市场在金融部门和高层对实体经济、民营经济连续的表态和呵护信心的情况下，逐步企稳。在七月初以来，市场经历了估值底、政策底以后，逐步走出了市场底，过程越复杂，底部越扎实。也许很多投资者说要等经济右侧见底再入场，历史的经验告诉我们，市场是领先指标，如果等到经济数据看出右侧拐点，市场一定已经在高位了。所以在基本面有保证，估值又极低的背景下，我们就是长期持有策略，用钝感力跨越周期。
今天谈下做组合的思路，我们目前是满仓的状况，其中70%的仓位是大蓝筹价值股，30%仓位是成长股。那么我们眼中价值股和成长股的区别是什么，或者买价值股和买成长股分别是买什么？价值股我们的定义是可以用现金流法估值的公司，印钞机，稳字当头，可以和aaa级债券比折现价值，如果明显这样的股票价值高于aaa级企业债，则他们的下跌空间极其有限，因为可以吸引到债券市场的钱来买。这也是为什么上证50指数的底部是在七月初确立的，不是和其他指数一样跌到10月底。用这样的股票做底仓，就算高仓位风险也不大。
而成长股30%的仓位我们买了10支股票，说明我们在容错，成长股在熊市里被错杀的可能性极大，因为相对于现金流的估值模型，大家对成长的估值弹性极大。我们看好的成长股一般是在一个广阔的赛道里确定了领先优势，并且可以不断的夯实领先优势，不断的通过领先的优势拉开与第二名的差距。往往成长股都不是大家已经耳熟能详的公司，在评价成长性的时候不可能兼顾确定性和高成长，所以要有取有舍。成长的本质是看投入资本的回报率，可以降低一些对现金流的严苛要求，可以现在还没盈利，但是领先的身位和不断拓宽的护城河，可以保证未来我投入100元可以产生非常好的回报。这也是一些独特商业模式的互联网公司，消费品公司，零售行业，可以在不赚钱的时候就给予非常好的市值的原因。
卢洋