2013年6月18日，雪球邀请 @折花哥 做客雪球访谈，聊一聊新经济周期应对之策，以下是访谈内容整理，供阅读参考--------------------------------------------问一：现在的国际经济形势和97年类似，是否还会发生98年那样的亚洲金融危机？折花哥:关于这个经济周期，我在围脖里说过不少了。我自己也和各方面的专业人士聊过，有人认为和19世纪美国工业化进程类似，有人认为和1929年二战前类似，也有说和1990年类似，但我个人认为，这个周期和过往的每一个都不相同，是一个深度的、广泛的调整。问二：花哥您是否觉得全球的经济调整还远没有到位？是否认为欧盟或者日本倒下是此次全球经济调整的大底？另外，除了京城流氓编年史外，想学习下您其他的大作，谢谢折花哥:顺着刚才的话题，我们还是聊经济周期的问题。这个周期的特殊，我个人的观点是，自工业化以来，西方主要发达国家，对东方和南半球的综合优势渐失，二战之后形成的以美元为主的货币体系，对欠发达地区的溢价输出，这种变相的溢价输出，已经随着新兴市场的发展，和发达国家内部经济结构的过时，到了必须调整的地步。这是一次全球货币体系的大调整，除了币值、汇率，还牵到主要商品价格、各国家和地区的内部货币购买力、全球的资源重新配置等等深度的影响，由此引发的经济摩擦和政治博弈，不是双边或是多边，而是多维度的，这种多维度下的可能性，就是市场出现高频波动的原因。欧元区是个很棘手的问题，由此也能看到各方的矛盾态度，总体趋是，希望欧元区能尽快内部调整，同时又打压欧元区的整体影响力，换言之，希望他们放低身段往下走，但别走的太快了摔死，摔死就是大家的负担，局势失控。关于日本，我和所有的主流意见不同，关于日本需要了解他们的政治和经济的格局和其他发达国家不同，还有就是资源配置和国内需求的特殊性。我支持安倍政策，市场的表面振荡从深层看，日本在受益，全球局势反而是对日本的利好。收起问三：目前的经济形势会受到战争的影响吗？亚洲范围内的战争或者摩擦。折花哥:我还是先选大的话题，然后咱们再进入微观层面的对策。现代战争成本过高，而且军事力量对比差异明显，加上政治格局比以往任何时候都复杂，我认为发生战争的可能性很低，前提是各主要国家的能各自稳住国内的局势。但是经济摩擦少不了，利用民意转移国内矛盾，这是政客们一贯的手法，也是乌合之众最容易找到的共同点，所以也不排除当国内矛盾扩大时，这种矛盾会转为国家间的冲突。但是作为执政者，谁都清楚，不论是胜败，战争的结果都是损失，所以即便冲突也是做样子多，舆论战多，真动手的可能性小，动起手来也会有其他利益方从中周旋。另外一点我们需要看到的是，过剩的产能是各主要经济体之间共同面对的问题，工业产能向军工转化，这也是老套路，为此人为引发一些摩擦和对抗，显得这种产能转化比较合理。总之不论是内部还是外部，大家都以维稳为目的，冲突的原因也是为了维稳，政治的背后都是经济账。我个人的态度，如果只是舆情战，呵呵就行了，适时买点相关股票，如果冲突加大，内外对冲避险，别犹豫。问四：很多人认为全球债务危机的演化路径是美国（商业机构）--欧洲（政府过度承担企业债务）--新兴市场（目前尚未开始），你认为接下来会转移到中国吗？如果是，那么触发危机的时点和事件你认为是什么？6月发生的种种怪事是前兆吗？折花哥:关于欧元区的债务问题，这个我们不细说了，就是不同地经济发展地区在单一货币和分散财政下免不了的矛盾积累，如果欧元区还是坚持大欧洲方向，那外部力量只能是消极干预，以防御欧元区的内部问题扩大化。我个人不认为债务危机是引发全球市场大幅下行的原因，只是目前的表象，危机的实质是市场需求的降低，没有新的经济增长点，投机资本在各主要市场和地区之间流动，加上宽松货币政策下的杠杆被过度使用，总有某个市场在某个时间点撑不住的时候。但是投机市场只是市场的一部分，或者说，公开市场只是市场的一部分，还有一些资本是潜在水下的，而且体量更大，他们才是市场未来的主力，只有在公开市场全部到达低位的时候，这个主力才会出现。换言之，就是波动下行到低点后，才是产业调整的最好时期，也因为如此，我不认为美联储会退出QE，在高流动和低利率的情况下，产业结构调整的资金成本最低，相应的经济内核的损失也最小。关于中国的情况，记住一点，央行和财政是两只巨手，大政府对宏观的调控，没有比中国更加有优势的，这二者的背后，是累积了30年的社会财富和国家资产，不要把中国的发钞发债和任何一个国家做比对，本质不同。中国的唯一风险不是金融系统性风险，而是意识形态和价值观主导下的社会风险，如果大面积的经济下滑出现，社会风险加大，免不了会收紧，这种收紧对经济的影响才是最负面的。也基于这个原因，我一直是坚定的自干五，不是倾向于某个政权，而是从一个投资者的角度，我看好这个全球最大的市场和最充足的产能，还有巨大的上升空间，这算是上天给中国的机会，这个机会，千年一遇，一点不夸张。问五：有文章预测美股年内崩盘，折花哥对美股和美国房产怎么看？折花哥:崩盘是什么概念，我有点晕，但是从我了解的情况，场外资金的量还是很大的，只是在等着一个合适的点位进入。我一直不看好美股的原因，是基于对美国整体经济的了解，就是没有新的增长点。如果外部市场的增长下降，那美股的下滑是必然的，近期的高增长原因可视为游资无处可落，也就是美股还有炒作的点，年报反应出来，上市公司虽然收益率不错，但是整体收益下滑，再结合通胀和汇率变货，实际下滑的程度更高，我指的是在主要零售市场上。这个判断和大宗商品和制造业数据是吻合的。美国的房地产，分住宅市场和商业地产，非常非常本地化，两个市场的微观关联并不明显。住宅市场波动大，但如果整体经济走势不好，后市不看好。商业地产的周期更长，如果不是大体量的资金，撑过一个特别长的周期，不建议考虑。我自己也在准备一个美国商业地产的共同基金，针对中国投资者的，合法通道可以免去大部分营业税，但是门槛比较高，和国内投资者习惯的高收益相比，实在是汗颜，也因为还在搁置中。但我可以有把握的说，如果我们这种结构设计都不能满足投资者的回报要求，那你在美国市场上的投资，胜数都不是太大。问六：花哥，如何理解“内外冲突避险”的实际操作意义啊？折花哥:内外对冲，实际上也是适合资金到了一定级别的投资者，对于中产阶层，我的意见是国内分散对冲，没有特别好的市场感觉，别投机，资产分散长持，一个长时间段下来，不会有太大损失，大家同步下滑的时候，损失少就是赚的。问七：李总理提出的“通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”,这个您怎么看？会有哪些变化来激活存量货币折花哥:存量分资产和货币两部分，可以理解为，坏账重组和储蓄向直接投资转化，各种金融工具和市场都会推出，但时间点要看整体的风险控制程度如何。问八：能谈谈大宗商品吗？在新经济周期下的走势会如何？折花哥:大宗商品还有很大的下行空间，不用急，另一方面作为全球主要需求方，中国人众来不知道如何用合力，自己内部的竞争已经把优势耗光了。宏观政策的影响是另一方面，压产能是必须的，但是上层的力度如何不清楚，只能观望。问九：今天有说快要降存准了 花哥认为有可能吗？折花哥:存准短期不会完全退出，央票、正逆回购、国债还是主要手段。问十：能谈谈人民币汇率后期的走向么折花哥:人民币汇率一句话，死了都要涨。这是战略性的，不用再怀疑了。问十一：你是干嘛的？折花哥:最后一个问题，这也是很多网友关心的，我是个投资者，入行比较早，正式入行是94年，参与第一批国企的海外上市，后来自己做投资，跨度比较大。目前基地在新加坡，主要是考虑到资金安全和经贸政策，以及税收和监管等等，海外有并购和信托业务，国内主要在产业投资，还有部分金融方面的偿试。有个专业的合伙人团队，还有合作机构，但是不太会进入到大众的视野，因此也不太需要博眼球，努力做事，相信资本主导下的再分配更加公平合理，更相信一切的制度都是为了人民能更好的生活服务，不在于其以什么形态出现。欢迎访谈原文地址：网页链接