过去五年，货币基金日益成为社会大众的储蓄替代品，但同时，货币基金的收益率更代表着短期资金拆借的收益率水平。
而这个收益率，正一往无前的向着“低位”奔去。
根据最新统计，在余额宝的收益率才跌破2%没多久，近两日，余额宝收益率已低于1年期定存，开始逼近1.5%的年化收益率。
这样的跌跌不休，正在引起连锁反应。
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余额宝收益率再创新低
具体来说，6月2日余额宝最新7日年化收益率触及1.5%，再创历史新低，且比银行一年期人民币存款利率（1.75%）还要低0.25个百分点。
欣赏下过去三个月单边下行的资金收益率水平（天弘余额宝，每万份收益，choice统计）
事实上，余额宝并不是个案。据Wind数据，管理规模超2亿元的货币基金中，有311只最新7日年化收益率已跑输银行1年定存利率，其中146只还跑输了余额宝。
▼ 附图：管理规模超150亿元收益较低的货币基金
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为何走低?
为何以余额宝为代表的货币基金，出现了大面积收益率跑输银行1年定存利率的局面？
总体来说可能是以下原因：
1）组合配置：今年一季度，货币基金减持同业存单和现金，增持买入返售证券和短期融资券，而这些品种的收益率不高。
2）杠杆下降：货币基金杠杆率有所下降。根据平安证券基金研究团队的统计，货币基金的最大杠杆率从1.2421倍下降到1.2297倍，平均杠杆率从1.0696倍下降到1.0673倍。杠杆下降意味着持仓组合的期望收益率下降。
3）久期收缩：一季度流动性风险有加剧倾向，货币基金小幅下调了久期。久期短，当然收益率不行。
4）基础品种收益率下降：最关键的还是货币基金买得到的投资品种，它们的收益率在下降。
货币基金作为一个现金管理组合，他的基金经理要相当灵活而且即使的调整组合，而二季度以来，在货币政策与财政政策双管齐下推动下，市场流动性风险已明显好转，市场资金利率下降，对货币基金的收益率“杀伤力”很强。
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恐怕是长期趋势
然而货基整体收益率仍跟随全市场资金成本下降而走低，在这种情况下，不少投资者，已开始将大部分货币基金转移至利率也没高多少的银行理财产品。
那么货基规模会由此开始走向大幅缩水之路吗？
从下图可以看到，“货基之王”余额宝自2013年以来收益率整体呈现台阶式走低，但货币基金管理总规模却近乎一路增加，特别是今年以来，在“宝宝们”收益率进一步快速走低时，货基管理规模却“逆市”出现了大幅增加，目前已快回到历史最高值附近。
实际上，若从年化收益率角度，货币基金确实已跑输银行1年定存利率；但由于银行1年定存无法做到随用随取，从流动性角度，当前货币基金收益率仍远高于银行活期利率。
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下一个热点是国债逆回购
从中短期角度看，货基仍是投资者进行现金管理的主要工具之一，货基出现急剧缩水的概率可能并不大。
此外，对于既想要流动性和便捷性，又想追求相对更高收益的投资者，除了可以关注银行、券商等推出的短期理财产品外；通过股票软件投资“国债逆回购”或也是一个不错的选择。
如下图所示，目前场内中短期国债逆回购品种年化收益率仍在2%左右。
