每年的4月，随着定期报告密集发布，对于基金研究人员来说，都会是一段特别繁忙的时间。基金年报会披露非常多的内容信息，可以帮我们更好地跟踪、了解基金经理的风格、动向以及配置情况，也是我们研究基金经理是否知行合一、风格稳定的重要数据来源之一。
现如今很多代销平台的基金详情页已经为大家抓取了非常多的年报数据信息，如业绩表现、资产规模、配置比例、重仓股票、行业配置等，对于年报，还有哪些值得关注挖掘的信息呢？我认为主要关注点有三：
1、 全部持仓
1）年报会披露基金组合的全部持仓，对于个人来说，可以借此看到所投基金的配置风格、行业等信息；
2）对于基金研究人员，在此基础上我们还可以通过量化的方法统计分析全市场基金的整体风格趋势，比如我们投顾组合跟踪的基准-偏股基金指数，根据年报我们就可以知道截至去年底，公募基金配置风格有什么变化，以帮助我们更好地去跟踪基准。
2、 财务指标
1）基金利润：此前文章中有分享过，相比于净值收益率，基金利润更值得关注。基金利润在3.1节中的“本期加权平均净值收益率”体现，其反应的是基民获得的“真实回报”，如果基金利润和净值收益率相差较大，说明基金净值波动往往较大，基民实际很难获得基金的投资收益。“基金利润”这个指标长期较好的基金，持有人的持有体验感和盈利比例也大概率会是相对好的。
注：数据来源于基金定期报告，仅为举例使用，仅供参考，不构成任何投资建议。
2）换手率：用卖出股票的总成交额除以基金的资产规模(期末基金资产净值)，得出这只基金大概的换手率。换手率可以反应基金经理的投资操作风格，也是值得关注的指标之一。
3、 定性观点
基金年报一般需要基金经理撰写一段运作分析和对宏观市场的展望，这块其实我们也会认真去看，即使不是我们的持仓基金，因为通过观点表述也能看出基金经理的一些思考和态度，为日后主观调研、定量分析提供参考依据。比如下面这份观点，写得很用心，其中关于“马匹”和“汽车”的举例给我留下了深刻印象，也分享给大家。
注：内容来源于基金定期报告，仅为举例使用，仅供参考，不构成任何投资建议。
最后，看完了一圈年报，也想跟大家聊聊我的感受。
过去的2年毋庸置疑是主动管理基金非常艰难的一段时间，诸多主动管理的神话破灭，曾经站在神坛的基金经理们逐渐褪去光环。一方面，从成熟市场的发展经验来看，主动管理的收益贡献逐渐缩小甚至失去是市场逐渐有效的趋势；另一方面，投资的本质也本应如此，没有谁永远是常胜将军，没有永不失效的投资方法。我们能做的，就是不断学习、不断进步，跟上市场发展变化的脚步。
但我们也应该看到，还是有很多的基金经理在用心思考，努力在为持有人获取投资回报。对于组合管理来说，我们也会继续追求挖掘风格稳定、长期超额收益稳定的基金经理，在跟踪住基准的基础上努力为持有人挖掘阿尔法。我相信，随着市场不断向好发展，基金和基金组合，未来也会迈向越来越好的正循环之中。
$主动派滚雪球(TIAA051004)$ $兴证全球进取派优选(TIAA051002)$ $兴证全球低波动小幸福(TIAA051003)$
观点仅代表个人，不代表公司，不作为投资建议，且具有时效性，仅供参考。