业绩
大概看了下业绩，我的感受包括：
1）收入增长符合此前guiance，毛利率较Q4略有下滑。
2）客户增长略超预期，企业客户环比+12，总客户环比+123都是历史最高水平，部分反应了chief revenue officer上任后加大营销力度的效果。
3）从客户支出来看，DNBER 139%，LTM NRR 133%依然维持非常优秀的水平，但是以最近一月数据衡量的NRR只有107%。当然，这可能是由于Fastly usage-based的business model放大了短期波动。
4）收购的Signal Science客户数继续增长，与Fastly有25%的客户重叠，后续有交叉销售机会。
5）Q2 收入预期85M，略低于市场预期，全年收入指引略微上调至385M，简单估算下下半年大概有40%+的收入增长。
电话会议
电话会议的一些感受：
1） 公司并非subscription模式，usage-based model的能见度会低一些——后续指引的可信度不如其他SaaS。这也部分解释了107%的NRR可能只是因为3月单月波动而已。
2）下半年收入增速大于上半年。
3）重磅边缘计算产品Compute@Edge contribution 下半年开始贡献收入，明年将贡献substantial的收入。
4）CFO离职，目前正在寻找接任者。公司内部依然处于管理层更迭的时期。
我的感受
本季财务数据符合预期，此前诟病的客户增长有所改善，客户支出指标比较复杂。考虑到FSLY 90%以上收入来自Enterprise customer，FSLY的中期内生增长应该更接近DBNER、NRR等支出指标，目前的数据有一些杂音。
换一种思路，按照公司指引推算，考虑到去年Q3 TikTok流失影响，隐含的实际FSLY增长（去除Tiktok以及收购的Signal Science）将在Q2触底到17%，Q3、Q4加速到30%+的水平。因此至少目前来看Fastly的增长还是比较稳的，当然问题就是对于他家的管理层信任度肯定要打折一些，并且usage-based 的收入模式的guiance肯定没有subscription模式的听着这么令人信服。
按照今年收入指引385M，盘后股价大约对应14.7 PS。参考竞争对手AKAM 7% growth vs. 5.28x P/S，Cloudflare 35% growth vs. 40x P/S。目前FSLY仍然处于证明自己的阶段，如果能证明内生增长，公司估值应该能很轻松回到20x + P/S，并且在未来几年都有望持续以30%+收入增长，不能的话预计估值将回到10x以内。
目前主要的担忧是管理层的credibility以及execution risk。
当然，今晚看看Cloudflare的业绩，对比以下应该比较有趣。
$Fastly(FSLY)$ $Cloudflare(NET)$