中特估本质就是国进民退罢了，国进民退的本质又是经济下行期资产负债率和roe的提现，民企这四年在高杠杆下roe大幅下滑，而央企这四年负债率下降，roe上升。这才是真正的内生动力，非要把央企和民企对比起来不是蠢就是坏，不同的经营策略罢了。为什么过去十年恒大扩张最快，因为信贷真实利率低（贷款利率-cpi）和周转快，为什么恒大先破产，同样也是信贷成本高，周转速度下降，起码央企几个大地产公司都还能活下来，保守的经营策略换取的是熨平周期。