本周我们的权益投顾策略进行了调仓，细心的投资人朋友可以发现，本次又增加了一只指数增强基金，目前权益组合中指数增强基金数量已达到了5只，配置比例在30%左右。
近年来指数基金火热，而大部分主动权益基金表现则相对一般，甚至被部分宽基指数超越。因此有投资人朋友问我，是不是你们团队不看好主动管理基金了？所以慢慢在往指数增强切换，后续是否会配置更多的指数增强基金？
其实并非完全如此。我想从几个方面跟大家分享一下我们的思考：
1、指数增强也是主动管理的一种方式
首先，指数增强≠被动投资。指数增强基金既有指数本身的beta收益，也有基金经理增强带来的Alpha贡献。伴随着时代科技的发展，指增手段变得越来越丰富、多元。从主动管理增强到量化策略增强，从基本面因子的量化增强，到现如今火热的AI量化策略，各类量化策略可谓是“八仙过海，各显神通”。发现一种长期可持续的增强手段，是指数增强基金经理主动管理Alpha的体现。
2、选择一只有生命力的指数增强产品，并不简单。
随着指数投资逐渐受到越来越多投资人的追捧，指数增强型基金数量也在快速增长。以经典的沪深300为例，沪深300增强基金市场上就不止50只。这也是另一条十分内卷的赛道，基金经理们在有限空间中持续探索增强的手段，哪怕有时候超额收益只能多那么一点点。
我拉取了一下近5年市场上300、500、1000指增的超额收益中位数，可以看到一些现象：
1） 指数增强相对指数是有超额收益的；
2） 指数增强的超额收益在缩小，获取超额收益的难度在增加；
3） 相对大盘指数，中小盘指增获取超额收益更容易。
由此可见，选择一只优秀的指数增强基金，往后将变得越来越难。
指数增强的核心竞争力在于增强手段的长期可持续。以我们的权益组合为例，最新持仓中的5只指数增强，手段就各不一致：有以主动管理增强为代表的兴全沪深300，也有偏量化的指增产品。在量化增强的产品中，为了避免单一策略的失效风险，我们选择了机器学习量化、基本面量化等多种量化增强手段的产品来进行策略上的分散。这些我相信都是个人投资者比较难去跟踪了解全面的。
3、在整体性低估的市场中，跟住市场β比追求α更重要
最后，我想说选择配置指数增强并非代表不看好主动管理，只是在当下整体相对低估的市场，我们认为拿住贝塔远比追求阿尔法更重要。最近几年由于A股赚钱效应较差，很多基金经理可能经历了或者正在经历漫长的投资低谷期，在这样巨大的压力下，叠加市场风格频繁切换，主动管理很容易发生风格的漂移，这是我们不希望看到的。
相比于主动管理基金，指数增强的核心优势在于其风格的稳定性，这种稳定是来自于法规文件的硬性约束。主动管理基金经理风格不确定性的上升，叠加市场整体beta的严重低估，是促使我们选择配置指数增强的核心因素。严格的风格约束+适当的主动管理增强，能在保障投资纪律性的同时获取主动管理的收益，这种方式在当下这样的市场，我们觉得更具投资的性价比。
未来是否还会继续增配指数增强基金，我很难跟大家下一个定论。但在组合层面，我们的思路一直是不变的：在跟住基准的基础上力争超额。相比短期主线判断，我们更害怕错过市场整体的反弹。
$主动派滚雪球(TIAA051004)$ $兴证全球进取派优选(TIAA051002)$ $兴证全球低波动小幸福(TIAA051003)$
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