一、吉林敖东基本情况
公司主营业务为中药、化学药品研发制造和销售、投资，市值180亿元，归属于母公司股东权益272亿元<14.99元>，私营企业，最终控制人为李秀林及一致行动人（持股26%），2019-2023ROE分别为6.50%、7.48%、7.40%、7.00%、5.48%，分红率约20%。
按照烟蒂投资策略逐一梳理：
1、净利润为正，符合要求。
2、ROE一般，但接近于2倍无风险利率。
3、资产负债率12%，符合要求。
4、有息负债率2%，符合要求。
5、近3年股价最低为12.88元，当前价格较最低位上涨约17%，符合要求。
6、股权质押率13%，偏高。
二、公司的问题在于
吉林敖东为私营企业，且热衷于搞投资，且不愿意分红，这三个因素同时出现，导致投资吉林敖东的风险极大，这也正是它长期破净的原因所在。
三、总体评价
吉林敖东与广日股份有些类似，前者是广发证券的“影子股”，广发证券的股权资产占到总资产的70%，2023年税前营业利润为13.82亿，其中广发证券的投资收益贡献了12.38亿，吉林敖东自身业务仅贡献1.44亿的税前营业利润。
私营企业+热衷“炒股”+不愿分红，这三个因素叠加在一起可以说投资吉林敖东的风险极大。但吉林敖东的估值也确实足够便宜，按照我的测算，吉林敖东资产价值约为238亿，当前的市值仅为180亿，但从资产论，具备足够的安全边际。此外，吉林敖东的ROE也不算太差，在12%资产负债率的水平下，还能维持接近于2倍无风险利率的ROE，也还算不错。2023年度吉林敖东也加大了分红力度，这一政策如果是常态化的，那无疑也会是加分项。
这家公司的优点仅仅也就在于“便宜”了，这笔投资决策中，可以将吉林敖东看做一个持股平台，以接近于7折的价格购买广发证券。
老实说，我始终感觉这笔投资应该不会有多大利润空间，最终的收益很大程度上取决公司的分红政策，如果后续分红率能提高，则会有不小的收益，反之，若后续公司还是“铁公鸡”，则不要指望能有多大的收益，这笔投资后续不再加仓。
四、公司资产负债表
