Slack Technologies
(纳斯达克:WORK)
$T986长期组合(ZH2304591)$ @T986美股投资网
【FY2021 Q2】
1. 营收为2.16亿美元，同比增长49%。
2. 淨亏损为7315万美元，上年同期淨亏损3.60亿美元，
3. 每股亏损为0.13美元，上年同期每股亏损为0.98美元。
4. GAAP毛利为1.875亿美元，毛利率为86.8%，上年同期GAAP毛利1.139亿美元，毛利率为78.5%。
5. GAAP运营亏损为6860万美元，佔总收入的32%，上年同期GAAP运营亏损3.637亿美元，佔总收入的251%。
6. 经营活动提供的淨现金为1450万美元，佔总营收的7%，用于经营活动的现金为30万美元。
7. 自由现金流为1080万美元，佔总营收的5%，而上年同期自由现金流为负790万美元。
8. Slack Technologies(Q2)付费客户超过13万家，同比增长30%，年经常性收入超过10万美元的付费客户985家，同比增长37%。
9. 使用共享的付费客户超过5.2万户，比上季度末的4.1万多户有所增长，超过38万家机构使用免费或付费订閲计划，同比增长超200%。
10. 该公司预计，2021财年第三季度总营收为2.22亿美元至2.25亿美元，同比增长32%至33%。
11. FY2021财年全年总营收为8.7亿至8.76亿美元，同比增长38%至39%。
-----------------------------------
【摘要】
• 财报后的抛售是不合理的，数据并没有那麽糟糕
• 付费客户持续实现增长，预计将以高于疫情前的速度增长
• Work当前股价被低估了
-----------------------------------
【财报后下跌原因】
• 订单不及分析师预期
• 投资者期待与增长值差距过大 ( 由于Zoom的关係 )
• 因疫情影响公司指导保守 ( 宏观经济影响之下，我认为这是正常的)
• 由于COVID-19，它的主要竞争对手Microsoft Teams已被迅速採用
-----------------------------------
【观点】
• Slack是一个在家工作的平台，人们认为对于远程办公类目前只是暂时的顺风，其实个人并不这样认为。
• 从我的角度看这将长期保持下去，该平台并不能替代Zoom之类的面对面交流，而是对日常工作的辅助。
• 上个季度Slack的平均用户每天连接大约10个小时，活跃参与时间超过100分钟。这略高于疫情前(约9小时和85分钟以上)。
• 也许Work在股价方面并没有因为这几个月以来科技股的飙升，但其估值也没有，这对于长期投资是一个机会。
-----------------------------------
【机遇】
• 本季度的新客户数量为8,000(1,000多个新付费客户)，比去年同期增长了约60％，付费客户超过13万家，同比增长30%。
• Slack Channels和Connect继续保持产品地位，在架构和扩展性方面都在推动企业领域的增长，使其具有市场竞争力。
• 公司将继续在增长阶段的目标上取得实质性进展，并且预计今年的自由现金流将保持盈亏平衡。
• 公司认为长远来看，Net dollar retention rate仍保持在120%以上。
【竞争风险】
Slack的竞争对手众多( Salesforce Chatter、Microsoft Teams、Zoom…)，各自拥有不同的优点
以上都是出色的应用软件，这篇文章主旨在于Slack此季财报，在此我只约略提点其区别:
• Microsoft Teams平台与Office 365之间是无缝的。您不必离开应用程序即可处理Word，PowerPoint或OneNotes，也不需要上载和下载视频文档文件即可使用它们。
• Slack具有更详细的用户界面功能，以团队协作的工具为其定位，Slack对于实时的沟通、通知、团队讨论非常适用，Slack平台团队拥有2,000多个应用程序和强大的API，使用起来流畅舒适且客户黏着性高。
• Slack最主要竞争对手Microsoft Teams，Slack与Teams已经竞争有一段时间，Teams的快速成长对于Slack是绝对具有威胁性的，对于其最大差别为Slack是协同工具平台，对几乎所有其他APP开放整合，甚至竞争对手也是合作的，Teams主要与Microsoft生态的应用做结合应用，但Salck还是属于非主流、小众但具有强大特色的产品。
• 我非常认同Slack目前的战略和实际行动，以开發客户为核心，坚决投入产品研發，获客第一，盈利第二，我绝不会认为Slack是优于其他对手， 鉴于Slack的毛利率一直在增长且处于相当高的水平及新客户量增长，我更相信他们是以一种互利的型态在这巨大的市场中。
-----------------------------------
【总结】
• 由上述得知WORK财报其实并不差，财报后至今股价下跌将近20%，在我看来好胜过坏，我认为投资者抛售反应过大。
• 虽疫情宏观经济影响了公司收入，但随着付费客户数量的增加及线上远端的趋势，长期前景依然很强劲。
• 如果以9/2高点($35.07)计算，EV/S已从22下降至15(保守估计营收9亿计算)。
• 分析师预期下一季度营收为2.23亿(环比仅增长3.2%)，略低于WORK营收增长(环比增长7-8%)。
• 我认为下一季财报正常情况下会超出预期，而以Work的年成长率来计算2022年营收应为9.8-10.5亿美元。
• 如果以10.5亿计算 EV/S仅约13倍 ( enterprise value 139.07亿 / 10.5亿)，这仍是相当保守的预计且目前估值低于其他约30％增长的同行。
• 很明显的WORK股价被低估了，目前股价对于长期投资来说非常具有吸引力。
