府库第720期基金投顾观察原创内容
在昨天的基金投顾主理人ETF拯救世界的投资分析：不一样的估值方式文章中，咱们一起分析了E大的估值计算方式的不同，其中最核心的一个思路是“如果一个市场上绝大多数股票都很贵，那么这个市场大多数人就很难赚钱”，所以围绕着这个思路，设计了一套计算市场内股票平均估值水平的方式。
最终这种计算方式，需要变成工具才能更好地辅助投资，所以会通过图表的形式更清晰地呈现出来市场的估值状态。
今天文章的内容，就是E大在公开渠道发布过的6种图表，分别是：全市场PE估值、全市场加权PE估值、全市场PB估值、股债性价比、宽基指数估值、行业指数估值。今天咱们来探究一下这6大图表的设计思路与使用方式。
01 全市场估值
全市场PE及五年平均值、十年平均值与历史平均值与国债及深证综指走势对比。
首先是全市场PE估值与深证综指的走势对照图。E大在选择对照指数的时候，使用的都是深圳综指，应该是认为深证综指会比上证指数等能更好地描绘市场走势。当然，现在咱们在做对照的时候，也经常使用到万得全A或者万得偏股基金指数，应该是都可以的。
指数由于成分股票不断发展，呈现出一个底部持续上升的状态，如果按几年前的底部去做交易判断，就有刻舟求剑的问题。全市场PE就可以相对客观地衡量出来市场虽然点位有变化，但整体估值的状态是比较稳定的，就会有一个明显的估值区间，通过估值区间就可以进行横向对比了。
同时图中还添加了历史平均、五年平均与十年平均这三组数据，是另外一个参考视角。对于历史均值，E大认为它是比较重要的节点，有文章描述过历史上在全市场 PE 跌破均值后，中长期看没有一次停下估值下降的脚步，都会一路跌到历史大底。
国债市盈率咱们放在下面单独来看。
02 全市场加权估值
综合外部宏观数据加权估值与深证综指的对比图。
上一张图是全市场等权的估值状态，这一张图是全市场加权的估值状态。具体的计算方式E大并没有披露过，但有提到过加权方式是采用外部宏观数据进行的加权。
我去找了一下提到这张图表的场景，比如在2018年与今年年初，市场下跌比较明显的时候，E大都有发过这张图表。这张图表会被用来判断市场绝对的底部状态。在今年年初，全市场加权的估值状态已经临近2008年的历史绝对底部的位置。
由于对具体的计算方式不太了解，就不做过多解读了。
03 全市场PB
全市场PB估值与深证综指走势对比图。
另外通过PE去进行判断之后，还会对全市场的PB状态进行一个走势对照。通过我自己计算的情况推断，应该也是等权的计算方法。
这张图表同样是用来做全市场底部和顶部的判断的，一个看相对位置，另外像全市场PE跌破2这样的绝对值时，也到了历史大底的位置。由于PE和PB的状态有的时候显示并不太一样，可以作为交叉验证的不同视角。
04 股债性价比
十年期国债收益率与股票收益率对比图。
股债性价比是这几年提到的比较多的名字，咱们之前也做过分析。E大对股票收益率的计算，是取他自己计算的全市场PE的倒数，再与交易所的十年期国债进行对比。如果股票的收益率曲线在国债收益率曲线的上方，这样投资股票的潜在收益更高，如果国债曲线在股票曲线的上方，那就会做一些债券的配置了。
股债性价指标近几年遇到的问题就是一直顶在天花板上，显示股票特别具备投资价值，但就是不怎么涨。同样E大的股债性价比图，也会遇到这样的问题。但这是参考的一个视角，结合前面的指标，可以从不同角度了解当下的行情状态。
05 宽基指数估值
全市场与各宽基指数，及十年期国债、海外市场估值对比图。
上面4张图都是对市场整体状态进行判断的，而后面2张图就会对市场内部的状态进行观察。
首先是宽基指数图，除了全市场的估值状态，沪深300、中证500、中证1000、创业板等主要宽基指数的估值，能描绘出来市场内部是不是所有股票都处于同样的情况。
其次还会与海外市场进行对比，比如恒生指数、标普500、德国DAX、日经225指数，这样能看到咱们当下和海外横向对比，是依旧很贵，还是已经跌到比较便宜了，也能指导海外市场的配置。
如果说上面整体图判断市场位置，那么宽基指数图就可以来指导具体的买卖标的了。
06 行业指数估值
各行业估值变化对比图。
E大的配置是宽基指数与行业指数都会进行配置，那最后一张图就是行业估值图了。
行业估值图就能看出来那些行业的估值一直处于比较低的位置，那些行业的估值一直飞在天上，并且在不同的行情中，由于板块间的涨跌情况不一样，就可以根据估值进行动态平衡，卖出那些涨得多的、估值高的，去配置更有价值的行业。
最后同样行业估值图也可以辅助判断全市场的状态，如果所有指数都开始汇聚时，就临近市场大级别的底部了。
E大在估值计算形成估值表后，又设计了这些图表来观察市场状态。在E大的投资体系中，判断全市场的估值状态是一个重要的环节，所以多个图表也会从不同的视角提供参考，不会因为单一指标而进行比较冒进的操作。当指标所体现出来不同的状态时，也是一个重要提醒。
E大的估值设计理念与估值工具咱们今天就分析完了，明天是咱们的传统节目市场体检报告，来复盘一周的行情。下周会将E大使用的趋势类工具进行解析，并且近两年的行情，对E大原有的体系也有一定影响，到下周咱们继续。
大盘云图
以上是今日大盘云图，市场进入调整，市场强度指标当前处于超涨区间，依旧判断很难直接涨上去，预计后续还会有调整。
府库投顾观察
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