【莫尼塔医药健康】张静含 余玉君 美年健康于2018年8月28日发布2018年半年度报告，公司上半年实现收入34.85亿元，同比增长57.42%；实现归母净利润1.70亿元，同比增长1015.48%；实现扣非归母净利润1.01亿元，同比增长530.51%。慈铭上半年营业收入7.62亿元，同比增长28.44%；实现归母净利润0.22亿元，同比增长230%。公司同时公布2018年三季度业绩预测，2018年1-9月份归母净利润预计为3.8亿元-4.8亿元，同比增长46.85%-85.50%。整体业绩符合预期。
报告期内，公司经营活动现金流净额为-2.43亿元，主要系公司规模扩大，体检中心数量增加，固定支出同比大幅增加；同时由于体检行业季节性因素，二季度回款较少所致。
美年健康经营向好，客单价和体检人次双提升
公司体检中心现已覆盖全国32个省市自治区，215个核心城市，是国内规模领先、分布最广的专业体检及医疗机构。2017年公司体检人次为2160万，2018年上半年公司体检人次1600万，全年有望为3000万人次提供专业体检服务。同时，2018年上半年公司430家体检中心的整体客单价为482元，去年同期430元，同比增长了12.21%，团检客单价417元，去年同期380元，同比增长了9.9%，个检客单价571元，去年同期519元，同比增长了10%，可见公司实现了量价的双提升。
此外，公司针对体检套餐进行改进设计，增加基因检测等项目，扩大体检业务，加大推广个检力度，提高个检项目占比，2018年上半年美年健康个检收入占比达到34%。其中美年体检的个检的收入同比上涨了146%，个检占比从23%提升到34%；慈铭的个检收入同比增长了81%，个检占比从20%提升到27%。个检占比的提高带来单家体检中心营业收入的增长，2018年上半年美年及美兆的控股单家体检中心营业收入1601万，比去年同期1237万增长了29.48%，慈铭控股单家体检中心营业收入1269万，比去年同期1005万增长了26.3%。
业绩符合预期，体检龙头地位稳固业绩符合预期，体检龙头地位稳固渠道网络层次清晰，经营管理效率提升
与爱康国宾主要在一二线城市扩张的战略不同，美年健康下沉策略实行较早，在目前基层市场空白的背景下，重点挖掘有一定人口总量和经济规模的三四线城市，通过先参后控的方式迅速跑马圈地，2018年上半年新增41家体检中心，现共有342家体检中心，其中控股168家，去年同期131家，参股174家，去年同期109家。
随着公司营业规模的扩大，公司规模效应愈加明显。2018年上半年，公司销售毛利率为44.70%，同比增长0.97%；销售净利率为6.34%，同比增长4.09%，综合盈利能力不断提升。报告期内，公司销售费用率、管理费用率与财务费用率分别为27.78%、7.69%、3.02%，其中销售费用率与管理率同比有所下降，表明公司在长期发展中，更注重精细化管理，运营效率逐步提升。
强化质控管理，公司龙头地位依然稳固
此次广东事件后，公司针对不规范情形进行全面针对性督查和预防性整改，所受影响已控并无后续问题。公司未来也将进一步加强质控管理，提高医质管理在考核中的权重，全面梳理管理流程，排除质量隐患，进一步严格医师执业资质合法合规，杜绝不规范的医师多点执业行为，严格执行《医疗质量管理考核标准800分》，通过集团抽查、省级巡查、分公司督查、分院互查的交叉考核打分形式，完善医疗质量四级控制体系。体检行业经过此次事件也将更加规范发展，公司目前作为全国最大的非公立体检机构，在规模、管理、品牌等方面均具备优势，未来将享受行业红利，有利于进一步的业务扩张。此外，美年健康依托庞大的客户群和海量精准的健康大数据平台，吸引了安翰、万东医疗、大象医生、美维口腔等一系列优秀战略合作者，凸显平台价值，实现了上下游的整合，其行业龙头地位愈加稳固。
盈利预测：美年健康客单价和体检人次双提升，18年上半年个检占比提升至34%，带来单家体检中心营业收入增长，同时继续跑马圈地，加强规模效应，此外，公司将进一步加强质控管理，稳定龙头地位。预计今年利润增速在50%左右，19-20年利润增速还将保持40%-50%增长，看好公司长期发展。
联系人：莫尼塔医药组组长 张静含 13671840772；医药研究员 余玉君 18817268687