今天分析双汇发展。
双汇段永平先生曾经点评过，提到了双汇的负债比较多。这篇文字会侧重分析他的负债，存货。普通的资料请看前两年的财报分析
下面是公司概要
公司业务涉及肉类产业链的各个环节，覆盖饲料业、养殖业、屠宰业、肉制品加工业、 外贸业、调味品业、包装业、商业等，形成了主业突出、行业配套、上下游完善，具有明 显协同优势的产业集群，打造了中国肉类行业知名品牌——双汇。本集团主要业务为屠宰及肉类加工，主要产品为生鲜产品及包装肉制品，本集团在全 国 18 个省（市）建有 30 多个现代化肉类加工基地和配套产业，拥有年加工肉制品 200 多 万吨、单班年屠宰生猪 2,500 多万头的生产产能。本集团产品以自产为主，同时为适应肉 制品结构调整、新品开发推广的发展需要，对部分新产品采用委托加工的方式进行生产。 本集团的生鲜产品和包装肉制品均采用“以销定产”为主的模式进行生产。生鲜产品根 据市场客户订单预报量确定生猪需求量，采购部门按生猪需求量组织采购
行业概况
当前我国生猪屠宰行业集中度不高，根据公开数据显示，2016 年以来全国规模以上生 猪定点屠宰企业屠宰量占全国生猪出栏量的比例稳定在 30%以上的水平，呈现波动上升 趋势，2023 年占比 47.3%、同比大幅提升，是近年来的最高水平，可以看出生猪屠宰行业 的集中度在不断提升。
四、主营业务分析
公司全 年产销规模持续增长，收入利润有所下降，公司肉类产品总外销量 323 万吨，同比上升 2.41%；受包装肉制品销量下降 及猪肉、鸡肉价格偏低等因素影响，本期实现营业总收入 601 亿元、同比下降 4.2%，本期 实现归属于上市公司股东的净利润 50.5 亿元、同比下降 10.11%。
营业收入可以看出，屠宰业占比51%，肉制品44%。通俗的说就是杀猪的收入占一半。火腿肠占44%。
从年报看，生鲜猪肉的销量并没有下降，包装肉的销量减少了6万吨。同时双汇在低价期增加了6万吨的冷冻肉存货。存货增加了20亿元左右。
另外一个值得注意的是他的财务费用由6千万增加到1.47亿。
原因是短期负债增加了28亿达到23年底的59.8亿。值得注意的是，他一季度的短期负债又增加了50亿到109亿，讲真，我搞不懂他为什么增加这么多的短期负债。他的解释主要原因是报告期内本集团为补充流动 资金，增加外部筹资并不能让人满意。
看最近几年的报表：
权益乘数、资产周转率、销售净利润率这几个指标的对比，我们可以得出以下结论：
第一，杠杆系数1.73。最近几年增加的比较多。
第二，总资产周转率2.13降到1.64。
第三、净利率，8.49%，毛利率17%，变化不大
第四、综合指标ROE，24.3%。
第五、自由现金流10年中均为正。
第六：有息负债为45%比上一年的22%增加很多。
总之，作为消费股，双汇的稳定性还是很强的，净资产收益率、毛利率、净利率虽然跟肉价有关，但是总体都能作到常年稳定。但是值得注意的是他的杠杆系数增加，短期借款增加，财务费用也增加不少。而且他不能给出明确的原因，令人不安。
对于他的短期借款，有几个猜想，第一是为了分红。根据他的分红方案，分红需要大概是24.6亿。这不能解释他的一季度短期借款增加50亿。
然后他借这么多钱，也没干啥，货币资金是60.7亿，然后结构存款34.7亿元，看不懂这个操作。。。你借这么多钱，花这么多利息，就是为了放在帐上不动？难道是为了在猪肉价格低的时候再增加的存货？
总之，我认为双汇的100%分红的确对小散户是个大的优势，毕竟6%的股息率，而且每年稳定分红， A股市场里这么干的企业真的很少。真的不容易。但是他的大比例分红，会不会影响他的现金流？赚的利润全分了，企业发展需要另外借款，还要付利息，有点得不偿失了。
这两年猪肉价格之低，大家有目共睹，我感觉双汇利润下降是很正常的，就算偶尔分红下降也是可以理解的。死撑着不减少分红，增加借款反倒让我感到了不安。希望在中报的时候能够看到他的借款下降。
------------------------------------------------------------------------------------
声明：本文对企业的财报分析为学习及学术研究之用，不做任何投资建议。由于本人水平所限，文中结论可能是错的。文中观点不意味着对企业任何看空或者看多。利益相关，本人持有双汇股票三年以上。