1，经营收益占比：煤炭71%（去年54%），发电4%（去年13%）。
2，总发电收入比去年上涨了146亿元约29.6%，毛利率下降到了7.7%（去年23.0%）。
3，总发电量比去年上涨22.1%，主要是燃煤发电量上涨了22.8%。
4，总发电成本比去年上涨55.3%，主要是燃煤成本上涨了57.4%。
5，燃煤发电的售电价格平均上涨了4.9%（327—343元/兆瓦时）。
6，市场化交易电量上涨了45.2%（675-980亿千瓦时），占总售电量比的变化（52.9%-62.8%）。
7，2022年经营目标：发电量增加8.4%（1664-1805亿千瓦时）。
个人初步测算后的结论：高煤价同样对神华的火电业务造成了巨大的成本冲击，但是神华通过大幅提高发电量，并辅以市场化售电的量价齐升，抵消了一部分燃煤成本，避免了2021年发电业务的亏损。
假设2022年二季度开始燃煤价格回落，且全年市场化交易电量总收入继续上升，神华发电业务的盈利能力将有所回升。发电毛利与燃煤价格及市场售电价格这三者的进一步关系，等有了时间再仔细推算。
去年9月我曾担心神华发电业务亏损，会拖累整个公司业绩，因此减仓了大部分持有的神华，目前看来是担心过度了。
希望今后市场还能有机会让我加回来$中国神华(SH601088)$ $中国神华(01088)$ 。
精彩讨论
挚爱子洲2022-03-26 01:06这个不知道了。神华在业绩说明会上，说，神华对国家能源集团用户与外部用户的销售煤价是相同的。建议长途兄不用考虑内部发电用户的用煤价格。因为神华电厂83%-85%的用煤来源于内部供应。可以把8300万吨煤+1800亿千瓦时电当作一个整体，进行对外销售。只要电价上涨10%，那就Ok。
挚爱子洲2022-03-26 00:41一，在煤炭供应紧张和火电发电量上升的情况下，神华自产煤超过3亿吨。不考虑北京国电。1，神华自有火电耗用煤炭约8000万吨-8500万吨，权益发电量约1400亿千瓦时。2，扣除自有火电耗用，大约有1.8亿吨权益煤炭可以外售。3，煤价涨电价涨，煤销售量发电量都在增加，对神华肯定是有利的。
二，如果煤炭供应宽松，火电发电量下降，会形成煤电双杀情况。1，发电小时数下降，火电的电价同时降低。2，煤炭供应下滑，尤其是露天煤矿产量肯定是下滑的，煤价也降低。3，基本回到了2020年的情况。
薪者2022-03-26 00:28嗯，但是我始终觉得那小百亿的预计负债多提了，现在神华的矿井周边都快修成植物园了，还有啥要复垦的，不过话说回来 陕煤更过分
薪者2022-03-26 00:22只要长协价涨 神华的盈利没有上限；具体例子 煤电和煤炭平衡点600 煤价涨到700 火电亏100 煤炭多赚100 其实没啥影响 只要火电装机没有超过煤炭供应量 神华利润上限取决于煤价能涨多高 ，其实我是不太愿意神华搞太多火电，盈利弹性没了，但是稳定性好了，鱼和熊掌不可兼得
长途伴侣6662022-03-26 00:21嗯嗯，火电部分最差的时候肯定过去了。而且看完今天的年报，感觉没有什么太大的藏藏掖掖，再次为靠谱坦诚的管理层点赞