我们从唐朝老师书中的一个公式说起：
(A+G)*N=净利润=A*R
A：净资产 G：经济商誉 N：无风险收益率 R：报表ROE
A=B+I
B：经营资产 I：投资资产(腾讯) 或 不参与经营的类现金资产(茅台)
(A+G)*N=净利润=A*R=B*r
r：经营资产收益率
根据这个公式我们得出r>>R，我们假设r=50%，R=25%
我来看看一个企业是怎么从零开始，企业家投入B建立企业，随着时间的推移，企业慢慢形成属于自己的G，随着企业经营扩张富裕的资金形成I，经过上市成为公众公司。从创建企业到上市成功，企业的原始股东获得暴利，他们的暴利就是来自于G，因为G是从无到有的，是原始股东努力打造出来的。
根据价值投资的理念我们买股票就是买企业，但是我们需要购买有G的企业，我们是将B、I、G一起买过来。我们赚的是未来的钱，我们赚的就是在G的护航下，企业扩大再投资，扩张B，赚取增量利润，因为r=2R，所以我们要得到以R为增速的利润增长率，只需要投入二分之一的净利润来扩张，剩下二分之一的净利润要么用来分红要么用来投资。
从这里来看，我们投资股票和开办公司没有什么区别，根本没有接盘侠什么事。可以看作是私人产业投资者购买非上市公司----从虚拟到现实。所以我们把关注点聚焦在1给G估值的原则2未来是否B还可以扩张3工程学的方法。
一 给G估值的原则
在简单不容易的生意里面寻找好生意，简单意味我们可以理解，可以对实操一窍不通，但是可以理解盈利模式。不容易意味着有护城河，不可被替代、可以提价----隐形垄断或者精神垄断的企业。其实现实中大部分的生意和工作都只需要普通的学识就够了，并不需要高精尖的技术或智商。幸好技术不能构成护城河，投资也不需要高智商。
不变的行业，这样未来才好预测，只有这样研究一家完能力圈内就多一家(就像积攒宝贝一样)，然后才有精力去研究下一家或者干别的自己喜欢做的事情，不至于天天忙碌。
企业需求以经济发展为基座，生意可以永生，利润可以积累----雪可以坐住。
只有不变的生意才可以持续才可以用PE来估值，PE的意思就是回本年限，试想自己都不确定可见的未来企业是否还存在怎么用PE来估值。
二 未来是否B还可以扩张
渠道下沉、全国化、海外扩张、消费升级、进口替代等
三 工程学的方法
上面都是一些原则，唐朝老师进一步把巴菲特价值投资理论里面抽象的原则给具象化，让投资者可以找到抓手：
通过估值的三大前提(利润为真，可持续，持续不需要资本投入)找出净利润和自由现金流的比例关系，三年后合理估值的50%作为理想买点，当年预估净利润的50倍为卖点。用当下的利率代替3年后的利率，如果利率提高，三年后合理估值的150%的卖点就比当年50PE的卖点低，就是孰低里面的低。这等于是给投资者一个框架，然后用这套框架去套自己所研究的企业，如果不匹配就放弃好了，我们只寻找“结果必然如此”的企业。
最后：当然要确认G的未来和B的扩张，没有一蹴而就的方法，我们只能日拱一卒尽量阅读一切去逼近未来的事实。