金牌厨柜(603180)

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一、概念

整体厨柜及定制家居的专业服务商,属于家装、消费行业,受房地产市场影响大。

二、简史

1999年,温建怀、潘孝贞创立公司;1999-2011年,公司数次增资,主要对象为温、潘亲属;其间,温、潘创立建潘集团,并将公司部分股权转至建潘集团名下;2011年底,公司对员工增资,价格10元/股,并完成股改;2012年-2013年间,公司对员工进行两次增资,价格12元/股;2017年,公司上市。

三、业绩

自上市以来,公司业绩处于稳步增长状态,年收入保持20-30%增长,年净利润保持15%-25%增长;门店数亦保持高速增长,但近两年增幅降低,且关闭家数激增。2020年关闭家数143家,2021年关闭91家,而2021年以前年关闭家数均少于20家。

四、高管

公司高管稳定,仍以温、潘为主,其他高管亦持有公司股票。

五、股东

公司创始股东,上市后并未减持股份,并参与了公司定向增发,但股权有质押。虽然质押率较低,但针对近段股价下跌,进行了补充质押。

六、股价

9月1日收盘25.14元,对应静态PE11.28倍。自2018年初以来,(前复权后)股价走出了下跌、震荡、再下跌的趋势,至今较2018年初累计下跌约60%,平均股价约36.28元,平均PE23倍。

2018年以来,金牌厨柜因有定增、转股,每股收益有所降低,但整体业绩处于上涨状态,且券商研究报告多给出“买入”评级,奈何股价走出这个德性?假如2018年初买入金牌厨柜,持有至今,近五年,算上配股、分红,亏损仍达60%。

到底什么是决定股票价格的决定性因素或最重要因素?基本面?预期?市场热度?行业估值水平?还是资金偏好?

满嘴价值发现的故事,终究还是得干炒波段的现实。