5月9日，$贵州茅台(SH600519)$ 召开23年度及24年一季度业绩说明会。
记录会上披露的几点有价值的信息：
①关于24年一季度，直销渠道收入8.5%的增速，低于批发渠道收入25.8%的增速：
业绩会上，董秘蒋焰表示：
主要是由于2023年11月1日起，公司上调53度贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，上调幅度约为20%，此次价格上调导致一季度批发环节营收增加，对直销未产生影响。
除了涨价因素之外，方木认为还有一个原因，就是“然后将更多的系列酒投向批发代理渠道”，方木在一季报进行简评时曾经写过（见下图）：
②关于24年一季度，归母净利15.7%的增速低于营收18%的增速：
方木此前写过，“直销营收占比下降”并不是主要原因，而「税金及附加」才是主要原因之一（见下图）：
在此次业绩会上，总经理王莉回答道：
一是由于「税金及附加」增长幅度高于营收，二是由于加大市场推广力度所产生的「销售费用」增加。
关于「税金及附加」的增长，主要是由于税基增加，税金相应增加。
税基增加，一是因为53度贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格调增，消费税计税基价提高；二是因为部分新产品重新核定后，消费税计税基价提高。
③关于在经销商基本没有变化的情况下，经销商保证金还有上亿的变化：
这个“经销商保证金”是在财报的「其他应付款」科目明细下披露，以2023年财报为例，第105页（见下图）：
2023年末的“经销商保证金”比2022年末增加了大约2.5亿。
正常情况下，“经销商保证金”是申请成为茅台经销商时，需要向茅台缴纳的保证金。
而2023年经销商的数量，实际上净减少了3家（见下图）：
那为什么“经销商保证金”还增加了2.5亿呢？
本次业绩会上，董秘蒋焰回答道：
公司i茅台等线上销售平台，采用线上下单、线下提货的模式，需由经销商代管此部分商品，因此收取了经销商一定保证金。
④关于直销渠道的推进与“i 茅台”的运营策略：
业绩会上，总经理王莉回答道：
公司销售渠道由社会经销、电商、商超、自营渠道（自营公司、i茅台）等组成，已形成比较完整的渠道生态系统。下一步我们将继续努力，促进各渠道间协同平衡，不断优化渠道生态系统，推动茅台可持续高质量发展。
截至2023年末，i茅台累计实现不含税收入达342.57亿元，为公司创造了良好的经济效益。当前，i茅台注册用户数已超过6000万，我们会根据平台销售情况适时调整投放策略。
从这个回答中，或可推测，茅台在渠道结构方面的优化基本告一段落，未来批发代理渠道与直销渠道的营收大概维持在“50%+ vs 40%+”这样一个比例范围，正如过往6个季度的营收比例（见下图）：
⑤2023年度股东大会，将于2024年5月29日14点30分召开。
每年股东会的参会名额一票难求。根据往年情况，一般现场参会人数被限制在300人或600人，按股东在报名系统提交登记资料的先后顺序确定席位。
但与往届不同的是，本次公告未公布现场可出席人数。
本次茅台股东大会现场报名登记时间为5月21日早上10点至下午5点。