##雪球星计划# @@今日话题 $上证指数(SH000001)$ $硅宝科技(SZ300019)$ $高盟新材(SZ300200)$
这一部分主要是介绍回天新材所处行业的竞争情况。
3）行业竞争地位
3.1胶黏剂的种类
胶黏剂是指通过粘合作用，能使被粘物结合在一起的物质，其以合成高分子材料为主体，配以各种改性材料满足不同领域的特殊要求形成的精细化工产品。随着材料技术的进步，各种适应性很强的胶黏剂逐步研发出来，对于改进生产工艺，提升生产效率、节约能源等方面具有明显的作用。
胶黏剂有多种分类方法，根据其性能不同可以分为胶黏剂和密封胶；根据其化学成分及固化方式不同可分为溶剂型胶黏剂、水基型胶黏剂、热熔型胶黏剂、反应型胶黏剂等几大类。胶黏剂的应用领域也非常广泛，包括制鞋、家具、建筑建材、包装、造纸、汽车制造及维修、电子电器、可再生能源、轨道交通、航空航天等领域。
回天新材的主要产品是应用在工业领域，包括高性能有机硅胶、丙烯酸酯胶、厌氧胶、聚氨酯胶、环氧树脂胶等，下游行业应用主要集中在光伏新能源、新能源汽车、通信电子、动力锂电池、电子电器、汽车制造及维修、绿色软包装等方面。并且基于环保的要求，公司也在逐步研发一些环保产品替代一些水基型的传统产品。
3.2胶黏剂的行业规模
中国是世界胶黏剂与密封剂的生产和消费大国，约占全球三分之一的市场。2020年全球胶黏剂需求量在2217万吨（根据ASC测算），胶黏剂及密封剂市场规模为632亿美元，其中亚太地区是全球最大的胶黏剂需求区域，需求总量占比52%。而伴随着我国工业飞速发展，以及全球胶黏剂企业的生产和消费中心逐渐向我国转移，我国胶黏剂的生产规模迅速扩大，产品产销量均保持了稳定的增长，虽然在高端胶黏剂领域与跨国企业仍有一定的差距，但是国内企业研发和创新能力不断增强，在部分中高端产品领域已经逐步达到甚至超过国际品牌，未来整体行业仍然有望在新兴行业的带动下稳定增长，并且国内企业也有逐步替代中高端胶黏剂产品的机会。
整体来看，胶黏剂也是一个超过千亿元的细分市场，但是由于其品类很多，并且下游应用范围极广，因此对于胶黏剂企业来说，如何快速地实现产品品类扩张和客户扩张就很重要，只有逐步形成平台化的研发体系，构建起核心的销售渠道和品牌，才可能实现持续的稳定增长。
3.3胶黏剂行业发展现状
整体行业仍然呈现分散竞争的态势。胶黏剂作为超过千亿市场规模的行业，国内几家领先企业的营业收入规模基本在20多亿的水平，行业市占率仍然较小。据不完全统计，国内胶黏剂生产企业超过一千家，并且多数企业以某一个或两个应用领域为主，并不具备平台化和规模化的能力。
国内企业在中高端胶黏剂方面仍有突破的空间。根据20201年我国胶黏剂的进出口情况，进口量22.23万吨，进口额31.25亿美元，均价1.4万美元；胶黏剂出口量为80.32万吨，出口额为26.80亿元，均价0.33万美元；由此可见，国内企业在中高端胶黏剂领域仍然存在着较大的突破空间。
新兴行业成为推动胶黏剂市场增长的重要因素。近年来，伴随着双碳目标的提出，光伏新能源、风电、新能源汽车、动力电池等行业迎来了快速的成长，随之带来的是对胶黏剂的需求拉动，成为了胶黏剂行业发展的重要推动力。此外，新兴发展中国家的工业发展也推动了全球市场的增长。国内胶黏剂企业，包括回天新材、高盟新材、硅宝科技等均在光伏、动力电池、风电、新能源汽车等领域的布局。
3.4行业竞争情况
胶黏剂领域竞争激烈，跨国公司、国内领先企业、以及行业内的中小企业共同参与竞争。整体上，跨国企业在中高端产品上还是具备一定的优势，并且跨国公司逐步开始在国内通过收购或者新建产能的方式进行扩张，比如北京天山就在2015年的时候被美国富乐公司收购。我们先来看一下各个企业在胶黏剂领域的营收规模和增长情况。
从上述的主要企业可以看到，国内企业的营业收入规模相比国际企业还有着数量级上的差距，德国汉高的胶黏剂业务在2021年达到了96亿欧元，折合人民币700多亿元，而国内企业尚没有超过30亿元营业收入的，国内企业与国际企业的差距仍然很大。
整体来看，各个企业的营业收入均实现了增长，这也在一定程度上说明，整体行业也保持着稳定的增长。但是由于不同的企业产品偏重的行业领域不同，各家企业的增长并不一致，并且在毛利率表现上也存在着差异。
硅宝科技和集泰股份在建筑用胶领域具备优势，2021年硅宝科技的国内市场占有率能够达到11.8%；高盟新材则在软包装及交通运输具备优势；康达新材在风电叶片领域具备领先优势；而回天新材则在光伏新能源、汽车制造领域具备一定的优势。对于头部企业来说，新兴的用胶行业都是各个企业布局的重点，尤其是在光伏新能源、电子电器、新能源汽车、以及绿色软包装、高端建筑方面，各大企业也都在进行相应的产能扩张。因此，我们在选择企业的时候，最重要的一点便是要关注企业在下游行业应用的发展战略。
还需要注意一点的是，各大企业的毛利率水平相差不多，并且在2020年之后均有下滑，因此回天新材的毛利率下滑就不是企业本身的问题，还是因为上游原材料涨价，以及运费计入营业成本造成的影响。
3.5回天新材重要应用领域的市场情况
胶黏剂在新能源汽车生产中应用广泛，主要应用在同种或异种材料之间，起到连接、固定、减震、吸收或密封的作用，在车辆设计、制造中起到了不可替代的作用。根据吉利汽车研究院（宁波）有限公司发布的《汽车用胶黏剂的轻量化技术研究》，粘接是汽车制造的关键工艺技术，胶黏剂单车用量能够达到15kg以上。而新能源汽车要比传统汽车使用更多的胶黏剂，一方面是汽车轻量化的需求，另一方面是动力电池的用胶需求，胶黏剂能够为动力电池提供防护效果、实现导热功能，并帮助电池应对更为复杂的使用环境。
根据国信证券的预测，我国汽车用胶黏剂需求量2022年预计达到57万吨，2025年能够达到65万吨，具备较大的市场空间。回天新材的胶黏剂已经进入了宁德时代和比亚迪的供应链体系，后续在动力电池领域的用胶将会给公司带来新的增长点。
光伏硅胶方面，中国已经成为了世界领先的光伏产业基地，在太阳能电池光伏制造各关键环节均领先全球。根据中国光伏行业协会的预测，“十四五”期间我国年均新增光伏装机规模预计高达70-90GW，并且伴随着全球市场的拉动，整体光伏装机规模可能更高，这就给了光伏用胶企业持续开拓的机遇。
光伏用胶主要包括有机硅胶及太阳能电池背板用胶，光伏组件在生产过程中使用的硅胶为光伏专用的有机硅胶，需要用硅胶对层压组件进行密封，对接线盒进行粘接。另外，回天新材也根据自身的优势，延伸了光伏背板的业务，这也极大地提升了公司在光伏领域的供应能力，为公司带来了重要的增长点。
根据公司投资公告，预计1GW太阳能电池组件需要消耗约758.75吨光伏有机硅胶，124.76吨聚氨酯树脂胶黏剂。因此，预计到2025年，全球光伏行业用胶量能够超过40万吨，聚氨酯胶用胶量能够达到4.5万吨。回天新材在光伏硅胶领域处于领先地位，是公司很早就开始布局的领域，根据公司最新的投资者关系记录，回天新材在光伏硅胶行业的市场份额达到了45%，前十名组件厂商中的8名都是公司的客户，公司未来有希望能够继续受益于光伏行业的发展。
未完待续，最后一部分将探讨公司未来潜在的增速及预期的估值水平。