长城策略 || 图解本周A股估值风格变化|| 策略估值周报（2024.05.10-2024...
摘要
要点
上周A股主要指数估值有升有降。其中，科创50市盈率下跌2.2%，跌幅最大，中证500和创业板指市盈率下跌0.7%左右，上证50市盈率上涨0.4%，其余指数变动不大。
5月17日，全部A股的市盈率从14.60倍下降到14.58倍，市净率 维持在 1.60 倍，全A(除金融,石油石化)的市盈率从 20.6...
长城研究宏观策略
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摘要
南下资金定价权边际提升，从政策来看南下资金占比有望进一步提高。从近期的情况来看，南下资金的边际变动和恒生指数相关性有所增强，原因可能在于南下资金往往能利用A股和港股的定价差异进行投资活动，进而影响H股价格向A股价格靠拢，缩小价差。
从做空金额占比当日成交额来看，港...
摘要
5月17日，央行连发三项有关房地产的重磅通知：1）取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。2）下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。3）下调住房贷款最低首付比例5个百分点。
在当天下午举行的国务院政策例行吹风会上，央行副行长陶玲公布了消化存量房...
摘要
南下资金定价权边际提升，从政策来看南下资金占比有望进一步提高。从近期的情况来看，南下资金的边际变动和恒生指数相关性有所增强，原因可能在于南下资金往往能利用A股和港股的定价差异进行投资活动，进而影响H股价格向A股价格靠拢，缩小价差。
从做空金额占比当日成交额来看，港...
摘要
政府进一步出台政策维护房地产行业正常运行。中共中央政治局4月30日召开会议。“会议强调，要持续防范化解重点领域风险。继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保障购房人合法权益。要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住...
【长城策略】北向资金回流暨外资对A股的配置偏好（汪毅，王小琳，丁皓晨）
摘要
周专题：近期北向资金加仓方向以及持续性如何
2024年以来，截至5月10日，北向资金已累计净流入超过790亿元，最近三周净流入规模为329亿元；而2023年全年的北向资金累计净流入规模仅为437亿元。当前A股增量资金规模仍相对有限，北向资金的明显转暖逐渐成为影响市场风格边际变化的重...
摘要
（1）国内政策端持续发力，股市风险偏好提振
①政治局会议：稳增长政策基调更加积极进取
政治局会议强调财政政策靠前发力，用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度。房地产方面，首次提出“消化存量房产和优化增量住房”，定调更加积极，更强调保交房的落实。扩大内需方...
【长城策略】一季报业绩：关注收入增长可持续的方向，电子、社服、汽车
摘要
全A业绩：
一季度，上市公司整体经营情况承压，收入增速转负。2024一季度全A营收增速 -1.17%（2023第四季度 0.58%），全A净利润增速 -4.35%（2023第四季度 3.54%）。需求进一步下滑导致企业营收增速转负，“设备更新和以旧换新”政策的必要性提升，观察政策对内需的提振效果。
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【长城策略】一季报业绩：关注收入增长可持续的方向，电子、社服、汽车
摘要
全A业绩：
一季度，上市公司整体经营情况承压，收入增速转负。2024一季度全A营收增速 -1.17%（2023第四季度 0.58%），全A净利润增速 -4.35%（2023第四季度 3.54%）。需求进一步下滑导致企业营收增速转负，“设备更新和以旧换新”政策的必要性提升，观察政策对内需的提振效果。
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摘要
24Q1主动权益基金的资产总值延续了23Q4小幅下滑的态势，股票资产从23Q4的3.34万亿元小幅下滑至3.10万亿元，债券资产从2054亿元下滑至1873亿元。主动权益基金股票持仓占A股总市值比重略有下降的趋势。该比重从23Q4的3.70%下降至24Q1的3.18%，幅度为0.52个百分点。该比重自22Q2以来整体呈...
核心观点
4月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。当前经济仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅；同时，我国经济今年开局良好，基础稳、优势多、韧性强、潜能大，回升向好是当前经济运行的基本...
摘要
四月组合回顾：
4月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为+2.09%、+1.89%、+2.21%。我们的组合平均收益率为+5.06%，其中，宁波银行（+11.15%）、神火股份（+9.10%）、柳药集团（+7.91%）、东方电气（+7.05%）、太阳纸业（+6.80%）、旗滨集团（+5.96%）、伯特利（+3.10%...
【长城策略】从基本面角度看资源板块行情的持续性（汪毅，王小琳，丁皓晨）
摘要
周专题：从基本面角度看资源板块行情的持续性
基本面：高于A股平均的ROE水平是投资者选择上游资源行业的重要原因。再加上偏弱的资本开支意愿，往后看有色金属等行业的分红水平仍有较大提升空间，后续上游资源板块行情可能进一步向有色金属等行业扩散。
长期角度：A股有色金属...
长城策略 || 图解本周A股估值风格变化|| 策略估值周报（2024.04.12-2024...
摘要
要点
上周A股主要指数中，中小扳指和创业扳指估值有所下跌，其余指数均有所上升。其中，中小板指和创业板指下跌 0.8%左右，上证 50 上涨 3.5%，涨幅最大，沪深 300、中证 500 和科创 50 分别上涨 2.9%、2.3%、1.4%。
4月19日，全部A股的市盈率从13.79倍上升到14.00倍，市净率...
摘要
本轮设备更新政策的力度相比于我国以往的设备更新政策可能涉及的领域更广、规模更大、质量要求更高。从设备更新、以旧换新相关政策的历史沿革来看，“设备更新”、“消费品以旧换新”并不是今年新产生的概念，但是以“大规模”去形容此次设备更新政策涉及的范围和体量是近十五年来第一次...
长城策略 || 图解本周A股估值风格变化|| 策略估值周报（2024.04.05-2024...
摘要
要点
上周A股主要指数估值均下跌。其中，创业板指下跌4.1%，跌幅最大，中 小板指、沪深 300、上证 50、科创 50 和中证 500 分别下跌 2.7%、 2.1%、1.5%、1.3%、1.0%。
4月 12日，全部A股的市盈率从14.05倍下降到13.77倍，市净率从1.57倍下降到1.54倍，全A(除金融,石油石化)的 ...
【长城策略】短期地缘风险落地不改中长期看多黄金（汪毅，王小琳，丁皓晨）
摘要
上周数据再一次证明当前美债收益率非金价主导因素。最新的美国CPI数据再一次降低了市场对美联储的降息预期，但在降息预期不断延后的背景下，黄金价格并未下降，这表明当前黄金价格的主导因素可能并不是传统模型中的美债收益率。
长期美元信用风险以及短期地缘政治危机或是金价主要...