海外龙头估值对比：2024年3月3日招商证券食品饮料行业研究报告，提到国外成熟市场对一些食品饮料公司的估值水平：当下在成熟市场，绝大多数公司10年营收增速处于-5%~5%的低增长区间，其中品牌力较强、ROE较高者可维持在25倍，其余在15-20倍居多，全球看基本上少低于15倍PE。

法国与美国市场品牌能够全球发展，整体消费估值相对强势，但在其内部也根据商业模式和成长性的不同存在分隔；例如法国市场内爱马仕/LVMH等顶奢品牌，过去十年营收复合增长>10%，在欧美成熟市场属于极高水平，利润端增幅更大，奢侈品估值普遍在30-50倍水平；

而法国非奢侈品消费则常年保持<3%的增速，达能/保乐力加/人头马等公司估值平均20X上下；

在美国市场，成长性偏弱但治理结构较好、注重股东回报的公司估值具有支撑，例如可乐/麦当劳/宝洁等公司10年维度营收负增长，但PE仍>25倍；美国部分成长性较强的企业，如开市客/Monster/墨式烧烤等过去复合增速10%以上，估值在40-50倍左右。

日本和英国市场，企业发展更加依托于本土市场，收入十年期低增长公司估值在15倍出头，如日本的朝日/明治；英国本土品牌也一般处于低增长或者不增长状态，平均估值维持在15-20X水平。

在印度市场，由于成长标签，市场对印度企业普遍给予较高估值水平，部分公司10%左右的增速，PE分布在50-100倍不等。

比较全球主流市场，消费股估值在全球各个市场内部均处于相对靠前水平。这一现象背后的核心原因在于消费股长周期内稳定的现金流和业绩表现，实现了稳健而坚韧的增长，从而为长期持股股东铸就了扎实的安全边际。

目前a股和港股一些消费股的估值，如果扣除类现金，已经低于10倍，如果长期展望稳定，需求不会大幅下降或竞争格局不会明显恶化，加上管理层注重股东回报，那可以考虑。