今天上午，由于李总在博鳌论坛做主旨演讲时指出将积极推动建立上海和香港股票交易的互联互通机制，受此重大消息影响，港交所（00388HK）被迫申请紧急停牌（我觉得李总其实应该在收盘后发言才合适）。中午，中国证监会和香港证监会联合发布了《开展沪港股票市场交易互联互通机制试点(以下简称沪港通)》的公告，我个人对这个公告有以下几点解读：

影响的标的主要是哪些？

公告明确规定：（三）投资标的。试点初期，沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股，以及上海证券交易所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A＋H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。

沪港通包括沪股通和港股通两部分，即目前只有在上交所交易的A H股、以及上交所和港交所里的大市值股票才可能被买卖，像今天涨得最凶的浙江世宝压根不在沪交所上市，所以今天它基本属于纯瞎炒。

与07年港股直通车时有何不同？

我想主要是两地估值差不同。目前的A股，在上交所交易的大盘股并不比港股贵，A对H有折价的票主要集中在A50里的银行保险股，另外还有海螺水泥及港股没有的茅台等。所以港资若进来是可能买这些票的，这些可能进来的港资估计基本会是机构，包括做两地对冲的基金。我想，小散倒是可以买一点2823的CALL，估计后续2823和2822会进一步上涨。

而A对H有溢价的，如果是在上交所交易，可能还是得留意一下具体的估值。像浙江世宝这种大差价，明显就是A股太贵而不是港股太便宜，因为目前它港股20多倍的PE，2倍多的PB，做为汽配股不要说在港股不便宜，就是在A股，对比华域汽车、一汽富维、福耀玻璃等也是不便宜的，更不用对比上汽集团之类的整车股。它A股为什么还能比港股贵近5倍？原因是它A股只有1500万股的流通盘，这么少的量，只要证监会不查它，我看就是炒到贵50倍也不奇怪。

领导的意图是什么？

公告指出：“沪港通是我国资本市场对外开放的重要内容，有利于加强两地资本市场联系，推动资本市场双向开放，具有多方面的积极意义”，其意图主要是两点：一是扩大两地投资者的投资渠道，互通有无，以便巩固上海和香港两个金融中心的地位；二是推动人民币国际化，支持香港发展成为离岸人民币业务中心。

另外，我个人认为可能隐藏了第三个意图，就是送个礼包给香港，毕竟沪股通的3000亿元人民币额度对A股影响较小，而港股通的2500亿元人民币额度对港股影响较大，至于此额度以外的内地民间资金赴港买中小股票的量肯定远大于香港资金入境买内地大股票的资金量。反正从黑市流出去的资金也难以控制，不如送个人情给香港，稳定一下大陆经济崛起导致的港人失落情绪，顺便诱惑一下湾湾们。

对于股市来说，互通有无不但包括了A股投资者可能会去香港买博彩股、腾讯金山和新能源等A股没有的标的以及港股投资者入境买香港没有的白酒中药股，更可能的情况是会诱导国内资金去香港买估值低的中小盘股，以及香港和国际资金进来买估值低的大盘股，这方面我感觉李总的意图很明确，和前不久推出的优先股政策一样，就是要托A大盘股，特别是银行保险类金融股，托上去后好增发圈钱解困，我们甚至还可以联想一下昨天人民网炮轰安信证券不讲政治的大字报文章。

个股轮动的可能顺序是怎样的？

对于港股：

第一轮应该就是今天这种H比A便宜的票，同时包括港交所和券商股，这是短期影响；

第二轮可能是H有但A没有的，包括博彩股、腾讯金山、一些新能源等，但估值的高低可能是个要考虑的问题，这是中期影响；

第三轮估计是港股里那一大堆的中小市值票，它们的估值比A股里的创业板中小板要低得多，这些中小票里最好选的是国企，因为出地雷概率小。尽管这些小票可能暂时并不在沪港通规定的投资标的之内，但资金会去想李总的意图，民间资金会被诱导而先行买入，这是长期影响。

对于A股：

短期看，以银行保险为主的大盘股可能会有估值修复行情。长期看，热炒的创业板和中小板将因为资金的挤出效应而退潮，A股的风格会转换，极端畸形的估值结构将有所改善。

我想，资本是水性的，哪里有洼地就会往哪里流，直到洼地被填充。沪港通就像一个连通器，大盘股和中小盘股之间的估值差，将因为这个连通器而被逐步拉平。A股会慢慢港股化，而港股也将慢慢A股化。