近年来，国企/地方改革走出了不少牛股，比如太极集团，巨化股份，徐工机械等，以及今天要分享的郑煤机。
过往，郑煤机，房哥写了好几篇文章，进行过深度分析。
郑煤机大部分产品市场份额在30%左右，尤其是液压支架，在高端市场份额接近60%、处于全球先进水平，“全球顶尖级隐形冠军”称号实至名归！
公司23年扣非净利润增速高达50%，但PE却只有9倍不到。
（一）双主业格局+混改之路
郑煤机始建于1958年，原隶属于国家煤炭部，1998年划归河南省管理。目前，总股本17.32亿股，其中国有股占30.08%，河南省政府国资委是郑煤机的实际控制人，公司拥有煤矿机械、汽车零部件、投资三个业务板块。
后来，公司于2006年进行股权改革，从从国有独资变身混合所有制，2010年在A股上市，2012年在港股上市。
改革以后，公司没有了实际控制人，给予了管理层更多权衡的权力，高管也参与混改其中，对其积极性有莫大的鼓励。
同时，郑煤机开启的混改之路，是河南省国企混改中的“探路者”，做好了是有一定的示范作用的。
2021年2月，郑煤机完成了新一轮混改，在国企改革方面迈出了实质性一步。实际上，郑煤机引入战投后，不仅有经验而且取得了良好效益。
郑煤机主业分为煤机业务和汽车业务。
2023年公司营业收入合计364亿元、同增13.7%，净利润32.7亿元、同增29%，扣非净利润30.3亿元、同增50%。
收入结构拆分看，其中，
煤机收入177.7亿元、同增12.5%，净利润30.5亿元、同增21.4%；
汽车零部件收入175.7亿元、同增14.9%，净利润2.2亿元、同减26.6%。
也就是说，2023年新增的5.4个亿净利润主要是煤机业务贡献的。
（二）财报亮点
1、存货：发出商品暴增，预示来年业绩有保障？
2023年公司存货金额93亿元、同增18.7%，
对于存货金额的增加，公司年报中的解释是，主因系发出商品的增加。
发出商品科普一下。
关于发出商品，房哥以前也讲过， 从存放地点来看，库存商品和发出商品的区别在于：
前者是企业将产品存放在仓库中，后者则在运往客户的路途中，或者已经被客户接收，采用的是托收承付结算方式，但客户尚未收到货款，而由于发出商品一般都是有相对应的订单，所以在不久的一段时间后，下一步客户验收后就可以确认收入，结转成本了。
意外之意，大家都懂了，房哥就不详细阐述了。
2、合同负债
公司2023年合同负债金额为42亿元，同增11.8%，主因系预收货款增加；
21-23年，合同负债都在增加，由此可知，这两年郑煤机的，生意确实好做，单子多，小日子过得滋润，这也是股价坚挺的原因之一。
3、自由现金流继续维持较高水平
再结合公司现金流量表来看，2019-2023年，
自由现金流净额分别为：18.8亿、14.7亿、21.1亿、11.4亿、19.8亿。
23年创了历史新高。
4、分红
2023年每股派发现金红利 0.84元，截至目前收盘价35.6元，股息率2.4%，还可以。
5、净利润率逐年提升
公司2018-2023年的净利率分别为3.6%、4.4%、5.2%、7.1%、8.2%、9.5%，增速分别为22.2%、18.2%、36.5%、14.5%、15.9%，盈利能力逐年改善。
（三）估值猜想
2023年，公司煤机业务净利润32.7亿元，当前市值290亿元左右，对应市盈率8.9倍，估值算一般般。
但由于股价在高位了，因此，谨防股价回调风险。
也不建议这个时候介入了。
房哥去年和今年的介入时点是，2023年10月底公布的三季报和今年三月底公布前的年报。
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