$民生银行(SH600016)$
昨天公布的民生银行业绩快报，总资产大幅增加44%，让人感觉负债端突然爆发。惊异之余觉得只有突然做大的同业业务可能达到这个效果，雪球上各路高手的看法也印证了这个观点，于是今天想好好讨论下同业业务。

现在同业业务的形式是质押式回购，回购方以证券、贷款或者票据作为抵押物，向逆回购方进行融资；到期后回购方以票面价值赎回抵押物。

在这个过程中，借出钱的是逆回购方，借入钱的是回购方。

仔细研究过银行股的都知道，现在同业业务做的最好的是兴业银行，说白了就是因为监管需要或者流动性问题，中小银行有融资需求，兴业银行的资金成本比中小银行低，在中间赚利差。

那兴业银行哪来那么多钱？这就是渠道问题，兴业银行对于中小银行来说是逆回购方，对于中农工建交来说是回购方，从大银行借钱，然后贷款给中小银行，借小放大；或者吸收利率较低的同业短期负债，放出期限略长，利率较高的同业资产，借短放长。

银银平台就相当于银行间的资金中介平台。

同业业务的优势很多，不需要缴纳存款保证金，没有拨备覆盖率指标，不受剥贷比约束，风险权重较小（20%-25%）导致消耗核心资本较少。

如果说把银行业和保险业相对照，我认为同业业务类似于保险业中的再保险业务，很少接触零售渠道，建立平台之后只和大客户和风险打交道，是比之零售更高端的业务类型。

假设这44%的总资产增加真的如猜测一般归功于银行同业业务，董文标在兴业银行已经在同业业务拥有了先发优势的时候，想要做什么？

从直接的角度来看，同业业务的优势上面说过，能带来利润，从长远来看，应该没那么简单。

2012年9月，因为次贷危机停滞了四年的中国资产证券化重启，央行给出了500亿资产证券化试点额度，一个月后的10月19日，上海通用汽车金融有限责任公司通过中粮信托发行近20亿资产证券化产品。

今天看了@mlle 的帖子，我认为，资产证券化才是未来同业业务最大的利润点，先把同业拆借做大，等到政策监管允许时，在同业的基础上进行信贷买断操作，利用现在零售业务积累下来的销售渠道，以同业买断证券为基础发行ABS，以买断的住房贷款发行MBS，随着金融创新的深入，还可以发行有多个分级的CMO。

资产证券化对于银行的好处不言而喻，增强借款能力，提高资本充足率，降低融资成本，极大的提高了杠杆率（据统计，金融危机之前，美国商业银行的杠杆率一般为10-20倍，而生产金融产品的投资银行的杠杆率通常在30倍左右，商业银行可以从最初的金融中介转身变为金融产品的生产者，也符合金融脱媒的大环境，在顺周期阶段，商业银行可以获取更大的利润。

关注同业业务发展，关注资产证券化进程，关注关于信贷转让和买断的相关政策。

相关资料：MBA智库百科，@那水一样的鱼 的博客，@找法网 信贷资产转化专题

@东博老股民