$铁汉转债(SZ123004)$ 先说结论：铁汉转债在未来一年极大可能下修并强赎，实现至少20%的收益，如果公司到期还款，亏损不到1%。

对于目前108元的铁汉转债，充分考虑风险和收益，可以投资至少总仓位的20%仓位。下面我们通过如下五大步骤来详细分析。

1.价格、到期日、到期赎回价

目前价格108.3元，到期赎回价106元，集思录可以查到第五年利息为1.5元，理论上目前的铁汉转债至少值106+1.5=107.5元。目前价格较107.5元高出0.8元，是非常合理的一个溢价水平。该转债到期日为2023.12.18，还有一年多就要到期，按照既往其他转债惯例，公司强赎的可能性较大，进而公司不用还钱。

2.转股价值

目前转股价值59.95元，溢价率80.66%，铁汉转债是还有一年多就要到期的债，转股价值可以通过下修来提高，这一点不重点考虑。

3.是否有回售压力？

回售条款是：在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的 70%时，回售起始日是2021.12.18，当前转股价3.82，回售价为3.82*0.7=2.674，公司有回售压力，但是如果转债及价格一直保持大于102，转债持有人就没有动力进行回售。

4.公司市值和转债规模

转债剩余规模：8.032亿

公司市值：64.64亿

转债占市值约为12.43%，占比不低，且规模不小，公司争取不还钱的动力还是非常大的。

5.三分中确认公司基本面

5.1看公司股价长期波动

股价长期低迷，正股走势非常差

5.2公司利润

公司利润不稳定，近期出现亏损，半年报又亏损3.43亿，运营困难的情况下，不还钱想强赎的冲动比较强

6.3其他情况：公司曾于2019年做过一次下修，转股价从8.23元直接下调至3.99元，下修力度大。本次公司没有做下修，从2023-01-02起重新计算下修时间。

综上所述：铁汉转债经营困难，不还钱意愿大，转债数量和占比都还不错，所以存在极大强赎意愿，即使不能强赎成功，公司下修转股价基本是板上钉钉的事。

结论：

1.违约：从历史来看，没有违约风险，转债评级为AA级，大股东是中节能，国企背景。如出现极端情况，公司还可以借钱或者发转债2来补上缺漏。

2.到期还钱或尝试强赎：公司不太可能坐以待毙等待最后到期赎回，大概率是：公司发动强赎行动，有可能成功，也有可能失败。但一定会尝试去发起强赎，如果股价一直表现不好，只有下修后再发动强赎，成功几率才大。目前就确定性来看，下修几乎是板上钉钉的事，至于强赎成功与否，我们无法确定，但只有公司有强赎动作，我们就能获利。

一句话概括铁汉转债的投资机会：铁汉转债108.3元买入，未来一年至少有一次机会在130卖出，收益率为（130-108.3）/108.3=20%。风险是：公司到期还款，我们得到107.5，亏损0.8元，损失为：（108.3-107.5）/108.3=0.7%。

这样的机会，你要不要试试？