可转债的付息是非常低的，往往6年加在一起的付息也只有11~20%，相对来说不如银行的定期存款收益率，纯债定价就是基于对比同类债券的收益率去定价的。
大业转债的基本面分析：
一只相同级的企业债和一只相同级的可转债，假设前者每年前者付息是4%，可转债每年付息只有3%，也就是说单单从价格上，同级可转债纯债价值每年比企业债低1%，6年的话不计算贴现，只有X元，简单理解X元就是此级可转债的纯债价值。
可转债的纯债价值和两个因素有关：转债评级和自身付息
那么比较火热的一个问题，如果以纯债的方式去定价可转债，大业转债的纯债价值是100.61元，而单单从收益率的角度来说，YTM已经达到4.10%，基本能够跑赢银行理财了。
我们发现在评级相同，付息越多，其可转债的纯债价值越高；付息一定，评级越高，其可转债的纯债价值越高，最后，也是关于纯债价值最重要一点在评级一定、同评级YTM不变时，越是接近纯债价值的可转债，可转债的风险越小。
大业转债评级AA中性，存续期5年，到期价值适中，110元，下修条款宽松(本次发行的可转债转股期内90%)，下修空间较大，有回售保护，大业转债明年五月份就进入回售期，折算税前收益4.25%，税后3.43%。总体而言，补偿利息、纯债价值尚可，平衡类转债买入也是保本概念。
公司的基本面分析：
大业股份主营业务为胎圈钢丝、钢帘线以及胶管钢丝的研发、生产和销售，公司前身为诸城市大业金属制品有限责任公司，自设立以来一直从事胎圈钢丝的生产和销售，于2007年开始生产胶管钢丝，从2011年开始生产钢帘线产品。
公司市值24.21亿、股价当前处于一年价格的中部区间。
公司的财务分析：
2020年大业股份总营业收入为30.74亿元，其中胶管钢丝业务营业收入为3.2亿元，占总营业收入的10.40%。
公司存在风险分析：
主要是，东方金诚出具的山东大业股份有限公司主体及“大业转债”2021年跟踪评级报告，进入评级观察名单，原因是带息负债太多了，66%的负债率，离回售1年多，就算不收购还债也紧凑凑的，2021年4月30日完成了对胜通集团合并破产重整中的钢帘线板块的收购，交易价格高达17亿元，但是胜通钢帘线的总年产能仅为上市公司的54.31%，且以低毛利率的钢帘线产能为主。
2018-2020年及2021年一季度，其营业收入分别为24.39亿元、27.30亿元、30.74亿元、11.49亿元，扣非净利润分别为1.80亿元、1.11亿元、7762万元、5098万元，同比分别增长54.58%、-38.01%、-30.28%、773.61%。
很明显，大业股份早在2019年就已经出现了增收不增利的问题，虽然2021年第一季度业绩相比往年大幅提升，但却陷入了“有利润无现金”。外部环境原材料价格持续上涨，不仅影响上市公司业绩，大业股份甚至可能出现资金链紧张。当然对于财务问题，公司方面表示，本次收购有利于提升大业股份的资产和收入规模，虽然短期内会带来一定的财务风险，但风险相对可控，可通过大业股份的现有货币资金留存、胜通钢帘线经营滚存资金或者再融资等予以解决。
所以，纯债定价的大业逆势扩产能，危机重重？
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