过程中，市场中的人群，不断地接受条件反射的训练，比如牛市中买入就得到奖励，卖出就遭到拷打。反复强化以后，大多数人群都像巴浦洛夫的狗一样听话了。
当然牛市叙事和熊市叙事的处理还会有些许不同，以后有机会继续探讨。
二、本轮熊市叙事的展开
本轮熊市叙事，其实在趋势起点并没有充分展现。毕竟本轮下跌的起点，市场估值并不算太高。
随着趋势进行，故事也逐步展开。第一阶段的故事大致是：1）注册制背景下，再融资和IPO吸血。2）产业资本把二级市场当猪宰，其中限售股转融通成为情绪焦点。3）汇率抛补平价原理下的外资撤离。
到第二阶段，人群开始挖掘基本面的原因：1）tg、2）寻租和利益输送、3）thjs、4）rkhl消失。熊市全程，红利股的受追捧，极端情绪下所有估值系统失灵，仅剩股息率一条途径。以上现象反映了市场对以上叙事的忧虑。
目前已经是第四阶段，现阶段的故事变成了资金面和流动性的问题。1）雪球敲入、2）公募赎回、3）私募清盘
如果这里没有止跌，下一阶段的故事就会变成：1）系统性风险。2）a股港股化，仙股遍地。
三、叙事的兑现和证伪
本轮熊市的故事多而杂，不同个体不同阶段可能会持有不同的信念。但一概而论，单边趋势的叙事，结束方式不外乎两种：一种是兑现，一种是证伪。
证伪，就是有明确的逻辑证明它是错的。比如说之前的雪球敲入，事实上雪球起到了护盘作用而非下跌的主因。比如系统性风险，这在各大会议上是放在头条工作任务来防范的，也是大概率可以排除的。
兑现，就是通过涨跌来对叙事的展开。一种叙事，反复兑现的力度是会越来越弱的。确定兑现的力度，也就是投机者的锚定感和方向感，最好的方法是和历史进行对比，对比估值、点位的同时，也要对比历史和当时的各项要素有什么区别。比如当下全a估值位置是a股30年最低点，历史仅有08年金融危机才探到现在估值。再对比他国股市历史低点形成的原因，或者他国经历萧条、通缩、老龄化、战争等因素前后，股市的发展方向。当前熊市叙事的兑现与否，已经不言而喻。
其他叙事不一一点评。
四、投机者的视角该如何处理叙事
叙事的真伪，重要也不重要。
就上一节所述，如果在单边趋势下，故事哪怕已经兑现或者证伪，也不要轻易否定它。聪明的投机者，需要和人群共情而不是嘲笑或者批评人群。不应该藐视乌合之众反而应该敬畏他们，因为乌合之众的力量特别大。
作为投机者，要理解叙事的真伪，是为了在战略部署时，寻找信念感和方向感。要尊重人群对叙事的信仰，是为了在仓位管理和决战时机的把握上，更好地保护自己的净值或头寸。
具体的操作，是取决于每一个人的系统的。系统不同、仓位不同、持有目的不同、预期时间不同，操作方向很有可能互为对手盘。长期看来比较有效的系统，有时不追求短期内最高的效率，这是为了权衡胜率和赔率。
五、小结
笔者很崇拜的一位投机者@茅台03 引用过这样一段话：
把自己当别人是无我（不被自身需求所牵引）、把别人当自己是慈悲（具备同理心和理解市场的能力）、把别人当别人是智慧（有定见与自信不为外界所影响）、把自己当自己是自在（认识到自己的不足，接受适合自己的方式与一切可能的现实，不强迫自己追求完美）
笔者深以为然，珍藏了很多年，本文仅仅是上述哲学的小小展开，分享给各位老师。