关注并标星“零售思享+”
分享行业干货
深刻洞察新零售、电商行业动态
摘要
亚马逊发布2024Q1财报，实现营收1433亿美元，同比+12.5%，实现经营利润153亿美元，同比+221%，实现净利润104亿美元，同比+229%，利润增长大超预期。亚马逊电商服务成本持续优化，AWS生成式AI业务收入贡献不断增长，长期看好电商稳固竞争力及云业务增长潜力，维持**评级。
正文
亚马逊Q1利润增长大超预期。2024Q1亚马逊实现营收1433亿美元，同比+12.5%，基本符合彭博一致预期，分市场来看，北美零售分部收入为863亿美元，YOY+12%，国际零售分部收入319亿美元，YOY+10%；AWS收入250亿美元，YOY+17%，高于+13%的彭博一致预期。利润方面，本季度公司利润增长大超预期，北美市场实现经营利润49.8亿美元，同比+455%，OPM为5.8%（同比提升4.6pct），高于4.9%的彭博一致预期；国际市场扭亏为盈，经营利润为9亿美元，OPM为2.8%（同比提升7.1pct），高于-1.9%的彭博一致预期；AWS业务实现经营利润94亿美元，同比+84%，OPM为37.6%（同比提升14pct），高于29.6%的彭博一致预期，整体经营利润为153亿美元，同比+221%，净利润为104亿美元，同比+229%。
电商收入稳健增长，服务成本持续优化。分业务来看，Q1线上商店业务收入547亿美元，同比+7%；第三方服务收入346亿美元，同比+16%；广告收入118亿美元，同比+24%，主要受益于Prime video视频广告等新广告产品在一季度的良好表现；订阅服务收入107亿美元，YOY+11%；实体零售收入52亿美元，YOY+6%，整体增速符合市场预期。在消费者体验方面，Q1亚马逊进一步提升交付速度，截至3月在美国前60大城市实现60%的Prime会员订单当日或次日达，客户物流体验持续得以改善，带动日用品购买需求攀升。成本方面，亚马逊进一步节约北美市场履约环节发货成本及降低国际市场运输费率，实现服务成本的持续优化。未来公司将持续关注履约入仓网络路径的简化和标准化，在进一步降本增效的同时改善用户服务体验。
云业务收入及利润增长超预期，生成式AI收入贡献持续提升。Q1AWS收入增长超预期，一方面云业务客户成本优化趋势进一步减弱，客户合作需求不断提升，另一方面生成式AI的持续创新发展驱动收入快速增长，本季度亚马逊正式发布企业级生成式AI助手Amazon Q系列产品，将满足更多企业和开发人员在文本生成、数据分析、代码开发等方面的需求，截至目前AWS在生成式AI方面已有数十亿美金收入。此外，公司预计2024年资本开始将同比大幅提升，主要为AWS基础设施支出以及生成式AI领域的进一步投入，未来有望持续为AWS贡献增长潜力。
投资建议：24Q2公司预计收入将实现7%-11%的同比增长，经营利润有望实现有望达100-140亿美元，长期看好公司电商主业稳固竞争力及云业务增长潜力，维持**评级。
（盈利预测、目标价应合规要求不予展示，具体详见报告原文）
风险提示：宏观经济风险、市场竞争加剧、AI技术发展不及预期。
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
评级说明
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：
股票评级
强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上
增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。仅对中国境内投资者发布，请您自行评估接收相关内容的适当性。本公司不会因您收到、阅读相关内容而视您为中国境内投资者。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。
End
附录
参考报告
【招商海外商社&计算机|首次覆盖】亚马逊:飞轮下的万亿商业帝国
【招商海外】亚马逊23Q4财报点评：收入及利润超预期，履约能力及价格力持续优化
向上滑动阅览
//特别提示
本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。
本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。
招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。
本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。
//一般声明
本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。
本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。
本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。
本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
| 海外商社组
| 团队覆盖范围：互联网电商、本地生活、免税酒店餐饮旅游、商贸零售、黄金珠宝、人力资源等。
丁浙川、李秀敏、潘威全（研究助理）、李星馨（研究助理）、胡馨媛（研究助理）