本文内容【烽火研报网】整理
——————
投资要点：
农业安全政策推动我国植物保护产品行业市场规模不断提升。近年来，我国始终把保障粮食安全摆在首位，2023年中央一号文件要求全方位夯实粮食安全根基，深入实施种业振兴行动，提到“统筹做好粮食和重要农产品调控”，“加强化肥等农资生产、储运调控”。根据AgbioInvestor数据，2022年我国植保产品市场规模497亿元，自2017年以来复合增速达到4.28%；预计2023年将达到515亿元。
新农药研发难度提升，农药产业链盈利向制剂及销售端倾斜。植物保护产品产业链可分为原材料-中间体-原药生产-制剂和包装-销售五大环节，农药产业的盈利点主要集中在产业链两端的研发和销售。农药产品的下游消费较为稳定，创制农药的研发投入大，开发周期长、风险高，进入壁垒高，目前创制药领域主要由国际农药巨头占据。农药产品经过几十年的发展，产品种类齐全，使用效果提升，新成分的发现和新产品的开发难度大幅增加，创制农药企业为保证领先的产品优势，在研发端的投入占比都出现一定的上升，单位投入的回报降低。因此，目前全球农药产业链的利润向制剂生产和销售端倾斜。根据PhillipsMcDougall数据，2010-2014年间，新农药单品研发成本达到2.86亿美元，较1995年、2000年和2005-2008年间分别增长了21%、39%和11.70%；成功登记1个新的农药有效成分平均需要合成及研究15.96万个化合物，较1995年、2000年和2005-2008年间分别增长了203.95%、14.45%和13.98%；一个新的有效成分从首次合成到首次上市的时间也在延长，2010-2014年间平均需要11.3年，较1995年、2000年和2005-2008年间分别增长了3年、2.2年和1.5年。
我国农药产品出口量提升，行业景气度有望回升。根据中国农药工业协会，自2021年下半年以来，受到能耗双控等政策影响，上游原料大幅涨价，行业开工率不足，供给受限，农药价格指数上行。2022年1月后，伴随草甘膦等主要农药产品价格回落，农药原药价格指数出现回落，当前仍保持低位波动，今年4月以来，中国除草剂、杀虫剂和杀菌剂出口量不断提升，伴随全球农药行业库存去化，行业景气度有望上行。
投资建议：农药新成分的发现和新产品的开发难度大幅增加，单位研发投入回报降低，全球农药产业链的利润向销售端倾斜。伴随农药行业库存去化，国内农药出口量上行，行业景气度有望回升。建议关注农药产业链中利润相对集中的制剂生产和销售服务板块，润丰股份、诺普信和安道麦A等。
风险提示：原材料价格剧烈波动的风险；农化产品价格下跌的风险；研发及农药登记进度不及预期的风险。
同相关研报网站（洞见研报wind万德三个皮匠洞见报告发现报告发现研报行行查三个皮匠报告千峰报告萝卜投研慧博投研研报客报告搜一搜报告查一查研报参谋省时查报告乐晴智库三个皮匠报告行业报告行业研究报告研报199IT艾瑞咨询巨量算数亿欧智库亿欧网易观智库零壹智库艾媒艾媒咨询烯牛数据镝数据镝数）一样，——————————
【烽火研报】每天更新各行业报告内容1000+，提供高质量，实时全面的精选研报内容。
————————————————
—————————————————
内容来源：【烽火研报网】
