$中广核电力(01816)$ 港股通开放公募基金港股迎历史性机遇

    国金证券2015.4.18
欧元区宽松促股市创出新高
   美联储在3月18日的议息会议，去掉了利率前瞻指引中关于在考虑提高短期利率时会“具有耐心”的描述，为10年来首次加息铺平道路。海外市场表现，3月份美股震荡，纳指创出5042.14的新高后回调；纳指与标普500指数3月分别下跌0.32%与0.87%。欧股在量化宽松政策下继续创出新高。
   大宗商品方面：3月份以来，美元指数高位整理，在美联储议息会议“靴子”落地后，美元由于前期隐含过多出现大幅回调；相反，原油价格则呈现阶段性底部反弹迹象。3月13日，美元指数最高达到100.4；随后NYMEX原油价从42.41美元/桶的底部逐步反弹，目前收于47.93美元/桶。同样，大宗商品指数在美元指数震荡局部见顶之下，也有企稳迹象。3月30日，CRB现货价格指数收于416.91。
监管层放开公募基金投资港股
“沪港通”开通至今，总体活跃度不达预期，尤其是“南向”港股通的资金流向明显不足。一方面，由于沪股通对个人投资账户有一定的门槛；另外，从基本面看 ，12月份“占中”、以及呼吁限制“自由行”等事件，已经对于香港地区的消费产业、商业地产，以及旅游等相关产业链产生潜在不利的影响；其反映到股票市场，市场资金无视AH股的悬殊估值差距，出现“北热南冷”，恒生指数今年上涨5.5%，而上证指数上涨15.9%。
   但是，此次《指引》允许公募基金通过港股通投资港股，对于港股资金面将产生巨大的正面影响。目前，港股的AH股折价达到30%以上；由于历史原因，被市场资金和机构投资者边缘化下的中小盘港股，其相对AH股折价更高。我们认为在资金面上，港股未来有可能面临估值迅速回归的过程。但是，中国香港地区重新确立其在未来区域产业竞争中的优势地位，才将是左右港股投资价值的基本面因素。
QDII投资：港股为主，均衡配置
   2015年3月，截至3月29日，QDII-权益类品种的平均净值增长率为-1.38%。其中，汇添富香港优势精选、华安香港精选、易方达亚洲精选、华宝兴业中国成长等净值领涨，集中在港股类资产；此外，投资发达国家Reits的广发美国房地产人民币、诺安全球收益不动产，以及投资美国房地产股票的国泰美国房地产，也表现不错。3月份，基金净值表现落后的主要为投资于大宗商品、农业、能源等方向的QDII。
   4月份，首先，在区域配置上，我们建议从成熟市场转为以港股为主。美股目前调整；美股分析师平均预期标普500指数成分股一季度每股收益将下降4.6%，而此前预期为增长4.2%。盈利预期遭到下调，主要是那些与原油价格崩盘存在关联的企业；但在标普500指数的所有10个板块中盈利预期都很较疲弱。而港股方面，在《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》的政策引导之下，将迎来资金面上的历史性改善。
   其次，在风格配置上，我们继续建议在成长风格与价值型之间均衡配置：成长风格——美股方面包括纳指100的指数基金、广发全球医疗、广发纳指生物科技（新基金）、嘉实美国成长；港股基金方面包括富国中国中小盘、华安大中华升级、南方中国中小盘和华宝海外中国；蓝筹风格——美股基金方面推荐历史分红率较高的蓝筹风格资产（如招商标普高收益红利），以及分红型的类固定收益类品种（例如REITs基金）。港股蓝筹方面，推荐广发全球精选、银华恒生H股、汇添富恒生指数、华夏恒生ETF及联接基金，易方达恒生H股ETF及其联接基金等。
2015年4月QDII组合