本帖应网友要求，单独开个贴供大家参考。。顺便在最后一段加入两融局限性的内容。。。。对券商有不少接触，分享一些看法，并非专门污蔑券商。

银行增速没券商快？
首先，先看看某些人所谓券商业绩增速比银行快的结论。中信证券10年中只有2年ROE超过20%居然还有一半的时间ROE处于个位数

大家看看兴业银行 03年-13年的利润增速。。。兴业2003年净利润仅有9.8亿元。到2013年净利润为400亿元。10年40倍的增速。亮瞎券商的狗眼。而中信证券10年仅仅14倍的增速，这被银行甩了多少条街了？即使是6000点那波大牛市，中信证券的利润膨胀也远远达不到40倍。而且我相信，在券商自残性的佣金大战后，即使股市再冲到6000点，券商的利润也远远达不到07年水平。

券商靠什么盈利？

经纪业务依然是大部分券商目前利润率最高的业务，其次是两融，再来是自营等其他业务。从资本占用上来看，绩效最差的是资管。

现在券商的业务利润中依然有大约一半来自于佣金业务，而看起来高大上的投行业务其实对利润贡献几乎忽略不计，现在承销业务利润大部分还是银行赚的，为什么？券商没有客户资源，客户都是银行的，券商只能给银行打杂，乞求银行给介绍点客户，而且中国有几个公司能上市？大部分还不是私募债和银行信贷。也就是说券商的业绩依然逃不过靠天吃饭的命运。事实上本来券商这行业存在的意义就主要是提供经纪业务，承销和投顾业务，其他的都不是券商的强项，国外券商也不例外。而中国券商已经自己把经纪业务这条路完全断掉了，和产能过剩行业一摸一样，为了蝇头小利，贱卖自己，到最后沦落到毫无市场定价权，大家都亏本赚吆喝的情况。不少中国券商提供经纪业务的收入已经只能勉强覆盖成本，赚一点微利。

非标资管业务不可持续
资产管理业务。这本来就应该是银行的强项，因为银行能接触到的高净值客户是最多的。券商客户基本要靠银行介绍。券商哪来的高净值客户，股神自己就会炒股了，大户谁会把钱交给不会炒股，只会追涨杀跌炒概念的券商！而券商的资管呢，正事不干，专门干一些偷鸡摸狗的勾当，沦落为银行的寄生虫，收取微不足道的通道费。虽然也有一些做证券投资的，但是他们那些投资方式我不敢苟同，根本不是价值投资。也不能怪券商，因为其实券商根本不会炒股！更不懂价值投资！如果把银行比喻成老板的话，券商资管就是农民工，甚至连农民工都不如，只能捡剩下的吃。资管一旦出事往往被银行当做出气筒，自己背黑锅。券商资管理论上不承担风险，但是你们去问问券商做非标的，实际上非标业务就是在剥削券商的剩余价值。利润大部分被银行抢走了，券商还要承担极大风险，经常自己还要跑去做尽职调查，贷后。因为名义上他们是资产管理人，不尽责万一亏了，投资者和政府第一个找的肯定是券商，怎么会跑去找委托贷款行呢，这不符合逻辑。抽屉协议其实是漏洞百出，没有太大法律效力的，本身就是违法的勾当，一旦银行翻脸，券商有很大几率照样自己兜底。特别是一些依附于银行的券商，更是敢怒不敢言。而且，资管对券商资本占用极大，整个业务的ROE极低，完全属于高投入低回报的劣质业务。而且一旦银行的投向监管放开，银行甚至完全可以一脚把券商踢开，为什么要给你付通道费，哥自己做不行？

非标信贷，房地产开发业务。券商的房地产开发贷业务，都是捡银行吃剩下的，或者压根不想做的，这和乞丐有啥区别。优质和低风险客户都被银行拿走了，剩下的垃圾留给券商。如果银行将来给房地产房贷没有额度限制了，那么券商还有何用？到时候直接被银行一脚踢开，客户全被银行抢走。本来信贷就不该券商来做，券商一没有客户资源，二没有信贷经验和信用数据，三没有客户经理团队（有也被银行挖走不少），四没有足够的便宜资金。你说券商在信贷上拿什么和银行竞争？

自营业务牛市里也未必赚钱
自营业务。券商不是股神，他们其实不会投资。目前国内某些券商甚至出现了股市越涨，自营越亏的奇葩~~。因为券商的自营太聪明了，聪明到开了巨量空单去对冲他们所谓的牛逼投资组合。结果是，他们的投资组合中充满了各种小盘股，题材股，创业板，而价值投资对他们来说一文不值。大家可以问问哪个券商会跑去重仓银行和地产股的？而不买银行地产，又开一堆空单，在这轮牛市里有什么后果，我想大家都懂的。未来券商的趋势是发展两融，经纪，资管，这种坐吃固定收益的稳定业务，而不是自营这种靠天吃饭的过山车业务。

两融资金依赖银行，难以大幅扩容，资金价格不稳定
融资融券，股票质押式回购，资产包转让等确实有不错的发展空间。目前质押式回购和融资相比银行的优势在于，券商对抵押的股票和证券拥有绝对控制权，资金去向比较好掌握，可以封闭式管理。还有就是股票和债券相对来说不容易贬值，变现容易，不像银行抵押物那样需要打非常大的折扣而且变现困难。不过两融虽然信用风险不大，流动性压力却不小。很多人都提到了，券商自有资金极为有限。根本撑不起两融的大幅扩容。两融大部分的资金都不是券商自有的，很大程度需要依赖资产包卖出回购，资管资金以及银行的资金。银行作为资金提供方必然要趁机压榨券商的剩余价值，特别是中小券商，银行肯定漫天要价。招商银行好像就很积极的给券商融资。特别是金融危机时期，货币市场可能会融不到钱，对券商流动性是极大的打击，想想雷曼是怎么挂的，就是因为货币市场弄不到钱，被流动性搞垮的。也就是说券商两融规模放的越大，流动性风险也越大。反而是商业银行很少被金融危机拖垮。因为银行相比之下，资金来源稳定的多。每天都有无数孤儿寡妇，老弱病残在给银行贡献几乎0利率的资金。咱们每个月发的工资最起码要在银行躺2,3天让银行享受0利息资金，想想全国人民都这么被压榨，银行有多爽？或者你想想，全世界有哪个金融机构有银行这种特权？其实说难听点银行完全是在压榨储户的钱，给储户的利息塞牙缝都不够，而且大部分存款利息是长期锁定的，不会很快随着市场利息浮动。但是这对银行股东来说是好事。

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