最近由于融资买了不少某花生物，于是决定分析一下某花生物的合理估值。
某花生物所处行业是生物发酵行业，产品主要是三类，一是饲料用氨基酸，二是味精类（包括核苷酸），三是人用氨基酸。这个行业的集中度异乎寻常地高，2020年统计，全国只有6家企业。其中前三甲是阜丰集团、某花生物、伊品生物。这三家占了中国味精（氨基酸）市场占有率85%，阜丰集团和某花的差距并不大，伊品生物规模差不多是某花的一半。
就在前几天，国内又一家生产味精的星湖科技发布公告，收购伊品生物99%的股权，每股价格4.97元，15倍估值。
伊品生物不过是一家没上市的企业，产品以氨基酸为主，星湖科技收伊品生物，显然是要补氨基酸的短板。星湖科技列举了同行业平均估值--23倍。其中星湖估值43倍，莲花健康88倍，某花生物12倍，看来这个23倍的估值纯属是某花生物给拉下来的。
星湖科技给一家没上市的二流企业估值15倍，这着实让某花生物心里头颇不是滋味。下面我们看看某花生物的历史估值。某花生物2011年借壳上市，至今11年，它的估值是这样的，2011年31倍，2012年25倍，2013年48倍，2014年45倍，2015年65倍，2016年19倍，2017年14倍，2017年13倍，2019年14倍，2020年15倍，2021年10倍。（以上按当年最后一个交易日收盘价计算）
最高值是2015年大牛市的时候，下限是2021年。如果我们去掉2015年大牛市的65倍估值，再计算一下平均估值，得出数值是23倍，某花生物的估值可以分为两个阶段，第一个阶段是高估值期，在2011--2015年，每年估值都在25倍以上；第二个阶段是低估值期，在2016--2021年，每年估值都在19倍以下。为了现实地考量，我们去掉高估的第一阶段，仅仅以低估的第二阶段的6年取平均值，那么均值在14倍。目前股价估值12倍，仍然在均值之下。但这个12倍是静态估值，某花生物2022年一季报扣非净利增幅193%，公司曾明确说二季度产品价格仍在高位运行，实际上暗示二季度还是高增长。为了保守起见，我们把全年的增幅仅仅在一季报基础上打个5折，也就是全年增幅不按193%算了，仅仅100%算，那么每股业绩就是1.5元，维持近6年市盈率均值14倍，对应股价21元。也就是如果业绩翻倍，2023年某花生物股价有望上20元。这还没有考虑回购注销带来的每股收益增厚。如果明年市场转好，某花获得20倍估值，则股价会到30元。
那么我们再回头看看，如果从某花生物上市初期就持有，持有十年会是什么结果呢？
某花生物2011年营收68.66亿元，2021年228.37亿元，10年的年均复合增长率12.77%。
某花生物2011年净利润7.2亿元，2021年净利润23.51亿元，10年的年均复合增长率12.56%。
营收和净利润的年复合增长都是匹配的，是不是收益也应该匹配呢？答案是否定的。
2011年收盘价8.32元，2021年收盘价9.66元（复权价），10年的年均复合增长率为1.50%，是不是还不够银行利息？
挺好的一个公司，10年来营收、利润都是两位数增长，为啥长期持有10年收益连银行利息还不够？
答案就是买贵了。买的时候估值31倍，2021年收盘估值才10倍。
巴菲特的价投是指好公司、好价格，长期持有，缺一不可，当然大机构判断公司好坏有个庞大的数据库支持，和咱们判断不是一回事，咱们判断的科学性要差得很远，但是散户的最大优势是除了“价投”还可以“滑头”。
人总是当局者迷，如果在2011年买某花生物的时候，虽然该股估值是31倍，可能那时候市场整体估值比较高，在那个特殊环境下，可能31倍的某花也就不觉得贵了，于是买进来当价投，但是持有4年，突然赶上大牛市，这时候某花生物在基本面无任何改变情况下，已经65倍估值，是不是就该当“滑头”跑了？这时候就不必非去“跨越牛熊”当“价投”了。
可以这么理解，不管你买的便宜还是贵，当股价非理性爆炒的时候，都应该果断退出，放弃“价投”。这才是收益最大化的不二选择。联想到海天味业估值都到100多倍了，甚至现在都在50多倍，很多人还认为有长期投资价值，对这样的人说啥也没用的，市场会给他上课。
接着说说最近持仓的变化。
端午前一个交易日，以33.95元均价卖出一部分某龙药业，然后7.42元买进科某电子若干。买进当天收盘7.20元，本周一收盘7.22元。目前是亏损3%。在网上可以找到很多长篇大论分析科某电子的文章，我本着极简化分析原则，持有逻辑就三点：第一，美的收购概念；第二，公司的两大主营业务--储能和充电桩是市场风口；第三，股价太便宜，才7块多，流通市值才85亿。别的一切一切都不要分析了。万一被套住怎么办？持有几个月大概率会有解套、盈利机会。对比前两年收购的合康新能、万东医疗，这三个总股本接近，都在11亿附近，表面看科某电子比不上这两个，因为这两个是盈利 的，科某电子是亏损 的，但是这两个年营收都在11、12亿，而科某电子年营收32亿，营收在一定程度上显示了市场占有率和技术优势。未来经过美的打造，其业绩更有可能突飞猛进。
周一普通账户卖了上周买的科某电子，获利大约10%，然后买回某康药业，买回st某信。
说说持仓比例，便于大家参考。
融资融券账户：某方制药占比57%，成本29.04元。某龙药业占比24%，成本2.88元。科某电子占比8%，成本7.42元。某花生物占比11%（融资），成本9.52元。
普通账户：st某信占比50%，成本4.44元。某康药业占比50%，成本19.44元。
以上仅代表个人观点，据此操作，风险自担。
祝大家投资丰收。